杰克·迈耶：哈佛老“财神”对冲基金新干将

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在哈佛任职期间，迈耶创造了16.1%的年化回报率；目前，其凸性资本的资产管理规模已达到144亿美元，在全球对冲基金规模排名中排名第30位[在迈耶的新基金中，他为不同的投资者准备了7个不同的业绩基准，只要投资者选择一个，他就会尽最大努力超越这个业绩基准] 在美国大学捐赠基金的投资者名单中，杰克·麦(Jack Mai)虽然迈耶已经离开他工作了15年的哈佛大学，但他还是成立了对冲基金，创建了凸性资本管理有限公司。然而，他在任期间16.1%的年化回报率仍然引人注目。aqr capital management的创始人克利福德阿斯尼斯(clifford asness)评论道:“斯文森和迈耶是非常有才华的投资者，他们开辟了一个投资领域，其他投资者正试图复制他们的成功。”哈佛大学在研究创新和教学质量方面是世界顶尖的学术机构。然而，美国高等教育部门花费了大量资金，而建设一流大学离不开强大的财政支持。由于迈耶卓越的财务管理能力，哈佛大学在过去的15年里获得了稳定的学术竞争力。 1990年，迈耶应哈佛大学邀请，辞去洛克菲勒基金会首席投资官一职，开始掌管哈佛大学捐赠基金。在他任职之初，哈佛捐赠基金约为47亿美元。当他在2005年卸任时，该基金扩大到近260亿美元，在美国捐赠基金中排名第一。 从1990年到2004年，迈耶的平均年投资回报率高达16.1%，远远高于同行业同期9.4%的表现，甚至连10%左右的对冲基金平均回报率也无法与之相比。如果你仔细看看哈佛2004年的财务报告，哈佛的年收入总额约为26亿美元，其中一半以上来自捐赠、捐赠基金的投资收入和各种经营收入。 建造哈佛捐赠基金的“航空母舰”的工作不是在一天内完成的。迈耶的名声不仅因为他是世界最高学府的首席投资官，更重要的是，作为整个行业的领导者，他和耶鲁大学捐赠基金的投资官大卫·斯文森(David Swenson)创造了一种新的学校捐赠基金模式，这种模式被称为捐赠基金的“混合模式”。 在20世纪80年代初至90年代末的大型股票市场上，当大多数捐赠基金也大量投资于国内股票、债券和持有的现金时，迈耶成为了投资与股票市场几乎没有关联的其他资产项目的先驱。虽然这种投资策略不会直接带来巨额利润，但它可以通过减少市场波动来实现利润。 从2000年到2003年，在互联网泡沫破裂后，标准普尔500指数下跌了33%，而哈佛捐赠基金增长了9%。 此外，当被问及如何创造传奇业绩的奥秘时，迈耶强调了他自20世纪90年代末以来的林业投资。有一段时间，他把基金中77%的商品基金押在林业投资上，占他总资产的10%，而这一赌注已经成为一个在业界广为流传的经典投资案例。 “在木材价格稳定的前提下，一年很容易获得7.5%~8%的利润，只需从这次旅行中请几个专家，再加上一点技巧。”迈耶在为数不多的媒体采访中这样说道。迈耶的第一任继任者穆罕默德·埃尔-埃利安(mohamed el-erian)曾表示，迈耶有长期投资的愿景，并为哈佛捐赠基金建立了aaa级资产负债表和稳定的资金来源。此外，在迈耶任职期间，哈佛捐赠基金开始越来越依赖外部专业人士。 数据显示，在1997年底，只有15%的基金被分配给外部基金经理，当Maia离开时，这一比例达到约50%。也就是说，公司自己管理大约一半的财产，其余的由外部管理公司投资。例如，哈佛管理公司将私募股权、房地产和大宗商品的投资外包出去，并将内部和外部管理结合起来，投资于新兴市场、债券和股票。 然而，迈耶缺乏外部经理人的资金是有原因的。在1998年的牛市中，他担心自己无法留住苦心招聘和培养的资产管理人才。他向管理哈佛捐赠基金的哈佛管理公司建议，应该允许哈佛管理公司经营其他大学的捐赠基金，这样他们就可以获得额外的收入。然而，这一提议遭到拒绝，并导致大量人才外流。 被哈佛“赶跑” 虽然迈耶不计得失地为哈佛大学理财，但他高达690万美元的年薪也随着他辉煌的成就被曝光，这让一些哈佛教授“眼红”。威廉·a·施特劳斯是攻击迈耶的代表人物。他认为学校不是非营利事业，捐赠基金应该让现在和未来的学生享受更多的利益，而不是让基金经理受益。“哈佛已经向迈耶发放了数百万的奖金，同时提高了学费，而且提高的幅度高于价格上涨幅度。”他粗鲁地说。 然而，如果按照华尔街的标准来衡量，迈耶的薪酬真的不是“天文数字”。根据一般市场，像哈佛这样的机构投资者不需要像小投资者那样支付1%~1.5%的管理费，但它们不可能低于0.5%，一般为0.6%~0.8%。按此标准，年管理费为1.356亿~ 1.808亿美元。事实上，哈佛大学早就估计，如果所有资产都外包出去，管理费用至少会增加5000万至1亿美元，这也是哈佛大学愿意给他高薪的一个重要原因。 受到外界的谴责后，被冤枉的迈耶忍不住怒火，愤怒地带着下一批指挥官离开了。2004年接受美国《商业周刊》采访时，他沮丧地表示:“如果华尔街的那些投资银行家表现得像我们一样，他们肯定会得到比我们多一倍的钱。” 哈佛商学院基金前主管小迪克森·宾勒(Dickerson Bingler Jr .)也非常遗憾地表示:“一个基金管理大师不会愿意留在哈佛，因为其他地方的待遇比这里好得多。” 在成功建立凸资本后，迈耶迅速筹集了60亿美元，达到了当时对冲基金成立之初的资金筹集规模峰值。这显示了迈耶在行业中的声誉，人们渴望把钱交给他进行管理。 行业评论员说哈佛大学“赶走迈耶”是一件非常愚蠢的事情。因为在迈耶离开后，哈佛将5亿美元的学校资产交给凸形资产进行管理，期望带来高回报。因此，哈佛支付的佣金比迈耶的工资高得多。梅耶的继任者埃利安的薪水几乎和他一样。然而，哈佛失去了业内最好的投资者。 更具讽刺意味的是，2008年迈耶离开后不久，哈佛大学不可避免地陷入了金融危机，这凸显了迈耶对哈佛捐赠基金的贡献。 建立新的职位 “从基金的名称上，不难看出迈耶创立对冲基金后仍会坚持以前的投资理念，但他已经从哈佛带走了一批固定收益人才，所以他会更加关注债券投资。”迈耶的老熟人、摩根克里克资本管理公司的创始人马克·尤斯科说。 作为债券领域的一个概念，凸性是对债券价格曲线弯曲程度的度量。凸性越大，债券价格曲线的曲率越大，用修正后的期限度量债券利率风险的误差越大。在迈耶的新基金中，他为不同的投资者准备了七个不同的业绩基准。只要投资者选择一个，他就会尽力超越这个业绩基准。 在过去的几年里，随着债券牛市不断达到顶峰，迈耶在对冲基金领域也确立了一定的地位。 机构投资者杂志2013年最新排名显示，凸资本的资产管理规模已达144亿美元，在全球对冲基金规模排名中排名第30位。杰克·迈耶现年68岁，1969年毕业于哈佛商学院，获得工商管理硕士学位。他又瘦又瘦，低调又温和，是为数不多的不穿西装、不打领带、不坐地铁上班的毕业生之一。离开校园后，他首先在布朗兄弟哈里曼银行工作，这是一家在美国有着悠久历史的私人银行。三年后，他开始为一家非营利组织管理资产，然后走上了投资之路。在此期间，他还担任纽约养老基金的副投资总监，资产达200亿美元。从1979年开始，他加入洛克菲勒基金会，为钢铁巨头洛克菲勒家族管理20亿美元，直到1990年成为哈佛大学捐赠基金的负责人。 目前，迈耶、他的妻子伊丽莎白和他们的两个孩子住在离波士顿不远的剑桥。除了管理对冲基金事务，他还是亚洲大学妇女支持基金会的主席和波士顿基金会投资委员会的主任。

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