每10年只有一两次绝佳机会 不要过于看重股市

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香港家族基金经理、前香港万氏投资有限公司(Man's Investment in Hong Kong)投资总监钱志坚与香港许多本土对冲基金经理不同。钱志坚目前管理着自己的家庭资产。这使得他在使用投资策略时更加注重安全性，包括资产配置和投资策略。 虽然他过去20年的对冲基金生涯对他产生了深远的影响，但当他向《中国商报》蔡上记者介绍自己的投资策略时，他还是反复问，你的读者是什么样的群体？在他看来，不同的读者在解读和运用他的投资策略时应该有不同的理解和操作技巧。他在一家机构工作时擅长的所有投资策略可能都不适合散户投资者。对于大多数a股投资者，他的建议是:不要太关注股市！ 钱志坚的投资理念和投资策略主张是什么？春节前夕，他告诉记者。 趋势跟踪者 金融业务:你认为2013年的股市前景如何？ 钱志坚:实际上，作为一家家族基金的投资经理，我更多的是一个趋势跟随者。我不做市场预测。你也可以说我落后于潮流，但我在行动之前会三思，因为我希望市场会告诉我们怎么走。金融业务:你能简要介绍一下你的主要投资理念吗？ 钱志坚:首先，当然，资产配置应该多元化。作为一名家族基金交易员，我将关注不同的资产，而不仅仅是二级市场的股票。坦率地说，我不相信二级市场。例如，你会发现，如果你在过去18个月投资香港房地产市场，你的回报远远超过香港股市。 其次，与二级股票市场的交易相比，我实际上看重一级市场以及像私募股权投资这样的产业投资机会。就股票市场而言，我自己的经验是每10年只有一两个绝佳的机会。第三，即使我进行工业投资，我也会对每个项目的选择进行具体的分析和研究。比如，我会关注这个项目的收入增长，它的市场前景，公司的管理层是否有营销能力，公司有多长的历史，它在这个行业有多长的经验，它的增长是否能得到市场的支持。 第四，我不认为有什么策略可以适用于所有的交易，所以投资者应该针对具体情况进行具体分析。特别是在二级市场的投资中，投资者应该客观行事，不要有太多的主观感受，以免在选择公司时有太多的偏见。 最后，在实践中，我更注重风险控制。当然，在金融海啸之后，银行向对冲基金提供的杠杆作用要低得多。我们可以看到，在金融海啸之前，许多对冲基金经理喜欢使用更高的杠杆，但这种风险非常大。假设你有500万美元的资本，投资银行会帮你放大50倍，也就是2.5亿美元。当然，如果你买了一只收益率为10%的股票，你会得到巨大的回报；但是如果你买的股票下跌10%，你已经损失了2500万美元，也就是说，你已经损失了所有的资本，所以我们必须注意风险因素，避免过度使用杠杆。 金融业务:你刚才提到你是趋势的跟随者，这似乎与香港很多机构投资者的做法不同，他们通常愿意介绍他们对市场趋势的判断。你能详细解释一下你的策略吗？钱志坚:我不方便讨论我的立场和策略。然而，从对冲基金的角度来看，有三种常见的投资方式。一种是多头和空头策略，即利用多头和空头来配置自己的股票资产，希望获得更好的回报。通常的做法是，多头头寸持有有利润增长前景的公司的股票，而空头头寸持有利润增长目标已经实现或呈下降趋势的股票。 另一个是所谓的cta策略。在北美，这种策略被称为期货管理。无论名称如何不同，其主要内容都集中在期货管理上。它与股市零相关，在投资策略中扮演重要角色，但这类基金在香港相对较少。 第三个是全球宏观策略，我经常在北美遇到，但这种策略在亚洲市场不太常见。 至于我自己的策略，我只能告诉你，我不是一个买入并持有的人，我是一个家庭基金的交易者，所以它将不同于那些机构。不过，在2013年，我认为最重要的因素应该是管理层的不确定性，这是投资者需要特别注意的，因为欧洲、美国和香港的市场可能会面临一些波动因素。降低风险资产的比例金融业务:我们知道家庭投资和机构投资之间可能存在差异。你曾在全球对冲基金机构担任投资经理。如果你还在为这些机构交易，今年你会做什么？ 钱志坚:那我可以先降低风险资产的比例。例如，我只会将20%的资产分配给风险资产(二级市场股票)；剩下的80%将在一级市场或美国财政部的固定收益工具中寻找交易机会。应该指出的是，我不认为固定收益是一种风险资产。例如，希腊主权债券必须被列入风险资产类别，但美国国债，我仍将把它归类为非风险资产类别。 金融业务:你刚才提到2013年要关注不确定性，那么香港市场应该关注哪些因素？钱志坚:在产业层面，我认为香港的房地产霸权依然存在。现在，就连国际货币基金组织也表示，香港存在房地产泡沫的风险。随着海外热钱的流入，我认为这种风险会扩大。因为房地产价格将被热钱推高，这将导致企业成本增加，这不利于行业的发展，尤其是中小企业。 我的办公楼位于兰桂坊(香港著名的酒吧区)，所以我可以清楚地看到楼下的酒吧在不到八个月的时间里换了三个老板。香港人过去认为内地人会购买昂贵的东西来支持香港的经济，但他们错了。现在大陆人正在购买更多的日用品。 香港人经常拿新加坡做比较，但如果我想成为一家离岸对冲基金公司，我会选择新加坡而不是香港，因为这对对冲基金有利。目前，在香港经营一家离岸对冲基金公司的运营成本和生活成本非常昂贵。金融业务:除了香港市场，你主要投资美国股市。你对美国的哪些行业持乐观态度？[h]钱志坚:目前，我们对医疗保健行业持乐观态度。毕竟，人会变老。但是对于对冲基金经理来说，哪个行业发展良好并不重要。我的意见是不要过于关注某个领域的投资，所以我不会考虑投资的行业方向。此外，我认为高贝塔或高市盈率的股票不值得囤积，除非你明确指定自己的止损位置和利润退出位置——这一规定对那些自行决定(自由决定，即由主观判断决定的投资决策)或机械交易(即通过设定好的进入/退出指标严格安排交易机会的策略)的投资策略师非常重要。 众所周知，在对冲基金行业，大多数情况下，基金经理采用自我决定或程序导向。无论什么样的行为，他们都需要避免上述过度集中的问题。在粤语中，职位过度集中相当于“挑战死亡”。 钱志坚简介 资深对冲基金经理兼家族基金总监，活跃于一级和二级市场投资。加拿大多伦多大学工商管理硕士。2000年回到香港后，他曾担任对冲基金集团man investments的地区总监，以及refco Alternative Investment Company的亚洲地区总监。目前，他成立了自己的对冲基金公司来管理家族资产，还为香港证券业协会提供另类投资教育和培训课程。