央行刘士余称国有银行国家持股比例太高 或逐步减持

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刘士宇

中国利率和汇率的市场化改革有望在未来十年内完成。

3月18日，中国人民银行副行长刘公开表示，“如果国际经济金融形势不像本轮金融危机那样逆转，我们在未来10年一定会有意识地、有意识地完成两项改革。”

刘在首届诺贝尔经济学人中国峰会上提出了这一观点。他认为，自2003年以来，中国的金融改革基本上有两条路线，“一是重组和重建微观金融基础”，即把金融机构转变为真正的金融机构；二是“大力发展金融市场，鼓励金融创新”。

在谈到中国金融改革的发展方向时，刘指出，除了两率市场化外，资本项目可兑换和人民币跨境使用也有望在未来十年内完成。

银行股权多元化的改革方向

“当时中央汇金公司的总经理是谢平。中国银行(601988)股东发起会议时，会议记录显示他主持会议，说中国银行股份有限公司发起人会议现在开始，然后投票赞成通过章程，他也举手了。因为他是唯一的股东。”

时隔十年，刘回忆起国有银行股改的往事，说2003年中国银行建行率先进行股改，很难找到五家保荐人。

“建行股东制度启动时，我们很难找到5个发起人。”刘回忆说。这导致中国银行改革时，中国银行完全由中央汇金公司发起，然后汇金公司总经理谢平举手表决。

重温刘的老话，意在指出过去关于国有银行改革“出售理论”的争论。“如果我们将这段历史割裂开来，对高盛撤回对中国工商银行的投资(601398)进行评估，我们将进入对重组的误解，这将对未来十年的判断造成非理性的干扰。"

刘的讲话有两层含义:一是在国有银行股改过程中，引进境外战略投资者“出售”国有股的指责与历史现实不符；更重要的是，刘认为，未来十年，国有银行股权多元化和市场化改革势在必行。

“我们认为，由于提高国有资本利用效率的原因，可能没有必要在国有银行中保持如此高的比例。如果你想退出，你可能会面临相当大的压力。”刘对说道。

自2003年以来，中国金融改革的主线之一就是重组和重建微观金融基础，即将金融机构转变为真正的金融机构。在未来十年，国有银行持有高比例股份的模式将发生革命性变化。

“我认为在未来的十年里，它仍然是以开放市场的制度建设为基础的，有必要把中国的金融体制改革推向一个更高的阶段。现在国家持股比例仍然过高，金融机构的公司治理也远非如此。公司治理领域。”

这正是刘重新审视“贱卖”理论的真实意图。用他的话说，“如果我们对中国未来十年的金融改革和发展还有一个理性的判断和选择，那么我们过去的争论是值得警惕和难忘的。”

刘认为，在未来十年，中国银行业必须发展一个新的民营中小银行体系。

在刘看来，中国银行已经多元化，特别是大、中、小银行体系建设已经到了一定的初始阶段，银行层次明确，而且银行的股权完全市场化，所以下一步就是要增加更多的小微银行。

但是，刘以史为鉴，认为，亚洲金融危机后，中国关闭了大量的中小金融机构，如信托投资公司、城市信用社、农村信用社、典当行和农村合作基金会等。“虽然这是15年前的历史，但对于我们今天加快发展民营金融机构、发展中小银行，仍有许多教训和启示。”

5年1.66万亿银行资本缺口

过去十年，金融改革的另一条主线是中国资本市场的跨越式发展。

3月18日，负责中央银行系统金融稳定的刘以铁道部当前的改革为例。他认为，从金融市场的反应来看，取消铁道部与15年前成立4家资产管理公司完全不同。

“在铁道部的2.6万亿债务中，约有1.4万亿是银行贷款，7，500亿是铁道部发行的债券，这些债券不仅由银行持有。银行持有公司债券，从2002-2003年的70%下降到48%。债券市场的机构投资者已超过11，000人，银行股占40%。”刘介绍。

他说，中国金融业目前面临巨大挑战，仍然主要依靠间接融资来支持这一经济体系的运行；未来，无论是节能减排、结构调整还是淘汰落后产能，银行都可能付出相当大的财务成本。

“从金融业本身来看，现在的问题是，银行贷款的持续增长导致了商业银行在资本市场的融资对其他实体经济的溢出效应。”刘一针见血地说。

“为了保持过去五年的经济增长，银行贷款的增长已经占用了1.33万亿新资本，在未来五年，可能还需要从核心资本向二级资本补充1.66万亿。”刘说，这是一个很大的数字。

“银行贷款的增长和资本的补充基本上类似于增加水资源和增加水资源之间的关系，这种关系本身是不可持续的。”在刘看来，唯一的出路就是大力发展资产证券化，通过资产证券化将银行的表内资产转移给更多的市场投资者。

此外，刘还谈到了影子银行的风险，称目前，影子银行资金已经进入房地产，生产能力落后，或一些地方政府融资平台资质较差。刘担心地说，“这可能会造成比较大的风险。由于影子银行产品跨越货币市场和资本市场，因此可能存在跨市场风险。”

“下一步，随着金融业综合经营的推进，迫切需要在‘一线三会’与国家外汇管理局和财政部之间建立分工明确、规则明确、信息共享协调的机制。”刘对说道。