巴克莱银行常健:中国三中全会——不能只看表面文章

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需要指出的是，三中全会重申了一个明确的认识，即“中国必须立足于长期处于社会主义初级阶段的最大现实，坚持发展仍然是解决一切问题的关键这一重大战略判断。”会议重申，“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府与市场的关系。”全会要求:“到2020年，重要领域和关键环节的改革取得决定性成果，形成系统、科学、规范、有效的体制，使体制各方面更加成熟和定型。”“全面深化改革的总体目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体制和治理能力的现代化”。

三中全会达到了我们的预期(参见11月1日我们的分析报告《中国:三中全会:保持乐观务实》)。特别是，市场在资源配置中的作用在过去已经从“基本”升级为“决定性”，并重申了“开放促进改革”。需要指出的是，三中全会强调“坚持公有制主体地位”，鼓励发展非公有制经济。

根据三中全会公报，我们判断在以下领域将取得重大进展:放松管制、财政改革(我们衡量新一届国家领导人推动改革的能力)、法律和司法改革、服务业自由化和上海自由贸易区建设(参见我们9月20日的分析报告《汇聚中国:不仅仅是自由贸易区》)。我们预计农村和土地改革以及社会保障改革将取得一些初步进展，但似乎不太可能进行重大的国有企业改革。

三中全会公报强调了行政/政府改革、财政改革、农村改革和司法改革。会议支持了我们对新领导层推进改革的决心和能力的长期信念，也符合我们的判断，即彻底和全面的改革既不可行也不可取。公报中没有提到计划生育政策或户口改革可能会让一些人失望。然而，我们始终认为，考虑到各种社会、经济和财政限制，这两个领域不大可能取得实质性或革命性的进展。

对财政问题的强调尤其令人鼓舞，因为我们一直认为，财政改革是解决围绕政府债务、软预算约束和房地产泡沫的一些主要金融和经济风险的关键。我们认为，如果不进行重大金融改革，金融自由化将过早加速，这可能导致更大的金融风险。三中全会公报符合我们的期望。公报指出:“要完善立法，明确权责，改革税制，稳定税负，提高预算透明度，提高效率，建立现代金融体系，发挥中央和地方的积极性。”完善预算管理制度，完善税收制度，建立权责一致的制度。

我们认为农村和土地改革是城市化运动中不可避免的一环，但我们仍然期望土地所有权和土地流转的确定将是一个渐进的过程。十一届三中全会强调:“要完善体制机制，形成以工促农、以城带乡、工农城乡一体化的新型城乡工农关系，使广大农民平等参与现代化进程，共享现代化成果。”加快新型农业管理体制建设，赋予农民更多产权，促进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展的体制机制。

政府将设立两个新机构——全面深化改革领导小组和国家安全委员会。全面深化改革领导小组将负责顶层设计、进度监督和实施。我们认为，这表明在更有争议和更复杂的改革问题上仍然缺乏共识，考虑到既得利益，这是正常的。成立国家安全委员会是为了完善国家安全体系和国家安全战略，确保国家安全和保护人民利益。

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