【财讯】2013

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年，随着世界经济复苏步伐的加快，大宗商品的诉求提高，商品市场资金外流结束了创纪录的局面，有望推进金属和农产品等商品价格的反弹。 根据布隆伯格新闻对分析人士和交易员的调查结果，分析人士看到全年商品价格反弹，23种非能源商品中15种商品的价格预计比今年高。

商品市场的趋势是由避险资产和风险资产之间的资本流动决定的，这是近几年来非常盛行的看法。 我们在世界经济健康迅速发展的前提下，没有看到供求基本面导致商品价格崩溃的理由。 当前商品价格的调整对新兴市场经济主导的大宗商品的诉求增长仍然具有周期性意义。

我在多头商品市场度过了十年的快乐时光。 随着支撑商品牛市基础的动摇，很多商品很难再次获利，但从国际大投资的预测来看，商品市场正在经历不断下跌的一年，年份依然难免下跌的不幸。 宏观经济还处于“产能过剩”阶段，对中国大宗商品投资者来说战略上做空可能是有道理的。

农产品期望价格公开、透明度、权威正在成为产业链公司的价格标准，基于期货价格的“现货价格交易”等贸易模式已经在我国兴起，与国际逐步接轨，农产品期货市场在年会上遍及广大投资者和实体公司

12月中旬以来，随着终端年末准备告一段落，诉说疲劳的事实再次浮出水面，植物油的暖冬行情遭遇了“流产”，期待价格再次与年的熊性基调不相容，市场以下跌趋势迎来了一年。 预计在基本面缺乏改善性修复的环境下，油脂板块依然会下沉。

南美上市前，米豆出口销售和南美的天气依然是支撑米豆价格的潜在利多。 期货价格走出趋势性行情需要定量合作，如果没有出现极端的天气，米豆趋势性上升的可能性就低。

糖市场的形式依然不乐观。 特别是上半年、年后期的进口量、国产的糖集中发售，春节后购买下降的话糖价格会被抑制，糖价格也会在下行中慢慢构筑底部。

油菜籽的收购政策可能还会执行。 国内外作物价格差距扩大，收购价格上涨幅度有限，整个菜单遵循豆粕的趋势，在青黄不接的季节很难上涨，5月和9月的合同相对较强。

本年度的合同价格都处于低位，下行空之间不大，有上行的可能性。 新棉花的年度从1411合同来看，定价合理，下行空之间也有限，但受疲软的供求基本面左右，上半年难以引起波澜，下半年需要考虑世界新年度供给的变化。

除铅产量比上年下降外，铜、铝、锌均有一定程度的增加。 据统计局数据，1—11月，国内炼铜、电解铝、锌及铅的累计产量分别为623.81万吨、. 52万吨、489.34万吨、418.38万吨，累计同比增长率分别为13.5%、10.8%。

美国逐步退出qe，中国经济在阵痛中转型，抵消了国外经济复苏利益的作用，世界铜矿供应压力增大长时间压迫铜价，年铜价呈现出广泛的振动、重心向下移动的局面，年升值出现在第一季度

铁矿石基本面利空有几成是定局，年矿价格中枢预计从每年的125美元/吨下降到115美元/吨，预计上方压力位很难突破140美元/吨(对应中盘1040元/吨)。 铁矿石期货上市后，为黑链品种套利打开巨大空之间，钢、矿套利大有可为。

关于明年的基本面，提高包括交易所和中国保税区在内的纯铜库存。 在价格水平上，评价年年中前的lme铜价格有机会回到6600美元的第一线，lme仓库新规则实施美元铜涨水也明显下降。

从中长期供应来看，海外锌精矿供应紧张，但世界锌精矿供应不足受中国精矿供应增速和世界精矿诉求增速的影响，因此还很难明确。 全球锌精矿供应增速下降，有望推动全球锌精矿过度缓解，有利地支持或推动锌价格上涨。

年上半年lme退房规则大大超过利润空铝价，联邦储备系统qe退出言论继续干扰市场，其退出是必然趋势，金属有进一步下跌的风险。 总体来看，预计全年伦铝不会大幅反弹。 伦铝3月的第一运行区间是1700‐2050美元/吨。

更重要的是，关于铁矿石期货的长期折扣价格结构冲击许多品种的年铁矿石价格，我们认为第一变动区间是100-140美元/吨。 国内铁矿石期货主力合同对应的变动区间为750-950元/吨。

年供求结构的一些变化主导各品种的趋势行情。 其中，lldpe(11045，-105.00，-0.94% )市场紧张的供给面预计将缓慢转变。 在甲醇( 2938、-83.00、-2.75% )新的诉求或成为市场新支持的供给充分、诉说无力感的背景下，年天胶( 18110、-95.00、-0.52% )的期待价格压力依然很大。

据统计速报报道，1-7月全国煤炭产量为21.3亿吨，比上年减少7800万吨，减少3.5%。 从各省来看，19个省区市的煤炭产量同比减少，如内蒙古、陕西、宁夏、黑龙江、山东、安徽、四川等主要产煤省区的煤炭产量同比减少。 从公司看来，一点地区地方煤矿出现大量停产、减产现象，非国有煤矿产量比去年同期减少13.9%，但国有煤矿产量普遍增加，同期国有煤矿产量比去年同期增加1.1%。 全国煤炭产量持续下降，是企业广告自主调整的结果，也是市场紧张的结果。

年又是pta产能爆炸性增加的一年，产能过剩状态进一步恶化，所有制造商都必须经历悲惨的价格竞争和抵消。 pta领域进入了结构混乱的“战国时代”。

国内煤炭和进口煤炭的总供应量大于动力煤的诉求，预计动力煤市场继续弱势结构的概率很大。 而且，必须关注政策节奏的变化、季节性诉求、铁路线路的检查等因素对动力煤供需结构的影响，在整体较弱的结构下，有可能逐步排斥。

全年价格重心或持续下跌，一三个季度或有反弹。 供求基本面的疲劳结构年主导上海橡胶的价格重点继续向下移动。 上海橡胶年第一运行区间或17000-21000。 第一、第三季度出现反弹或上涨行情。

布伦特原油重心下降，预计变动区间为90-110美元/桶，建议配置空。 wti原油参考85-105美元/桶进行区间操作。 时刻参考季节性法则。

我们总结了20大投票机构的预测，大部分机构没有看到养老金的价格。 其中cpm集团最乐观，预计黄金价格将回到1500美元/盎司以上，据说德国银行最悲观，黄金价格将降至725美元/盎司。

我们预计年黄金白银前后高概率很大。 投资者建议年末年初遇到高沽空，滚动以进行空带的交易为主。 当宏观经济，特别是美国经济及其货币政策明显逆转时，把握时机是根据情况选择机会行动的。

年股指期货总体表现出“偏熊”趋势，主力连续合同年跌幅达7.60%。 但是，多头在最后一个交易日主导了终官战。

股票市场变动背后的力量是宏观周期的变动和市场结构的变动，其中市场结构依赖于领域板块风格的轮动和主题投资的机会。