地方债增压趋势恐难扭转

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在过去一年左右的时间里，对地方政府债务的预测一直在增加，因此如何结合债务统计和结构做出合理的分析成为关键。专家指出，一旦地方债务违约，除了对银行的直接影响外，还会有许多连锁反应。由于财政收入增长缓慢，在稳定增长的约束下，地方政府仍然面临巨大的借款压力。中国社会科学院财经研究所金融研究室副研究员对《中国经济时报》记者表示，不同统计数据计算出的地方债务规模会有很大差异，应结合统计口径和债务结构，科学合理地分析地方债务问题。 例如，渣打银行(Standard Chartered Bank)大中华区研究主管王志豪最近表示，截至2013年上半年末，该行估计中国地方政府债务为21.9万亿元，如果加上企业地方政府融资平台的贷款，总债务可能达到24.4万亿元。计算地方债务规模也是如此。美国银行美林估计的金额与渣打银行估计的有很大不同。根据2012年中国国内生产总值，美国银行美林计算出地方债务超过16万亿元，地方政府债务占中国国内生产总值的比重达到32%。 国家审计署2011年6月公布的全国地方政府债务审计结果显示，截至2010年底，全国地方政府债务余额为10.7万亿元。今年以来，各方预测的地方债务规模大幅上升，甚至许多机构预测的地方债务规模也从10.7万亿元增加了近一倍。 “地方债务的构成也各不相同，例如项目债务、政府直接债务、有资产抵押的债务、无资产抵押的债务以及政府下属公司的债务。”他对代新说。 一些分析人士指出，目前地方债务有三种形式:一是中央政府借钱偿还；第二，地方是自借的；第三，地方政府为“融资平台公司”担保贷款。现在看来，风险不在第一类。中央政府对地方政府的借款不仅规模可控，而且债务偿还有保证，不会有风险；风险主要集中在第二类和第三类。由于无约束的规模和不透明的过程，不可能有效地监测和警告。美国银行美林的“中国债务、债务风险危机和去杠杆化”报告称，中国非金融债务占国内生产总值的185%在国际上并不算高，但在最近两年却大幅上升。其中，地方政府的公共债务中负债率过大；企业债务占国内生产总值的111%，高于许多发达国家。这是由于中国资本市场发展不完善，对实体经济的融资支持不足。 代新认为，不应夸大对信贷风险的担忧。自2008年以来，世界上许多经济活跃地区都有隐性债务。中国的债务问题与产业结构调整、发展阶段和制度问题密切相关，是特殊发展阶段各种内因的外在表现。 国家审计署6月发布的公告显示，36个同级地方政府的政府债务余额接近3.85万亿元，16个地区的负债率超过100%，最高负债率为219%。宏远证券最近发布的研究报告指出，在全国发行城市投资债券的市级行政单位中，负债率最高的地区集中在长三角地区，整体负债率超过200%，其中江苏一个城市的负债率最高，达到460%。 面对一些地区债务违约的崩溃将如何影响宏观经济运行的担忧，何表示，银行将首当其冲受到冲击，然后政府信贷将受到极大的负面影响。如果中央政府不太成功，就会引发其他问题。届时一些大型项目将被迫停工，民生支出能力和基础设施建设也将被削弱，导致连锁反应，将造成不可估量的损失。最后，它将减缓经济体制改革的进程，特别是财税体制改革。 借款趋势仍难以改变 一方面，各方预测的地方债务规模大幅增加，但另一方面，国家财政收入呈现缓慢趋势。例如，2013年1月至8月，全国财政收入总计89027亿元，同比增长6697亿元，同比仅增长8.1%。2011年，国家财政收入同比增长24.8%。 代新指出，财政收入在下降，但支出强度不能下降得太快。随着收入和支出压力的增加，作为维持地方发展重要手段的借贷和融资环境在短期内不会改变。可以监管和调整的可能是谁将借款、如何借款以及如何偿还的操作方面，但借款和融资的总体趋势可能在一段时间内难以逆转。

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