长江证券资深研究员吴邦栋：收缩路上的片刻停歇

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在长江证券(000783)“梦想的力量，梦想的蓝色”专题会议上，长江证券资深宏观策略分析师吴对当前证券投资持有偏见。

吴认为，从中期来看，企业仍处于产能收缩和渠道软化的过程中，而短暂的停顿反映了市场机会和需求的反弹所带来的新的短期库存。他认为，12月以来的经济复苏和市场指数反弹只是一个波段机会，并不构成中长期运行的连续性。

吴表示，一季度市场反弹的主要原因是需求稳定。去年第四季度，由于货币稳定，人民币开始稳定并明显反弹。此外，市场估值体系的预期变化是导致反弹的主要原因。基本需求是稳定的，供应方是悲观的，空.改进了估价系统

吴说，他对中期仍比较悲观。国内生产总值已经稳定和反弹，这一预期已经充分反映在股票价格在这个时候。未来导致股价上涨的幅度取决于未来需求弹性有多高。今年国内生产总值的最高点应该是8.5%，全年经济增长率很难超过8%。他表示，持有这一判断的原因是，他认为很难释放信贷需求。如果市场未来有明显的上升趋势，我们可以在消费领域多加关注。去年以来，信贷总量一直保持稳定，但居民中长期贷款增速是结构中最主要的方面，与过去有很大不同。

吴认为，食品饮料、医药等消费板块的增长是相对存在的。

吴表示，对收益的预测相对悲观。下半年价格反弹后，调控可能会加码，短期下跌主要来自中期变化。在过去的两个月里，美元开始明显反弹，国内利率明显上升，如果短期流动性继续保持从宽松到紧缩的趋势，市场很可能在近期波动并保持稳定。目前已经到了第一季度末，短期内还会有振荡。从3月到4月，人们最关心的是判断利率和信贷这两个流动性指标，以及ipo是否有市场供应。如果市场在流动上受到抑制，空市场可能会在3月和4月有一定的下跌。如果有汽车和消费部门在配置该部门，可能会有一定的相对收益。