祁斌：资本市场需满足三大条件 应具备四大作用

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邓小平凭着他惊人的直觉意识到，美国之所以能以其强大的经济实力在世界上一枝独秀，原因可能就在于这条不到500米长的小街。

在邓小平看来，华尔街不仅是美国资本主义的象征，也是美国经济实力的象征。邓小平凭着他惊人的直觉意识到，美国强大经济实力背后最重要的驱动力之一可能来自这条不到500米长的小街。

2012年，中国上市公司利润与规模以上企业利润之比达到43%。截至今年6月底，中国上市公司总市值占国内生产总值的比重达到35%，而且这一比重在未来还会上升；在2013年《财富》全球500强榜单中，有95家中国公司上榜，其中大部分是上市公司。

任何人都不可避免地要直接或间接地与这个市场打交道，因为你必须与中国经济打交道。在中国未来的经济和社会活动中，这个阶段的重要性只会越来越明显，这有点像我们生活中的空气和水。因此，促进资本市场的健康发展不可避免地成为我们所有人的共同使命和责任。

我最近在读一本书，邓小平时报。这本书的内容很重。通过对历史人物邓小平的描述，回顾了中国改革开放30年的历史，不仅是30年，而且是中国从屈辱到复兴的100年。

这本书里有一个非常不显眼的细节，给我留下了非常深刻的印象。我特意在这里提取出来，与你分享。

“1974年，邓小平第一次回国，代表中国出席联合国大会。会议期间，旅行中有一些空的空闲时间。当他的下属问他想做什么时，邓小平只是说，“去华尔街吧。”在邓小平看来，华尔街不仅是美国资本主义的象征，也是美国经济实力的象征。他有一种找到力量的真正来源并理解它的本能。华尔街星期天不营业，邓小平仍然要求他的下属带他去那里，这样他至少可以对这个地方有个印象。"

1974年，中国处于文化大革命时期，高度封闭。大多数中国人从未听说过华尔街。当时，他们的意识形态也处于高度监禁状态。看着华尔街这个资本的象征，无疑有点非正统，但邓小平坚持要去。为什么？这本书的作者，哈佛大学的傅高义教授认为，邓小平有一个惊人的洞察力，即美国能够凭借其强大的经济实力在世界上一枝独秀背后最重要的驱动力之一可能来自这条不到500米长的小街。

近20年后的1992年，当邓小平进行其政治生涯中最后一次重要活动——南巡时，他说:“证券和股票市场，这些东西好吗？它们危险吗？它们是资本市场所独有的吗？社会主义可以使用吗？”你可以观看，但你必须坚决地尝试。看它一两年，是的，放手；错了，对了，把它关掉。关闭，你可以快速关闭，你可以慢慢关闭，或者你可以留下一个小尾巴。他的政治勇气和判断力使当时刚刚起步的中国资本市场坚定了前进的方向。

再过20年，中国经济中最重要的公司都在这个市场上市了。每天，大约有1亿中国人在这个市场上交易，每个人的背后都是一个家庭。这个市场的兴衰影响着近三分之一中国人口的财富和福祉。毫无疑问，今天的中国资本市场已经成为中国经济和社会的主要舞台。

那么，我们需要什么样的资本市场？我认为，从市场本身来看，它需要满足三个条件:

首先，它必须是一个开放、公平和公正的市场，或者至少是一个日益开放和公平的市场。

其次，它必须是一个高效和透明的市场，而且必须是一个高效的市场。当然，市场不可能一直有效。即使在像美国这样的成熟市场，也会有像2008年那样市场崩溃和彻底失败的时候，这将严重打击经济。然而，从长期统计平均值来看，市场配置资源的效率远远超过任何其他竞争方式，我们可以通过大家的努力使这个市场的效率日益提高。

第三，这个市场需要有一定的国际竞争力。现在中国是世界第二大经济体，中国股票市场的规模是世界第二，世界第三和第四，但中国市场的开放程度总体上还不够。一个世界第二大经济体和第二大市场不可能不与其他国家打交道，所以在交易时，它必须具有竞争力。不能说一旦交易，就会失败，所以国际竞争力非常重要。

那么，对于中国的经济和社会，我们希望这个市场能发挥什么作用呢？至少有四个方面:

首先，资本市场有责任推动中国经济转型。就经济转型而言，任何一个国家要想取得成功，都必须是因为其经济体制和金融体系相对市场化，资源配置相对灵活，效率相对较高，能够促进产业融合和创新经济的发展。

资本市场与四个现代化

第二，推进中国经济现代化进程。我曾在南开大学参加一个会议，并应邀在周恩来政府管理学院发表演讲。当我在暮色中走过南开校园时，我刚刚看到了周恩来总理的雕像。我记得周总理在一九七五年提出要搞四个现代化，即工业现代化、技术现代化、国防现代化和农业现代化。请考虑一下中国的四个现代化中，哪一个可以离开资本市场。一个也没有。

改革开放之初，我们的企业热衷于学习西方的管理经验，今天学习通用汽车，明天学习丰田，引进装配线，学习错误的方法。我们认为这是现代化。

实际上，真正的现代化是一套管理体制和机制、公司治理、董事会、监事会和管理层的相互制约、独立董事的监督、科学决策、财务信息披露、市场机制的透明和约束。只有这样才能称之为真正的现代化，这是企业走向资本市场的必然要求。

因此，所谓的产业现代化和技术现代化是中国企业与资本市场相结合的过程。国防现代化也离不开资本市场。你可以看看美国军工企业。最重要的军工企业基本上都是上市公司，它们都是在资本市场的平台上成长壮大的。我们稍后会谈到这一点，我们会看到决定国家命运的资本市场和军事工业与战争的成败密切相关。

也许每个人都会认为农业和资本市场之间的距离很远，但事实并非如此。农业现代化最重要的方面有两个方面:一是农业相关企业的上市，包括农业机械、农业医药等；另一个是农产品期货。因此，我们说资本市场是中国经济四个现代化的主要载体，我们有责任把它建设好。

资本市场与中西部跨越式发展

第三个方面是支持中国中西部地区的跨越式发展。中国未来十年的经济增长将在很大程度上取决于中国中西部地区的发展。东部的发展速度可能不如以前辉煌，中西部地区的经济总量相对较小，但潜力巨大，是中国未来十年甚至更长时间的重要支柱。

如何在中西部地区跨越式发展中充分利用资本的力量？

2009年，应新疆自治区政府的邀请，我做了一个关于中国西部经济发展和资本市场的讲座，有数百名当地干部和企业家参加。那时，我问了每个人一个问题。你觉得美国的新疆和硅谷有什么共同点？

当时，每个人都觉得有点奇怪。我告诉他们实际上有两个共同点。首先，他们都在西方，其次，他们相对落后。每个人都说硅谷并不落后。但事实上，100年前，硅谷是淘金热的地方，到处都是枷锁，基本上是美国最落后的地方；五六十年前，硅谷还是一个大农场，有10万美国农民居住，没有企业，更不用说高科技企业了。

在接下来的几十年里，硅谷扭转了局面，几乎成为美国最发达的地区和世界高科技的摇篮。原因在于硅谷紧密结合了自身的比较优势、技术创新和资本市场，实现了跨越式发展。

因此，为了实现跨越式发展，我国西部地区还应该将其比较优势与资本市场联系起来。西部地区有什么优势？矿业、石油、旅游、风能和太阳能，促进这些产业与资本市场的结合，是实现西部跨越式发展的最有力措施。

第四个方面是资本市场必须能够帮助中国促进民生和分享经济增长，这有利于社会和谐和进步。随着社会的发展，我们也看到了收入分配和贫富两极分化的问题，以及全民养老和和谐社会的问题。

解决这些问题的真正办法是通过一些有效的制度设计来分享经济增长，而这些制度设计中最重要的部分是资本市场和养老金制度的结合。此外，资本市场承载着许多先进的经济文明成果，包括透明度、会计准则、诚信等方面的提高，这将有利于中国社会整体文明水平的提高。

(作者简介:中国证监会研究中心主任、北京证券期货研究所所长。(

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