陈德霖：希望在岸与离岸市场的资金往来桥梁越来越宽

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正文/香港金融管理局总裁陈德林

从2004年香港启动人民币业务到2009年跨境贸易人民币结算试点启动，离岸人民币市场发展更加成熟，香港离岸人民币业务中心的发展取得了令人鼓舞的成果。

三年多前，在人民币贸易结算试点初期，由于只包括五个内地城市，出口退税等配套安排不到位，基本上没有业务。

试点后6个月，香港银行办理的人民币贸易结算交易总额不到20亿元，平均每月3-4亿元。2010年，随着人民币贸易结算安排的逐步实施和扩大，业务量迅速增长。然而，当时内地使用人民币的出口企业只有300多家。此外，离岸人民币不多，市场对人民币升值的预期很强。这些原因导致从内地支付的人民币多于进入内地的人民币。

海上和陆上渠道的突破

2011年，国家“十二五”规划提出了扩大人民币跨境使用、支持香港发展成为离岸人民币业务中心的政策。随着出口企业名单的扩大，人民币汇率双向变动越来越多，人民币贸易收支趋于平衡。与此同时，香港离岸人民币市场也逐渐形成。经过一段时间的快速增长，离岸市场的人民币存款从2010年初的630亿元增加到2011年年中的5500亿元。然而，离岸人民币资金缺乏出路的问题日益突出，人们开始意识到，推动人民币跨境使用和国际化，不能简单地推出人民币，而是要在境内和离岸市场之间建立一个人民币有效流通的渠道。

此后，内地各部门出台了一系列措施，包括全面开放人民币贸易结算，引入人民币直接投资和人民币可自由兑换。在这些措施的支持下，香港离岸人民币业务中心在2011年取得了突破。香港银行办理的人民币贸易结算交易扩大到近2万亿元，人民币点心债券发行量超过1000亿元。包括投资基金和保险产品在内的各种人民币投资产品相继推出市场。

2012年，香港离岸人民币市场更加成熟。全年银行办理的人民币贸易结算交易达到26325亿元，比2011年增长37%。人民币点心债券市场也继续活跃，2012年发行量达到1122亿元，未发行点心债券余额为2372亿元，比2011年底增长62%。银行人民币贷款增长更为明显，从2012年初的308亿元增加到2012年底的790亿元，增幅为157%。截至2012年底，客户存款和银行存单余额为7202亿元，较年初的6616亿元增长9%。

目前，香港离岸人民币外汇市场日交易量(包括即期和远期交易)已达到50亿美元，各大银行已开始向客户提供人民币对欧元、英镑和亚洲主要货币的直接外汇报价。人民币金融产品也更加多样化，市场上推出了人民币交易所交易基金、人民币期货和投资a股的人民币股票。其中，上市的四只a股人民币交易所交易基金总市值超过400亿元人民币。

这些数据反映出香港离岸人民币市场的深度和广度正在增加。尽管人民币存款规模没有过去增长快，但香港的人民币存款不是静态的资金池，而是通过自由市场机制支持大量不同类型的人民币金融中介活动。例如，前海跨境人民币贷款安排于去年底启动，15家香港银行提供的第一批总额为20亿元人民币的贷款项目于今年1月底签署了贷款协议。这一安排不仅可以改善离岸人民币基金在香港的渠道，还可以促进香港离岸人民币业务的整体发展。

香港枢纽功能

随着人民币在跨境贸易和投资交易中的使用越来越多，海外企业对人民币金融服务的需求也将相应增加，其他金融中心也自然会想发展人民币业务。在这方面，香港持开放态度，不怕竞争。

除了2011年以来的海外路演外，HKMA还分别与伦敦和澳大利亚合作，帮助和推动海外金融机构和企业拓展人民币业务，并推动它们的交易通过香港人民币金融平台直接或间接进行。这不仅将使香港在人民币国际化进程中发挥更加积极的作用，也将与其他离岸人民币市场实现互利共赢。

目前，香港已成为全球离岸人民币业务的枢纽。香港离岸人民币结算平台共有204家参与银行，其中181家为海外银行分行或内地银行海外分行。随着人民币跨境使用和离岸市场各种金融活动的增加，香港人民币清算平台处理的交易从2010年的日均交易量50亿元人民币大幅增加到最近的2600亿元人民币，其中10%为内地境内外跨境交易，90%为离岸市场交易。这也表明香港平台支持的离岸人民币金融活动日益增多。

同时，海外银行在香港银行开立的人民币代理账户从2010年底的187个增加到2011年底的968个和去年年底的1402个。香港和海外银行的应付账款和应收账款分别约为1000-1200亿元，净额为应收账款较多，即香港向海外银行提供了人民币头寸。此外，根据swift的统计，香港银行的人民币收付交易占全球内地和离岸市场的80%。

巩固优势，抓住机遇

总体而言，香港离岸人民币市场和金融基础设施建设取得了很大进展。未来的发展有赖于企业和金融机构把握住大幅扩张的政策所提供的商机。特别是要把握国际交易中人民币使用量增加的趋势，通过与其他地方建立更紧密的人民币业务联系，进一步提升香港作为全球离岸人民币业务枢纽的功能和地位。

在政策层面，我希望在岸和离岸市场之间的桥梁将越来越宽。这包括进一步理顺相关政策安排，使可以用美元进行的跨境交易也可以用人民币进行，并根据资本账户开放的步伐，进一步放宽和便利人民币资金的跨境双向流动。这不仅将促进香港离岸人民币业务中心的发展，也将对国内金融体系的进一步改革开放起到重要作用。