被疑收入过高 王石也许真有点冤

本篇文章1031字，读完约3分钟

几天前，在万科a(000002)的股东大会上，因薪酬问题被股东堵得喘不过气来的王石愤愤不平。记者根据公开的信息计算了一下，发现王世明的冤情可能有些道理。

在日前召开的万科股东大会上，部分股东认为万科高管薪酬与市值的比例已经超过了帕尔迪大厦(Paldi House，纽约证券交易所:phm)，这是不合理的。王石当场为自己辩护说:“你认为我会得到更多吗？按照美国上市公司的标准，我的年薪应该是1000万美元。帕尔迪住宅有很多地方值得万科学习，但我很委屈。”

虽然股东应该注意对上市公司的质疑，但记者发现，2012年万科高管的薪酬与市场的比率确实高于帕尔迪房产，但帕尔迪房产的市盈率是万科的四倍以上。

根据万科2012年年报，报告期内，上市公司高管税前现金薪酬总额约为1.07亿元，其中王石的现金薪酬为1560万元。截至3月21日收盘，根据万科a股收盘价，万科总市值约为1211.1亿元，其中高管薪酬与万科市值之比约为0.00088。

2012年，帕尔迪房屋支付给董事会成员和高级管理人员的现金薪酬约为660万美元，截至3月20日，公司的收盘价约为80.7亿美元。因此，高管薪酬与帕尔迪住宅市场价值的比率约为0.00082。

虽然上述数据确实证明了帕尔迪房产的高管薪酬与市值之比低于万科，但一个不容忽视的问题是，目前帕尔迪房产的静态市盈率高达40倍，而万科仅为9.6倍左右，不到前者的四分之一。如果我们只从市场价值的角度来考虑薪酬与市场价值的比率，而忽略了市盈率的巨大差距，那么两者之间的直接比较似乎在一定程度上具有误导性。

如果将市盈率和市值等多种条件的复杂比较放在一边，仅与净利润指数的比较也可能在一定程度上显示高管薪酬的相对水平。

2012年，万科和帕尔迪房产分别实现净利润约125.5亿元和2.06亿美元，分子为相应的高管薪酬。2012年万科和帕尔迪房产高管薪酬的净利润比率分别为0.0085和0.032。毫无疑问，帕尔迪房产的高管薪酬与净利润之比明显高于万科。

此外，帕尔迪房产和万科不仅向高管分配现金收入，而且一些激励性股票也占了两家公司高管收入的相当大的比例。但是，这部分的收入很难准确统计，所以很难准确比较帕尔迪房产和万科高管的收入。

这样，王石为自己和万科抱怨是合理的。然而，在股东大会上大声疾呼高管薪酬过高的股东可能不仅关心高管薪酬本身，还关心高管薪酬与市值之比的分母——市值。我认为，王石必须明白，改善业绩和提高股价是消除股东疑虑的最佳方式。