卡洛·坎奈尔：孤独者才能成为更好的基金经理

本篇文章3413字，读完约9分钟

他关注其他投资者从未关注过的领域，并认为一家公司拥有的研究人员越少越好。其投资组合中约65%的公司几乎不受任何分析师的关注，卡洛·坎内尔是一位真正的价值投资者，以其独特的选股方法而闻名。1992年，他在旧金山成立了cannell capital llc，专注于“多元stocks/きだよ 0”战略。旗舰基金汤加基金自成立以来，年平均回报率一直保持在20%左右。 诱人的回报率自然吸引了许多投资者，但卡内尔尽力将资产管理规模控制在8亿美元的水平。作为一个小盘股选股者，即使他有很多钱，他也不能保持超高的回报率。在过去的几年里，他已经向投资者返还了2.5亿美元。“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”“”巴菲特曾经说过，理性的人总是孤独的，但这是投资者最重要的品质。 坎内尔和其他价值投资者的另一个共同特征是，市场没有效率，所以他宁愿在那些“难以接近”的市场角落“深入培育”。 “我认为，与有效市场相比，无效市场可以提供更大的潜在回报。”由于大量公司信息的不合理分配，导致市场失灵。因此，我们必须花大量时间探索投资价值，而投资市场在很大程度上忽视了这一点。”坎内尔说过。 目前，美国有超过13，000家公司必须向美国证券及期货事务监察委员会提交各种形式的报告并进行信息披露，其中大多数缺乏研究机构的持续跟踪。坎内尔将“缺乏持续跟踪”定义为只有三个或更少的销售分析师定期发布公司的预期收益报告，因此这些公司缺乏定期的信息流。 根据康内尔的经验，信息流的缺乏将导致市场估值与公司实际内在价值之间的更大差异。基于这一想法，坎内尔创建了一个所谓的“分析师比率”指数。该指标跟踪上市公司分析师的数量。 “我们认为公司里的研究人员越少越好。我们投资组合中约65%的公司几乎没有被任何分析师注意到。”坎内尔解释道。 Cannell并不认为根据该指数选择个股是最科学的，但它确实是选择最有价值产品的起点。 然后，康内尔将根据一些传统指标进一步筛选。这些指标包括:较低的市盈率、较低的账面价值溢价或折价、市盈率低于股本回报率、持续现金流大于资本支出。 恩尼斯位于美国俄亥俄州的利普西克，是康奈尔喜欢的典型小盘股。这家公司是一家历史悠久的印刷企业。 坎内尔说:“我们认为这家企业拥有非常好的管理机制。他们非常有竞争力，自律和诚实。此外，只有两个非常小的机构研究人员在研究这家公司。这家公司从不举行季度电话会议，也很少推销产品。这是我们最喜欢的公司。” Cannell在2001年至2006年期间担任公司董事。在此期间，该公司的股价从每股7.5美元升至26美元。 “怪异”的投资理念和方法 除了传统的价值投资分析之外，卡内尔还拥有一些“怪异”的投资理念和方法。 “投资者，像放射科医生、机械工程师或司机一样，通过某种外部模型来判断事物的本质。然而，不同层次的人有不同的能力去发现外在形式之间的关系。我认为通过这种能力选股是我们的优势。”坎内尔说过。 Cannell用一个例子来说明这种能力的具体表现:“在研究潜在销售空对象的过程中，我们发现，如果一家公司经过非‘六大’会计师事务所的审计，而这家公司的库存比率正在下降，那么公司的现金流和净收入之间的差距会不会扩大，分析师会不会研究这家公司？”如果分析师对一家公司的研究增加，那么这家公司可能会成为我们潜在的空对象。“ 2010年初，坎内尔指出，他已经开始在德国成为一家太阳能公司。主要原因是该行业获得的政府补贴越来越少，其债务规模已经达到很高的水平。 此外，坎内尔有更多“独特”的研究指标。他指出，提前还款指数是他密切关注的数据之一，而这个指数经常被投资者忽视。 “公司经常说他们的预付资产通常用于保险、广告或商业战争，但这些钱经常被用于贿赂。因此，这些数据波动很大，有时会给公司的财务带来很大的麻烦。如果这些数据伴随着毛利率的下降，那么投资者需要保持警惕。因为在下一季度的财务报告中，会计师很可能会增加销售成本，以弥补预付资金的漏洞。“ 在对公司进行财务分析之后，Cannell接下来需要做的就是在“信息分配不合理”的情况下，系统地评估收购公司的未来发展。 “对于这一点，我们的方法是雇佣一名曾经在cnbc(国家广播公司财经频道)工作过的记者。他的日常工作是去购物，包括目标和最划算的东西，然后发现市场的微妙变化。坎内尔说，“此外，我们还订阅了大量的行业杂志，如石油化工、殡葬业等。”“ 根据最近提交给sec的13f文件，在截至2013年3月31日的第一季度，排名前三位的股票是valuevision media inc .、信息交换解决方案提供商英特林克控股公司(intralinks holdings)和多波段公司(Multipheral corp .) 由于Cannell非常重视公司的增长潜力，他将不可避免地向管理层施加压力，要求提高股价表现。此时，他更像是一个积极的“股东行动主义”投资者。 投资遵循自然规律 除了投资方法，卡内尔的奇思妙想随处可见。他为其他价值投资者所熟知，因为他曾在2009年价值投资会议上将灭绝的物种与投资相比较。他指出巨蜥是一种已经灭绝的动物。在18世纪中期之前，人类还没有穿过白令海峡，这些海牛生活在北太平洋的海岸线上。自从1500人徒步来到这里，斯特拉海牛被人类发现和猎杀，它们在仅仅27年内就灭绝了。 这一原则可以扩展到投资。”物种就像上市公司。在改变环境的过程中，一些公司将比其他公司经历更长的适应期。如果它们不能适应，它们将会灭绝。例如，餐饮公司比一些非周期性行业更容易受到经济危机的影响。 坎内尔认为，巴菲特在投资过程中总是运用类似自然的自然法则，从而避免了许多不必要的风险。因此，从自然法则中获益要比想尽一切办法寻找下一个可口可乐公司容易得多。坎内尔简介坎内尔1963年出生于加利福尼亚。他的父亲彼得·b·坎内尔和他的祖父都是投资者，他们都成立了自己的资产管理公司。在这样的家庭背景影响下，卡内尔走上投资之路并不奇怪，但他从一开始就不爱投资。坎内尔在普林斯顿大学度过了他的大学生涯。起初他选择了古典文学，但很快发现他不喜欢古典文学，于是他转向了社会学。1986年毕业后，他去了南太平洋的岛国斐济，成为了一名自由记者。从那以后，他为两家日本公司工作。 1988年，他开创了自己的事业，并成立了一家公司来开发和设计桌面乐谱。由于没有管理经验，他很快意识到他需要去商学院深造，所以他选择了牛津大学坦普顿学院，这确实促使他进入投资行业。 “当我在牛津的时候，我从一个非常学术和理论的角度对它进行投资。”坎内尔说:“我对市场效率理论做了大量的研究，我非常清楚这个假设什么时候会失败。”在这些研究的指导下，我的投资理念已经形成，并一直沿用至今。” 1992年，获得工商管理硕士学位后不久，卡内尔成立了卡内尔资产管理公司。也是在这一年，他与妻子詹妮弗. t .布拉德利结婚，婚后他们有了三个孩子。

关注最关心的金融话题，一起讨论。

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？变得强大。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0