对话仁达方略董事长王吉鹏：产融结合意在追逐垄断利润

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寻求资本增值并获得高回报是企业的主要追求。选择产融结合作为企业利润翻番的途径，实质上就是用产业资本分享金融业的利润，同时利用金融业为产业资本的扩张提供动力和保障。 工业资本与金融资本结合的方式很多，每种方式都有其现实原因。在今天的中国，工业资本和金融资本日益交织在一起。这些模式真的是“产融结合”吗？ 本刊《这个时代生产融资的新特点》系列访谈栏目继续进行深度访谈，试图最准确地描述这个时代的生产融资。本次采访嘉宾是仁达战略管理咨询有限公司董事长王吉鹏..王吉鹏认为，工业与金融的结合是必然的，但目前中国工业资本与金融资本的关系并不是真正的工业与金融的结合，而是工业与金融的结合。 资本正在向高收益产业转移 第一财经日报:在一个产融结合的时代，从观察的角度来看，你认为中国发生了什么样的产融结合？ 王吉鹏:就工业和金融一体化而言，目前的国内市场是一百年前的美国，而国外工业发展的道路基本上是我们所遵循的方向。像通用电气一样，他们都采取了工业和金融的模式，现在他们已经退出了金融领域。中国现在正在进入产融结合的模式，将来我们也会退出。 目前，国内金融发展不正常，金融服务差强人意，但利润高得惊人。资本从产业进入金融领域和房地产领域，以追求垄断利润。由于金融业利润巨大，资本已经从低利润率行业转向高收益率行业。 垄断的形成受许多因素的影响，不仅受政策套利的影响，也受市场手段的影响。例如，一方面，审批制度和政策支持设置了垄断门槛，另一方面，垄断企业可以共同扼杀潜在的进入者。 例如，一家第三方支付公司不久前被“扼杀”。虽然该公司是第一批获得第三方支付许可的公司之一，但银行未能通过中止与该公司的合作来实现其支付功能。因此，即使政策是自由化的，充分竞争也是打破垄断的必要条件。寡头垄断经济，或垄断经济。 互联网金融有一些创新，但事实上，监管对传统金融垄断的影响是有限的。例如，外资银行的自由化将对国内银行产生很大影响，但目前对国内银行的垄断威胁很小，因为许多业务无法开展。 工业和金融的结合应该是一种商业模式，而不是简单的结合 日报:你如何评价中国目前工业资本和金融资本的结合？ 王吉鹏:中国还没有达到真正的工业和金融一体化的阶段，因为工业资本和金融资本的一体化会释放出大量的生产力，就像以前的通用电气集团那样，形成母公司效应。随着金融的社会化，金融的利润与产业的利润趋同，这种情况不会出现。这是全世界的趋势。 工业和金融结合有四种模式。在第一种模式中，工业资本变成了金融资本。例如，假设有两个理发店，一个理发师进来剪头发和树叶。在另一家理发店，顾客一进来就得到一张5000元的卡，每次理发80~120元，打六折。第一个是传统产业，第二个是“小储蓄银行”，这是一种产业和金融模式。第二种模式是工业资本投资于金融资本。例如，当理发店变大时，我会建造另一个当铺。工业资本投资于金融资本，然后赚取金融货币。中国大多数产业资本和金融资本的结合就是这种模式。中国的工业和金融结合是商业模式还是工业结合？结论是行业组合，而不是商业模式。第三种模式是工业和金融的结合。假设国家电网公司拥有数百万工业工人和数万亿固定资产，每年都需要购买人身保险和财产保险。现在你可以建立自己的保险公司，包括人寿保险和财产保险。每年，数十亿的保费将流向你自己的保险公司。保险公司的投资收益很可能是电网行业，也将为整个国家电网提供母公司效应。金融具有冗余效应。在可控风险下，这种结合的收益是可观的，因为它的产业资本和金融资本是一体化的。 第四种模式是财务控制组。即金融控股集团，一个完全由金融资本组成的金融企业，如汇丰银行、渣打银行、花旗集团和ABN Amro集团。中国有三个试点金融控制集团:中信集团、光大集团和平安集团。 中国企业并不是真正的产融结合 日报:目前，中国大型国有控股集团、大型民营企业集团和具有隐性关系的“资本家族”的产融结合有哪些特点？它属于哪种模式？ 王吉鹏:国有企业是第二种模式，工业资本投资于金融资本。我很希望国有企业走上产融结合的道路，否则社会总成本会很高，资源会被浪费。另一方面，垄断牺牲了效率，最终整体下降。然而，私营企业只能做一点商业模式，但根本不能“融化”，因为没有金融资本可供它们投资和使用。而这种商业模式在国内企业中做得并不好。例如，金融租赁。在一个成熟的市场中，每个人都按照产业规律和商业规则做事，不能为了占据优势而牺牲游戏规则。当工程机械行业产能过剩时，销售的恶性竞争就是这样。工业资本和金融资本是相辅相成的，两者都不能独立。没有金融的工业只是一个手工作坊，没有工业的金融是没有血液的。但是现在，在一定程度上，我们的金融已经从空回合的工业中分离出来。 德隆和其他资本家族不属于上述四种模式。用一种不太严格的说法，这种资本家族是工业资本、金融资本和虚拟资本的结合。虚拟资本主要指市场价值。例如，在收购企业时，通过投机现有公司的市场价值，然后在收购中支付股票而不是现金。这样，虚拟资本就变成了金融资本。然而，这样的收购相对较少。 房地产已经从工业资本转变为金融资本 日报:房地产在工业和金融框架中扮演什么角色？ 王吉鹏:房地产应该是第一个模式。这不能称为产融结合，产融结合离不开产融结合。最初，它是一个工业和建筑企业，但通过引入银行，信托，基金，保险，甚至bt预付款，房地产成为一个金融企业。现在，房地产行业正在赚取巨额利润，资本正在涌入。即使没有银行资本的支持，中小房地产公司也能发展。然而，在各行业的利润率趋同之后，资本将不会像以前那样集中在这一领域。我看到统计数据显示，近5万家房地产公司不得不关闭。 几年前，当地方政府投资房地产时，它们也可以被视为投资实体经济。因为在刚刚需要的情况下，房地产对行业有很大的拉动作用。 但是现在房地产已经成为一种投资品种，甚至是一种投机品种。如果我们仍然把它作为推动经济的主导因素，那就意味着资源应该聚集在不该聚集的地方。这种分配被称为错配，社会总成本特别高。

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