充分利用市场信号引导投资结构优化

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目前，一些观点认为，在产能过剩和资源浪费的情况下，继续增加政府和企业债务，走投资拉动经济增长的道路是不可行的。我们需要更多地依靠国内消费需求的增长。这种从总量来判断重要性的逻辑是可以理解的，但是如果某样东西被放在次要的位置，它的重要性会在一些人的头脑中迅速下降，甚至忘记了它原本是成就一个职业不可或缺的要素。现在，投资似乎处于这样的境地。

今年前9个月，国内固定资产投资31万亿元，同比增长20.2%，拉动经济增长4.3个百分点；国内消费17万亿元，同比增长11.3%，拉动经济增长3.5个百分点；出口达到1.6亿美元，增长8%，带动经济增长-0.1个百分点。投资对短期经济增长的重要性不言而喻。如果从长期来看，投资对经济增长的重要性将逐渐弱于国内消费，那么至少在产业结构升级的长期过程中，投资仍将相当重要。

从理论上讲，产业结构升级涉及不同产业部门之间的资源转移，是一个渐进的长期过程，不可能对短期经营状况产生很大影响。然而，在产业结构升级成为经济增长重要推动力的时期，特别是在政府管制逐渐放松的转型国家，新兴产业部门的快速资本形成将对当前的经济增长起到拉动作用。

实践证明，产业结构调整与短期宏观经济增长目标之间的重要联系是提高原有工业部门的效率和扩大新兴工业部门的生产能力。实现两者的主要途径是投资实体经济。投资的数量和质量决定着产业结构升级的速度，在刺激国内消费需求、提高产品和服务的国际竞争力方面发挥着重要作用，从而提高短期和长期经济增长的速度和质量。

就中国而言，巨大的内需潜力、丰富的金融资源和强大的政府推动力，使产业结构升级成为促进短期经济增长的重要力量。举个简单的例子，国内规模以上工业企业账面资产总额为81.4万亿元，资产规模扩大1个百分点，需要投资8000亿元左右。考虑到淘汰落后产能，实际投资可能会更高。即使资产规模不扩大，产业结构仅通过调整企业部门的资产结构来升级，由于资产专用性和沉没成本的存在，新的生产能力也不能完全由原有资产(厂房、设备、技术等)提供。)，这不可避免地需要新的投资。

当然，我们需要从不同的角度来审视和研究投资，而不是简单地强调总体投资控制的适当水平。即使有必要控制投资数量，也要更加注重投资结构和效率。因此，在看待投资问题时，我们应该关注实体经济的存量资本结构在投资的推动下是否有所改善，这有利于产业结构的升级，有利于经济创新和竞争力的提高。未来，实体经济投资结构将发生实质性变化，从过去盲目“摊大饼”、搞基本建设，到逐步整合行业内部资源、研发新产业、建设先进产能。

具体来说，对土地和工厂的投资将减少，而对技术改造、并购、产品研发、技术和设备引进的投资将增加；在资金来源方面，政府预算和国有企业的资金可能会减少，而私人投资和外国投资预计会增加。在这一过程中，总投资增长和投资结构优化可能同时存在。如果一味强调投资总量控制，可能会阻碍投资优化进程，从而延缓产业结构升级。我们认为，为了充分发挥市场信号在社会投资中的导向作用，除了控制金融资本投资规模和管理系统性风险外，政府不必过多干预具体的投资活动。

由于增加投资是产业结构升级的内在要求，鼓励高效的生产性投资应列为宏观调控政策的内容之一。在协调投资与价格稳定关系的前提下，支持信贷资金和民间资本向高效企业聚集。目前，是国内企业增加投资的好时机。根据国家统计局的数据，今年前9个月，规模以上工业企业财务费用占企业主要收入的比重(1.2%)仍处于历史低位，资产负债率低于60%的安全线。企业有一定的新借贷能力。更重要的是，私人资本投资动机很强。目前，民间投资占国内固定资产投资的60%以上，但民间投资在石油石化、电力、通信、交通等行业以及教育、医疗、文化、体育、娱乐和公共管理等领域的比重仍然很小。这些行业和领域全面向民间资本开放后，预计将大大增加对企业部门的长期投资，从而增强企业的投资实力和效率。

鼓励企业投资也可以从以下几个方面考虑:一是加大产业政策的执行力度，更加注重对社会投资的引导，强化产业政策与财税政策的联动机制，有效影响企业经营和投资预期；二是在投融资领域促进国民待遇，不分所有制，不分国内外资本，所有企业享有真正平等的主导地位；三是适度加大产业结构升级的外部压力，充分发挥市场机制的作用，完善节能减排和国有企业绩效考核监督机制，加快淘汰落后产能，为引进先进产能留有空间。四是深化金融体制改革，促进金融机构和金融市场整体服务水平的提高，增强金融业对企业部门的支持和服务能力；第五，理顺房地产市场调控政策，适当放宽房地产企业经营融资限制，着力提升房地产企业和建筑企业的生产和服务能力，提高房地产产品质量，带动相关产业加快转型升级步伐。

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