华平联席总裁纪杰：“全球合伙人”的中国投资路径

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核心提示:华平不同于许多体育机构的区域性、多元化经营模式，四十多年来一直坚持“全球一体化”的经营模式，即全球筹资、全球投资、全球收益由全球lp分配。

2013年5月，华平投资(以下简称“华平”)宣布完成“华平11号私募股权基金”的募集，募集资金总额达到112亿美元，成为美国次贷危机后最大的私募股权基金之一。

根据国际私募股权研究机构preqin发布的全球私募股权融资数据，2012年共有687只基金共融资3117亿美元，平均每只基金融资规模为4.54亿美元，融资时间从2011年的16.2个月延长至17个月。

虽然preqin的统计数据包括私募基金、风险投资基金、夹层基金等基金类型，而且基金规模也不应与华平的新基金相比，但华平在18个月内完成112亿美元融资的速度确实惊人。

5月底，华平的负责人之一兼联合总裁查尔斯·r。凯在北京接受了《21世纪经济报道》的采访。在采访中，吉杰分享了他对华平的团队管理、投资策略、在世界不同地区的投资决策过程以及在中国市场的投资机会的看法。

49岁的吉杰于1986年加入华平，并于2001年开始担任华平的联合主席。他在香港生活了六年，是华平亚洲队的发起者和主要推动者。在中国，华平的主要经典投资包括银泰百货、国美电器、7天酒店、汇源果汁、R&F地产、哈尔滨制药等。

团队管理:没有“特殊公民”

不同于许多体育机构的区域性和多元化经营模式，华平坚持“全球一体化”的经营模式已有40多年，即全球筹资、全球投资和收益由全球lp分配。

在接受《21世纪经济报道》采访时，吉杰一直强调这一战略的优越性:“因为华平一直遵循‘一个基金’的原则，各地区资源的有效整合和利用也成为华平的一大优势。(在员工成长方面)我们没有玻璃天花板，因为每个人的机会都是平等的。”

《21世纪英文报》:华平在不同国家和地区关注的行业和投资阶段有什么不同？不同国家和地区的团队如何合作并形成协同效应？你能举1-2个例子来说明吗？

吉杰:自1966年成立以来，华平一直是一个增长型投资者，一直对新兴市场机会感兴趣。我们在20世纪80年代开始进入欧洲，90年代在亚洲设立了分公司。华平在新兴市场的投资主题主要是增长，而不是“金融工程”。

华平始终遵循“一个基金”的原则，随着华平的全球化，区域资源的有效整合和利用成为华平的一大优势。

以中国的汽车租赁为例。人们自然会认为我们在美国市场的优势和发展经验可以为中国的汽车租赁提供借鉴，但恰恰是巴西公司对中国的汽车租赁更具借鉴意义。在华平投资中国汽车租赁之前，中国汽车租赁公司的管理团队访问了巴西的一家汽车租赁公司localiza，并与这家巴西公司交流了经验。

华平的大部分投资主要是因为企业的发展满足了当地市场的特殊需求，并能在当地市场蓬勃发展。

《21世纪英文报》:华平核心团队成员的分工是什么？华平的团队一直比较稳定，在这背后，如何激励投资团队？

吉杰:华平环球的核心团队是一个由17人组成的投资管理委员会(emg)，两位共同主席都是该委员会的成员。孙强是北亚的首脑，李惠是中国的首脑，他们都是emg的成员。

华平是一家全球一体化的公司。我们在全球有180多个投资者，包括60多个合作伙伴。没有人只为一个地区或一个行业工作，但每个人都为华平工作，为同一家公司和同一家合伙公司工作。我们也没有玻璃天花板，因为每个人都有平等的机会。

华平中国员工的待遇水平与世界其他地区的员工相同。同等水平的投资者，无论你是在中国、巴西还是美国，都是平等的。我们是全球一致的，没有所谓的“特殊公民”。

《21世纪英文报》:华平的投资决策过程是什么，以及对各个地区投资团队的授权是什么？

吉杰:我们没有所谓的投资决策委员会。在做出投资决策时，投资团队将与华平有相关行业经验的成员进行多次讨论。这个决策过程由一系列讨论组成，团队做出的投资决策是基于每个人最终在某项交易中建立的信心，而不是寻求共识。从法律的角度来看，所有的投资最终都是由约瑟夫·兰迪和我签署的，但事实上，决策过程恰恰相反。

我们认为这种决策形式尤其适用于像中国这样的国家。因此，我们的投资决策来自团队的许多深入和多层次的交易交流，而不是一个人。这种投资决策方式不同于交易团队只需在尽职调查或准备阶段做好自己的工作，最后将交易提交给不了解交易历史的集团或委员会，由投资委员会做出决定。

新的资金筹集:直接lp的满意度

据了解，2012年华平投资28家企业，投资金额超过23亿美元，并对多家原投资企业进行了追加投资。同时，华平继续向其基金投资者分配本金和收益:2012年华平基金向投资者分配的资金总额为62亿美元，2013年第一季度向投资者分配的资金总额为30亿美元。

《21世纪》:过去的业绩对新的融资有很大影响。华平11号基金的募集过程如何？期望回报是什么？

吉杰:华平11号基金于2012年5月宣布首次募集，并于今年5月进行最后一次募集。投资者来自养老基金、国家主权财富基金和高净值个人。许多投资者跟随我们投资了许多基金，也有一些新的投资者。

我们对基金回报的预期与我们最初的目标是一致的，即获得比股市更高的回报。由于我们的私募股权基金通常需要几年时间才能退出，因此对于投资者的私募股权投资来说，这是一个相对缺乏流动性的回报。筹资过程是有限合伙人表达对华平业绩是否满意的机会。正如你所说，市场环境比较困难，我们经历了跌宕起伏，但总的来说，我们对筹资结果非常满意。我们也有信心继续为投资者提供丰厚的回报。

21世纪:好项目越来越难找到，创造价值的需求越来越高。华平在未来十年将如何找到好的投资项目？资本规模如此之大，在目前的规模下，如何找到好的投资机会，如何控制风险？

吉杰:首先，华平在中国多年的投资经验使我们积累了丰富的经验。此外，华平人员的敬业精神和诚信也得到业界的认可。其次，我们还谈到了华坪的“生态环境”，它涵盖了不同的行业和地区。当知识渊博的华平团队与企业家接触时，沟通更加顺畅。华平团队不仅具有本土知识，还具有全球视野，能够为公司提供宝贵的帮助。第三，我们的团队很小，专业人士可以真正把时间花在业务上。合作伙伴可以对行业有更深入的了解，参与各种业务，从而更好地探索和发现市场机会。

过去几年，我们的投资频率一直相对稳定。在过去的5-10年里，每年的投资规模约为25亿至30亿美元。总的来说，我们的目标是在未来四五年内筹集新的资金来支持华平的投资需求。这种投资规模也能让我们建立更多元化的投资组合。

21世纪:华平的投资周期相对较长。如何把握这一时期的不确定性？如何深入行业，把握不同行业在不同阶段的投资机会？

吉杰:私募股权投资的优势在于，我们只需要考虑投资成本和退出价格，不需要考虑控股公司期间的市场起伏。我们可以专注于如何帮助公司创造价值和建立一个可持续发展的企业。通过我们与企业的长期合作，这也将帮助我们找到最合适的退出机会。

中国机遇:欢迎来到“最有趣的时期”

吉杰在“2013 avcj私募股权与风险投资中国论坛”的主旨演讲中指出:“每个人都过于关注gdp，真正应该关注的是中国如何走向健康增长。”路。”

吉杰认为，中国经济的长期可持续发展“并不顺利，但仍有路可走”。华平过去几年在中国的投资是基于一个大主题，即中国消费增长的趋势。这个大主题渗透在我们对各个行业的投资中。

"我们不会预先设定某个地区或行业的投资规模."吉杰说。自1994年以来，华平已在中国投资80多家企业，投资额超过40亿美元。约占华平全球投资的15%。

《21世纪》:在过去的十年里，华平在中国的产业和舞台重点是什么？

吉杰:华平过去几年在中国的投资是基于一个大主题，那就是中国消费增长的趋势。这个大主题渗透在我们对各个行业的投资中。例如，投资消费品和零售行业，如中国的汽车租赁、银泰、沙船等。；投资医疗行业，如乐普医疗(市场、资本、股票吧、咨询)；投资房地产行业，如电子商务物流和红星美凯龙。高科技产业投资的驱动力主要来自于中国在国际技术领域日益增长的领先地位，比如我们对瑞迪科公司的投资。因此，无论在任何领域，它都与消费增长的主题相关。

在中国，我们正逐步投资于能源领域。我们在全球能源投资方面有丰富的经验，中国也有能源投资的机会。亚洲-美国大陆煤层气开发公司是我们国内能源投资的一个例子。我们对中国的能源投资非常感兴趣。

21世纪:中国经济发展正在放缓。华平如何在中国市场继续为lp创造丰厚的回报？你如何看待未来十年中国私募股权市场的投资机会？

吉杰:我认为外界过于关注gdp增长数据，而忽略了中国经济转型或结构性变化的真正意义。中国的经济增长模式正处于从出口经济向内需经济的转型时期。这种转变是一个大项目，听起来容易，但做起来难。中国共产党的领导层最近完成了权力移交，所以现在是中国最有意思的时期。

对我来说，最重要的问题不是中国的国内生产总值将会是多少，而是中国如何走向一条更健康的增长道路。如果中国能够成功转型，不仅对中国有利，而且对全世界都有意义。

我最大的担忧之一是中国资本市场的健康发展。在中国当前的金融服务改革中，投资者希望看到一个更加成熟的股票市场，这个市场由公司的基本面所主导，而不是当前政策主导的股票市场。

《21世纪》:私有化在2012年蓬勃发展，轰轰烈烈，焦点集中，寻根究底，历时七天...你认为中国的体育机构有多少机会参与私有化？私有化投资热潮能持续多久？

吉杰:华平已经看到了一些私有化的机会，所以华平很有可能参与私有化。民营化是一个热门话题，但同时也面临一些问题。华平在各个国际市场积累了大量的民营化经验，但我认为中国股票市场的未来发展值得大家关注，这对海外上市公司的民营化项目非常重要。

从全球市场来看，投资者更倾向于投资自己的股票市场，因此中国股票市场的发展值得关注。特别是对中国投资者来说，国内股票市场的健康、制度和稳定发展至关重要。

《21世纪》:在一些跨国并购中，不乏pe。华平如何看待体育机构在中国企业海外M&A活动中的机遇，以及如何抓住这一机遇？

吉杰:我们确实帮助我们的子公司利用合适的机会进行国际业务扩张或并购，但我想强调的是，这是一种双向的跨境业务合作促进。中国企业不仅要走出去，我们的海外公司也要如何进入中国市场。例如，我们的许多美国和欧洲公司对中国感兴趣，我们在中国的当地团队可以在这方面帮助他们。

我们还有一个资本市场团队，从事融资、杠杆、上市和其他资本市场工作，为各行业团队提供服务，并为我们所资助的公司提供服务。这些服务都是我们为公司提供的增值服务的一部分，我们不对这些服务收费。

21世纪:中国体育产业的竞争越来越激烈。与1994年首次进入亚洲相比，华平的战略有什么变化？华平的优点和缺点是什么？

吉杰:全球各方面的竞争变得更加激烈。我认为新的竞争者是一件好事。越来越多的竞争者进入这个市场，这显示了这个市场的吸引力。如果一个领域只有一家公司，那么这家公司要生存下去就不容易了。如果市场参与者太少，就不能称之为市场。

我们觉得很幸运，能早点进入中国市场，吸引一批人才。他们不仅能够代表华平文化，而且成为华平文化的奠基者。他们可以继续强化我们的行业优势，坚持以投资为中心，将全球优势与本地经验相结合，这就是我们的优势。