鲁政委 ：新机制令贷款利率定价更理性

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取消贷款利率下限后，从理论上讲，贷款利率可以无限上下浮动，这意味着在实践中很难找到贷款利率的中心，容易引发市场定价混乱。引入基于国有大银行报价的贷款优惠利率定价机制，有助于为市场提供公开透明的参考，引导贷款利率的合理定价。

在启动该机制的公告中，明确指出lpr是“商业银行为其最佳客户实施的贷款利率”。如果遵循这一含义，那么lpr似乎就是实际操作中的利率下限，其他企业的贷款利率只能在此基础上“加分”形成。然而，公告立即指出，“其他贷款利率可以通过在此基础上加减点来产生”，这意味着lpr不是一个牢不可破的下限。这一含义在公告中lpr的英文翻译中也有微妙的暗示:从prime的英文含义来看，它既有“基本和基本”的含义，也有“最佳”的含义。在美国，最优惠利率最初被称为“最优贷款利率”，但公告的中文翻译巧妙地将其翻译成“基本利率”(大约等于基本利率或参考利率)，避免了“最优”一词。这可能有三个主要原因:

首先，在美国优惠利率的演变历史中，也出现了一些银行的实际贷款利率低于所谓“最优”水平的情况，这甚至使金融机构后来遭受诉讼:既然是最好的，为什么还有更好的呢？！有明显的欺诈嫌疑。因此，采用“基准利率”而非“最优利率”的折算方法有助于避免这种风险。

第二，在基本利率报价机制的公告中，lpr是对质量最好的客户的贷款利率，目前通常理解为“企业”客户，而“其他贷款”可以在公告的后期增加或减少，一些金融企业的信用评级通常可能高于质量最好的非金融企业，因此利率可能低于基本利率。

第三，lpr是加权平均利率。从单个机构来看，其对最佳客户的利率可能低于这一平均水平。

贷款最优惠利率集中报价和发布机制的公告明确指出，lpr是“上海银行间同业拆放利率(shibor)机制在信贷市场的进一步拓展和延伸。”这意味着lpr应该与shibor相联系，但这并不意味着一年shibor应该等于lpr，因为shibor是金融机构之间的贷款利率，而金融机构的信用评级通常高于企业，所以一年shibor通常应该低于lpr。

引入lpr后，市场担心抵押贷款利率是否会发生变化，这在基本利率报价机制的公告中并未明确。但在7月19日取消贷款利率下限的公告中，当时明确表示:“个人住房贷款利率浮动区间暂不调整。”在一年期贷款基准利率继续公布的情况下，如果不调整个人住房贷款利率的浮动幅度，则意味着住房抵押贷款利率的定价与现行执行相比不会有任何变化。

lpr推出后，能否最终成为贷款的主导基准利率，仍取决于其报价的市场化程度。根据利率自由化先驱的经验，除了美国和以美国为榜样的其他经济体，欧洲大陆和英国没有出现优惠利率，但伦敦银行同业拆放利率和欧洲银行同业拆放利率被直接用于贷款定价。

即使在美国，优惠利率也不是一个主要角色，只占所有贷款的22.4%，不到除小企业贷款以外的其他类型贷款的30%。竞争对手的贷款是基于伦敦银行同业拆放利率和cd利率定价的。从这个意义上说，shibor和cd利率都有可能在未来与lpr竞争。

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