摩根大通：PMI符合预期 未来数周银行间资金压力将缓和

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摩根大通(JP Morgan Chase)首席经济学家朱海滨表示，今天发布的pmi指数符合我们的预期。中国经济短期内面临的最大挑战仍然是制造业的疲软。这与许多关键行业(钢铁、水泥、机械等)的产能过剩有关。)和投资回报的下降。

朱海滨表示，以下主要因素将支撑未来经济复苏:(1)持续强劲的基础设施投资和稳定的私人房地产投资；(2)2013年下半年全球经济形势好转；(3)2012年第四季度和2013年第一季度信贷增长的滞后效应。因此，我们维持2013年7.6%的增长预测。按月计算，我们预计未来几个季度经济将逐渐加速(第一季度经季节调整后的年增长率为6.4%)，但复苏势头相对温和。

朱海滨认为，在众多因素中，信贷渠道的影响是最大的不确定性。2012年第四季度和2013年第一季度快速增长的社会融资总额与疲弱的经济数据之间的脱节表明，中国的信贷传导渠道可能不像过去那样有效。这可能归因于两个原因。首先，很大一部分信贷参与了投机活动。例如，一些公司将以较低利率获得的银行贷款投资于影子银行活动(如以较高利率贷款给信托公司)。这意味着社会融资数据总量可能高估了信贷对实体经济的支持。第二，近年来投资效率持续下降，现在单位国内生产总值所需的投资和信贷越来越多。

朱海滨表示，信贷渠道效率的下降引起了政策制定者的关注，这也是中国人民银行不愿放松货币政策的主要原因。然而，低通胀压力意味着存在a/きだよききだだよ0/.中国人民银行希望首先修复信贷渠道的效率。当银行业出现资金短缺时，中国人民银行采取了强硬立场，希望向市场传达几个信息，即打击投机活动的决心、银行更好地管理自身风险的需要以及支持经济活动的信贷需要。

此外，摩根大通(JP Morgan Chase)预计，银行间金融压力将在未来几周有所缓解，但其影响尚未结束，并有可能通过信贷增长放缓和贷款利率上调继续影响经济复苏。

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