赵学军：坚守就会离星星更近

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“远见卓识，稳步前进”是嘉实基金总经理赵学军八年前为嘉实基金制定的品牌语言。业内人士对这句口号并不陌生，知道这句口号的人会觉得这五个字很有策略，很有学术水准，而且“很好”，或者说可以代表赵学军的风格。 2014年，赵学军将进入收获基金的第14个年头。有一段时间，公共基金行业出现了严重的人才流失，范勇宏、冯晓、高良宇和其他老一辈领导人都离开了。许多人认为赵学军可能不适应老朋友的离去。他很长时间没有出现在媒体上。现在回想起来，赵学军在基金行业是一个真正的“坚定”人。 2013年底，面对记者，赵学军说:“其实，我的价值取向很明确。我愿意在这个离明星更近的平台上实现更高的目标。”事实上，嘉实基金已经被深深地打上了公司负责人的烙印。 三个权衡 “阅读时不能走捷径”。1997年，年仅30岁的赵学军，经过五年的努力，决定辞去期货行业的工作，回到学校攻读北京大学经济学博士学位。这不是赵学军第一次做出如此冒险的决定——辞职并重返校园。赵学军最初来自工程系，大学毕业后的第一份工作是当工程师。经过三年的工作，他发现工程师，这个在别人眼里味道一样的铁饭碗，不是他自己的兴趣和愿望。在长期计划经济体制的末期，如果你想改变你的职业道路，你只能学习并参加研究生入学考试。幸运的是，他被录取了。 1990年，赵学军重返校园，第二年，他被当时中国最热门的经济学课程福特班录取，并进入复旦大学主修国际金融。福特班是一个中美经济教育交流项目，从20世纪80年代到90年代中期，已经在复旦大学和中国人民大学举办了15个为期一年的培训班。在福特基金会的支持下，这个培训项目被统称为“福特班”。用英语授课和测试的福特班是当时中国最系统的培训项目，其学生已经成为经济和工业的中坚力量。 赵学军今年24岁。在这个年龄，很容易接受新事物，也很容易被弄糊涂，随波逐流。这的确是他一生中的一个重要转折点。“这是改变我生活思维方式的一个重要节点。”赵学军回忆道。一个人的思想的理论和逻辑框架开始建立，他也开始真正思考和认识他的职业方向，甚至生活的方向。 从研究生院毕业后，赵学军于1992年来到北京，走上了金融之路。在此之前，他的交易生涯很短，偶然参与了北京商品交易所的筹备工作，赵学军成为中国期货领域最早的从业者。 今年初春，邓小平视察了武昌、深圳等地，沿途发表了重要的“南方谈话”。中国经济正处于一个关键的历史时刻。当时，不仅期货是一个新领域，10月，中国证监会成立，整个资本市场处于一个历史性的新起点。 “一个年轻人总是在寻找一个适合他、让他感兴趣的方向。”从选择当时最受欢迎的电子工程专业，到工程师和外贸工作，这些都是20世纪80年代末至90年代初的时尚职业，再到金融，赵学军似乎不怕选择，宁愿走在时代的前列。 因为，“你读得越多，发现得越多，思想的力量就越有吸引力。”赵学军说。 第三次，他来到北京大学攻读全日制博士学位，师从高尚全，专注于中国的经济体制改革。随后，赵学军进入证券基金行业，最初参与大成基金的筹备工作，先后担任助理总经理和副总经理，并负责投资研究。2000年，他成为嘉实基金的总经理。 当时，基金行业刚刚起步，而34岁的赵学军再次参与了一个新行业的起步阶段，再也没有离开过。丰收的十字路口工程逻辑和福特阶层的经济框架。后来，很多基金业内人士都喜欢称嘉实的总经理为“赵博士”。 “在我的成长过程中，学术一直是改变我的选择和思维方式的一个非常重要的因素。资产管理是一个利用信息流驱动资本流动，利用抽象信息获取回报的行业。它比我过去工作过的任何行业都需要更多的知识。”赵学军说。 与基金行业的其他公司相比，嘉实基金多年来的稳定管理在很大程度上得益于大股东与管理层之间的良好关系。然而，每当嘉实基金面临十字路口时，赵学军也不得不做出取舍。 当他第一次来到嘉实时，嘉实是“十大”基金公司中最小的一家，其员工的工资仅为同行的三分之一。 没有什么能否认历史和路径依赖。中国的基金最早起源于证券公司。始于20世纪90年代初的证券业尚未进行全面管理。挪用客户存款和坐在村子里等黑市交易一度盛行。正是基金行业的出现在一定程度上改变了这个市场。他们开始提出价值投资和基础研究。直到那时，中国的证券市场才开始知道还有一个叫巴菲特的人。 当时，赵学军发表了一篇题为《过程的力量》的文章，强调必须学好基本技能。在投资方面，嘉实很早就提出要打造有风格的产品，强调绩效和研究驱动型投资的价值投资理念，强调组合投资的方法论和风险管理。 直到2004年，在获得社会保障资格和发行第一只开放式基金两年后，嘉实才从旧十年末到达中游。赵学军觉得生存问题终于解决了。这时，丰收基金也到了第一个大十字路口。 大多数时候，人们厌倦了舒适之后的改变。赵学军不怕做多项选择题，他决定“必须改变它。” 福特的西式训练让他更愿意与西方人合作，也更有背景。2005年，赵学军主动走出去，引入德意志资产管理有限公司成为公司的第二大股东，得到了大股东的信任。嘉实基金成为业内最早的合资基金公司之一，解决了两个问题:稳定的股权和公司治理结构，以及具有国际视野的发展道路。 回顾过去，2005年是股市大熊市的底部，也是未来大牛市的起点。赵学军表示，“到目前为止，嘉实基金一直在蚕食2005年的股息。”后来，嘉实基金与外国股东保持了良好的关系。2009年，嘉实基金以非常低的成本反收购了亚洲外国股东的业务。 在第二个十字路口，赵学军和伽师摸索了多年。 关于“细分”或“综合”的讨论是许多基金公司发展史上的一个方向性的多选问题。外国在定位不同的成功或失败的资产管理公司方面也有先例。从2004年到2008年，关于丰收基金的讨论基本上没有停止。 2004年前后，基金市场的情况与现在有些相似。在长期熊市中，投资者对该基金的认知度一再下降。嘉实基金的一位老员工回忆说，当时公司里有很多声音，比如只投资股票而不是债券，只在国内市场做，不在国外做，甚至慢慢放弃零售业务，只做机构业务。当思想碰撞时，“百花齐放”，但战略选择必须由某人决定。赵学军清楚地记得，在2008年10月的一次临时董事会会议上，他在内部统一了自己的想法，并明确决定嘉实应该向海外发展。作为一家独立公司，嘉实有权在海外发展并与股东竞争。 2009年，嘉实得出的结论是，走全面发展和多元化文化的道路更加困难。那一年恰逢丰收基金成立十周年。 嘉实于2010年底开始投资战略组合，设立海外机构，并在香港设立另类投资子公司。现在，嘉实管理着超过50家上市公司、多个国家社会保障投资组合和企业年金账户，并获得了嘉实国际、嘉实财富、嘉实资产和嘉实房地产的四个子公司许可。 在投资界的语言中，每个行业都有一个“贝塔值”，即一个周期性的路径，但最终，企业家的思维和路径会随着时间的变化而逐渐表现出差异。 赵学军认为，他所做的就是围绕金融市场的认知来构建嘉实的业务形式和组织模式。当谈到阅读时，赵学军说他喜欢读哲学和历史。任何熟悉他的人都会发现，他总是衣冠楚楚，温文尔雅，但很严肃。 这家公司已经向资产管理行业输出了至少七名高层领导、数名副总经理和投资总监。赵学军已经在嘉实工作了13年。 正如《亮剑》中所说，“第一任首席执行官对一个单位的风格非常重要。”观察基金行业同行的跌宕起伏，在以人力资本为核心的公司中，一个强有力的领导核心似乎应该成为一个“加分项”。 过去两年，基金行业实际上处于历史上的另一个低点。行业和丰收基金都面临瓶颈和突破问题。[/h/这就像水从高处流下来，无论是高山、平原还是沙漠。 作为一家以创造回报为目标的机构，基金公司必须在长期竞争中回归竞争的本质和核心。"如果我们沉迷于以思想为中心的系统建设，未来将是竞争性的."赵学军曾经说过。赵学军是一个“重思想、守战略”的人。在年度战略会议、半年度业务执行会议和季度员工会议上，战略一词已成为嘉实基金内部语言中的一个重要关键词。 在嘉实基金的一次战略会议上，赵学军提出了最后一个话题:从战略角度看战略。“战略不是最高的，公司人员的价值取向是决定战略的基础。”他说。 很多年前，他曾提出这样一句话，“以服务广大普通投资者为主体，服务中国未来养老金理财业务。” 2009年，嘉实出海开展海外业务，损失一度超过4000万元。“回头看，我们不做谁来做，你不承担谁来承担。”在企业管理中，赵学军选择了前者，在成本和可持续发展上向后者屈服。 在他看来，互联网金融概念的兴起只是表明中国新兴的金融服务业实际上非常不发达，未来中国可能会出现领先的金融集团。嘉实的优势是成为中国乃至世界上最具投资意识的机构，并在自己的领域帮助他人。事实上，收获不是没有弯路。在2009年的国际金融危机中，嘉实错过了一次出色的国际收购。到目前为止，赵学军非常抱歉，因为这个历史性的机会转瞬即逝。早年，嘉实基金既想要业绩，也想要规模。 但是现在，赵学军认为他的想法非常清楚:今天的答案是你首先想要什么，然后你想要什么，你想要什么和你不想要什么。在《收获》中，第一个策略是表现。2009年丰收战略会议的主题是“让业绩的旗帜高高飘扬”，下一年的主题是“让业绩的旗帜长久飘扬”。 现在，在外部同行眼中，赵学军是嘉实的核心。毫无疑问，这一年已经过去了。赵学军喜欢把问题简单化:“事实上，有时一个问题真的取决于如何思考，即认知。” 2013年7月初，赵学军聆听了法国前总统尼古拉·萨科齐的演讲。令他印象深刻的是，这位前国家领导人谈到了他在任时最紧要的事情。发现本质和预测模式的变化是非常重要的，并且在他能够掌握优先级之前就率先做出改变。 一个企业的发展取决于它是否睁开眼睛向前看，而远见和向前看的能力取决于企业家的认知。 因为他管理投资，赵学军明白“投资是一件非常复杂的事情。在你面前看到它不一定是正确的。要不断整合信息流的变化，提炼事物的本质。”在获得博士学位期间，赵学军写了两篇关于行为金融学的论文，现在他仍然有点自豪。"这是国内学者关于行为金融学的前两篇文章." 赵学军认为，经营金融企业和投资的战略愿景是相似的，有两个要素可以取胜:首先，这是一个以人力资本为核心的行业，必须管理好人才的生存要素；第二，金融业的独特之处在于，投资面对的是一个不确定的市场，决策是在不完全的信息流下做出的，这需要扎实的基本技能和前瞻性，而不仅仅是商业思维。 作为嘉实基金内部投资研究管理的总经理，赵学军将与投资研究团队沟通，不会参与股票和行业决策。他更注重宏观经济判断和方法论，更喜欢做“战略性”的事情。在方法论上，是赵学军提出了“全天候、多战略”的框架。他的信念是让基础投资、研究驱动、积极投资和风险管理发挥全面作用。他想建立一个扁平的组织，并将多元文化引入这个扁平的组织，这是嘉实投资和研究文化的核心。 看看近年来的基金行业，人们来来去去，甚至一群早期的企业家也结束了他们的生命。赵学军分析说，“过去，公共基金业强调货币资本和政府权力，但没有强调人力资本作为核心的作用。它未能建立正确的治理模式。新基金法的实施是一个修正的机会。在未来，它可能能够看到整个行业正朝着正确的方向尽快前进。” 赵学军坦率地说:“我花了15年的时间在梦里站得离‘星星’更近。”我还会选择从头开始吗？在赵学军开公司可能会有更多的财富，但那种生活不是我想要的。”他第一次表露了自己的心声:“对于个人来说，我在生活中找到了一个可以充分发挥我的能力并利用我所受教育的领域。这一领域并不局限于传统的资产管理行业，而是可以非常大。” 这是最好的时候，也是最坏的时候，是冒险家的天堂，也是地狱，一直都是这样。中国资产管理面临的竞争是前所未有的，银行业应该加入资产管理大军，而不是被鲶鱼宠坏，它就像大海中的鲨鱼。 赵学军预计，2014年，除中国保监会和银监会监管的其他合法资产管理机构外，至少将有150家机构在中国证监会和基金行业协会注册公开发行业务，4000家私募机构。“在我看来，现在是天堂了。因为所有真正强大的企业都是在竞争中产生的，这是一个前所未见的自由竞争的市场，因此各种要素的定价都可以反映在公允价值中。” 在全球200强资产管理公司中，中国只有华夏基金和嘉实基金入围。根据赵学军的说法，上限远不止这些。未来，国内资产管理公司的空空间应该会更大，而嘉实基金可持续发展的收获期尚未到来，它仍然是一家处于青春期的公司。“在蛹变成蝴蝶的过程中，这也是最脆弱的时候，它远不及松弛的时候”。[/h/如今，许多人不知道为什么赵学军在他的策略中必须获得经纪执照。他笑了笑，什么也没说。 2014年3月，嘉实基金将庆祝成立15周年。赵学军预计，嘉实的第三个出发点将在2015年左右，这离象棋比赛的结束还很远。在他看来，棋盘刚刚成形。

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