温天纳：中央经济工作会议将带来什么

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十一届三中全会后，中共中央政治局于12月3日召开会议，讨论2014年的经济政策。根据作者的观察，政治局通常在中央经济工作会议召开前不久开会，以决定来年经济政策的基调。如何探索中国投资的新视角？这绝对值得深思。受招商局朋友的启发，作者写了这篇文章，顺便分享了他们的观点。

会议可能在本月中旬开始

去年的政治局会议在12月4日召开，而中央经济工作会议在12月15日和16日召开。目前，虽然中央经济工作会议的日期尚未确定，但作者估计会议应该在本月中旬开始。

虽然政治局会议的参加人数少于中央经济工作会议的参加人数，但它是非常重要的，同时也决定了中央经济工作会议的基调。笔者观察了政治局会议早些时候发布的会议声明，总体基调是将政策重点从“周期性需求侧管理”转向“供给侧改革”。论文中多次提到改革，政府管理经济的模式也将发生变化。对于周期性的宏观调控政策，重点将是保持政策的连续性和稳定性，而不是着眼于以前的方向。

作者认为，2014年的主要经济目标可能是在政治局会议之前确定的。不过，根据中国的国情，会议一般不会透露这一信息，具体细节将在明年3月的全国人大会议上正式公布。

当然，许多投资者感兴趣的是，2014年gdp增长率的目标是否会从2013年的7.5%降至7.0%。市场投机。然而，笔者注意到了领导层的表态，特别是李克强总理提出的要保证就业，经济增长至少要保持在7.2%的水平，而且明年的增长目标仍有很大的可能保持在7.5%。

最近，通货膨胀率明显受压。作者估计，2014年3.5%的通胀目标不太可能降低，而提高通胀目标可能会动摇市场对中央政府抗击通胀决心的误判，因此很有可能维持这一目标水平。但是，笔者认为具体的经济政策和措施的细节将在中央经济工作会议后公布。

然而，鉴于迄今已发表的声明，作者有以下看法:

(1)声明:“促进投资合理增长和结构优化”

中央政府仍将积极促进固定资产投资需求，但将避免过度增长，并对不同投资领域采取不同政策。

(2)声明:“积极拓展出口市场”

自金融危机以来，由于外部需求减弱，中国对传统市场的商品出口份额一直增长乏力。然而，自身劳动力成本的急剧上升也产生了巨大的影响。很明显，新一届中央政府希望通过产业升级向传统市场推出新产品和服务，从而突破发展瓶颈。此前，中国领导人在海外访问期间也积极推广中国的高铁技术。近日，英国首相卡梅伦访华，双方领导人还再次讨论了高铁项目合作事宜。此外，开放市场极其重要，如何与尚未进行深度接触的新兴市场建立更积极的经贸关系至关重要。其中，位于古老丝绸之路上的中亚国家有许多商机。如果中国能够积极利用和开放，必将振兴和改造中国的出口产业。

(3)声明:“明确表示要做好房地产市场的调控工作”

三中全会后，地方政府开始收紧房地产政策。虽然中共中央政治局会议没有触及财产税，但早些时候三中全会的公告全文表明，建立财产税制度将成为一项长期工作；同时，“加快房产税立法”的话语也表明，虽然政策可能还没有准备好，但不可否认的是，它正在积极酝酿之中。

此外，鉴于国家的可持续发展，该声明还表示，“我们应坚持绿色、低碳和清洁发展，做好节能工作，支持发展生态友好型农业”，表明任何行业都应积极配合“美丽中国”的发展。在城市化方面，会议强调了土地管理制度改革和规划的重要性，并提到“走新型城市化道路”。新型城镇化的含义除了节约土地，还包括改变融资渠道和加强社会服务保障，这对我国多元化融资渠道和保险业的发展具有重要意义。

Ipo重启有助于恢复融资渠道的发展

内地ipo市场终于重新启动，这将有助于内地融资渠道的恢复发展。上周，笔者在三中全会的一个论坛上发表了主旨演讲，期间，招商局集团的一些领导朋友也参加了会议，并相互进行了热情的交流。作者还承诺在来年准备中央企业系列的分析文章。本系列的前几篇文章希望以招商局为主题，透视不同国有企业和中央企业的投资价值。

招商集团的业务涵盖各行各业，其中其证券旗舰近年来积极推动国际化发展，成为首家在芝加哥商品交易所获得席位的中国券商。许多中国券商也在积极通过a股或h股增加资本，反映出中国券商积极发展海外的意愿。笔者过去与招商局金融集团的不同成员有过长期的合作，自己的经历也很深刻，希望能一针见血，抓住机遇。

如上所述，中国将“积极拓展出口市场”，出口、航运和港口市场也将从中受益。作为招商局集团的旗舰，招商局国际(00144)更值得关注。最近，一些研究机构也发表了报告，预计招商局国际将成为内地出口复苏和潜在“p3联盟”的主要受益者。P3联盟意味着，马士基航运公司、地中海航运公司和世界三大航运公司——中国海运集团公司(CMA CGM)——早些时候宣布了组建全球商业联盟的计划。

与中远太平洋(报价、询价)(01199)相比，招商局国际的业务涉及更大比例的对外贸易。如果成立并运营p3联盟，集团的上海国际港和深港西部必将争取更高的市场份额。然而，本集团过去的众多收购，以及未来对一些大型全球航运业务的预期收购，应有助于提升本集团的港口运输业务。

外部需求增长推动运输业

外部需求的恢复、信贷的稳步增长、持续的结构性改革、城市化带来的内需变化以及独生子女政策的放松将对投资市场产生很大影响。

外部需求的增长直接推动了运输业。如果信贷增长稳步取代以前的高速增长，风险控制必然需要改善，流动性必然会收紧。实力雄厚、基础雄厚的银行优势更加突出。如果内地继续进行各行业的结构改革，医疗保险、经纪、消费品和铁路相关行业将会受惠更多。对于正在寻找和探索新的增长机遇的内地来说，重点将放在“煤”向“气”的需求变化、移动互联网的不断发展、电信行业4g的升级和电子商务的快速扩张上，这将带来新的变化和新的市场机遇。在多变的国际环境下，中国国防费的增加也将带来新的投资环境和机遇。作者希望将来能继续与读者分享更多的观点。

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