汰弱留强亘古不变抓住真正行业龙头

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2000年，刚刚大学毕业的王贤春独自来到深圳努力工作。13年后，他成长为一名私人基金经理，通过自己的探索掌管着数亿美元的基金。在此期间，他在一家酒店住了几个晚上，尝了尝口袋里只剩下5元钱的尴尬，体验了股市起伏带来的快乐和痛苦... “无论是股票市场还是期货市场，进入市场的资金都来自利润。淘汰弱者保留强者是不可改变的自然法则。繁荣周期中的主要股票往往是主要资本运营的首选。”王贤春在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“因此，有必要选择具有决定性竞争优势和行业话语权的股票进行行业投资。” 六字投资政策 “金融业务”:你能谈谈在多年的投资实践中所持有的投资理念吗？ 王贤春:从2006年到2009年，在我掌管大型基金之后，我也处于把大牛变成大熊的阶段，在疯狂的盈利和疯狂的亏损之后，我开始形成自己的投资哲学。我将其总结为六个词:价值、增长和趋势。在系统风险可控的前提下，把握好高概率机会。 金融业务:如何理解在系统风险可控的前提下识别出的高概率机会？ 王贤春:系统性风险指的是大环境。如果你不能轻率地控制和判断大环境，犯错误的概率很高。例如，在2008年，这是系统性风险。在单边多头市场中，如果系统环境不变，赚钱的可能性不大，那么我们需要减少交易和头寸以防范风险。 对于高概率的投资机会，需要从宏观层面做出基本判断，从宏观层面判断行业景气度，从上至下确定投资目标，或者建立符合宏观趋势、提高行业景气度的股票池。从2003年开始，我借鉴了美国股市增长良好的成长型股票的经验，建立了自己的“美丽50”股票池，每六个月更新一次，每年更新一次。突出的焦点是特定公司的成长，其在行业中的地位基本上是领先企业。事实上，这是我投资的一个减法。在近3000只股票中，集中100种精华，确定股票池，确定投资目标，然后将概率从1/3000慢慢增加到1%。然后，根据政策判断，根据行业或公司的催化剂，找到驱动事件带来的爆发点，或者跟随主流机构基金，然后找到一些你认为合适的股票。这种方法可以逐步缩小范围，一次将概率从1%增加到50%甚至100%，从而相应地增加安全裕度。 金融业务:在当前的经济环境下，什么是决定性的高概率机会？ 王贤春:如果我们看看当前的市场价值体系，在经济下行周期中，周期性行业的估值有很大差异，其中一些只是超卖反弹。最近，由周期性股票引起的超卖反弹引发的所谓风格转换问题需要经济数据和时间的支持来证明。 然而，在经济低迷时期，政府必须通过一些手段来改变这种衰退周期，比如扶持新兴产业，加大产业结构调整力度，从而建设智慧城镇，促进消费。当经济下滑明显时，要记录在案，即继续加大对“钢铁和公基”的投资，鼓励产能过剩企业限制生产、提高价格、降低产能。因此，随着新消费的增长和新经济的增长，企业可以在弱周期环境下享受高估值的预期。此外，在经济周期拐点出现后，一些高估值行业如医药行业和信息行业的增长可能会随着经济周期股票的变化而爆发。 金融业务:如何控制系统性风险？ 王贤春:系统性风险在单边多头市场是无法避免的。即使有保证金融资和证券借贷，对大多数人来说，也很难改变简单地做得更多的想法，让证券借贷取代空.在不久的将来，上证综指从2334点跌至1849点。在系统性风险的释放过程中，我们只能通过减少头寸和操作频率来降低交易风险。在系统性风险释放且整体环境不佳的前提下，交易越多，损失的可能性就越大。寻找行业景气循环的领导者金融业务:如何选择个股？ 王贤春:我们将从上到下选择行业，然后选择主业突出、竞争优势决定性、在上升周期的行业中有发言权的企业。交易这些品种，首先是基于它们的安全性，这样它们就不会遇到地雷，也很难在短期内突然出现意想不到的因素。其次，他们可以在未来取得更高的成功率。我认为无论是股票市场还是期货市场，进入市场的资金都来自利润。大鱼吃虾，小鱼吃虾，这是不可改变的自然规律。繁荣周期中的主要股票通常是主要资本运营的首选。随着驾驶事件的炒作，会有波动。如果有波动，就会有交易机会，然后利用这个机会获利。股票交易是这样的。 金融业务:什么是真正的领先股票？ 王贤春:首先，领先的股票是行业领导者或子行业领导者，然后再结合市场表现。在市场上具有领先效应的股票应该是市场价格反映的第一只股票，这种股票持续走强，可以导致相关板块继续走强。这种股票经常出现快速收盘的趋势。如果它的领先属性与其基本面相结合，它就可以被认定为交易目标。此时，有必要关注差点的变化，尤其是关注数量和能量的变化以及由此引起的板块效应。一旦建立，投资者应该果断地追逐它，而市场前景往往会引起意想不到的飙升。如果在2~3天内未能脱离预期趋势，该股票肯定不是市场的主导股票，投资者应果断出售，不计利润或损失。当然，从这个角度来看，它是基于对领先股票的短期追逐的考虑。 金融业务:选择主要股票有时会面临从其他股票中进行选择的问题。你能用最近的例子来谈论它吗？王贤春:没错。例如，在最近的交易中，中兴通讯(000063.sz)和烽火通信(600496.sh)是通信行业的龙头企业。考虑到4g市场的市场份额，两者都有25%的市场份额。然而，由于2012年的海外扩张政策、欧盟和美国的反倾销调查和安全因素调查，中兴通讯在2012年遭受了巨大损失，烽火通信的股价比中兴通讯更高。然而，从增长的角度来看，中兴通讯今年的业绩正面临扭亏为盈的状态，基数较低，而烽火通信略高。从股价大幅上涨的驱动力来看，中兴比空.烽火通信更有想象力前一段时间，当市场大幅下跌时，烽火通信的跌幅远远超过中兴通讯，后者逆势而行，表现出相对强劲的格局 金融业务:你刚才提到了从上到下选择行业。目前哪些主要股票有投资价值？ 王贤春:目前宏观政策是支持新兴产业，也就是选择经济突破点，我还是倾向于深入挖掘新兴产业和消费领域。消费作为一种防御系统，主要集中在药品和医疗器械上。最近医药领域的反腐风暴和中药管理毒性试验的影响，导致医药股暴跌。我认为它不会对传统民族品牌产生影响。相反，当前的衰退应该是我们睁大眼睛仔细地从两者中选择一个。 此外，未来信息消费和重点环保行业的领军企业将获得相对较高的估值，这值得我们抓住结构调整低吸纳的机遇。金融业务:你对当前市场的基本判断是什么？ 王贤春:虽然目前市场并不乐观，但也不能太悲观。我们应该看到管理层对市场的关心，包括暂停ipo重启、国债期货和个人股票期权，以及在防范金融风险方面做大量工作。在危机时刻，有支持行动。如果经济数据有进一步的有利刺激，走出谷底并不是什么大问题。然而，如果没有真实经济数据的支撑，市场可能会继续在2000点左右寻求支撑，并继续保持低波动性。如果下跌，市场结构调整将不可避免地加剧，成为资本外流的借口。在这种情况下，我们只能选择保守的立场来控制风险。不过，控制仓位是合适的，表现稳定增长的成长股仍然值得期待。 对于本周五11: 05的突然变化，在市场暴涨之后，我们不得不看到基本面并没有发生实质性的变化，只是调整趋势有所修正，但上升的势头需要观察和确认，预计下周很有可能会回落。当然，周五重量级股的飙升在一定程度上为周期性股票的风格转换增加了一些有利条件。 王贤春简介 五矿证券深圳金田路营业部财务管理中心总经理，深圳天力拓私募股权投资总监，曾担任清华大学财务系天力拓一号研究生基金经理，有13年以上工作经验。2007年，白青山写了《民间股神》(四)，代表人物之一。

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