易纲：让市场在金融资源配置中起决定性作用

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党的十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，对中国金融市场化改革的下一步作出了重大部署。

改革有什么新进展？它将如何推进？新华社最近采访了中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲。

条件成熟时，加快利率市场化，放开存款利率管制

记者:在三中全会的决定中，利率市场化的表述从“稳步推进”转变为“加速推进”。如何理解这种新的表达变化？如何加速？

易纲:利率市场化是中国市场化改革的一个非常重要的方面。《决定》提出市场应该在资源配置中发挥决定性作用，这就要求利率市场化改革到位，因此《决定》中改革的表述也发生了新的变化。

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利率包括存款利率、贷款利率以及债券和金融产品的利率。其中，债券和金融产品的利率多年前已经放开，贷款利率基本上已经完全放开。存款利率现在不变，条件成熟时我们将推进存款利率市场化。

所谓的成熟条件意味着找到一个新的基准来取代央行的现行存款利率。新的基准可能是上海银行间同业拆放利率(shibor)或七天回购利率。当商业银行完全习惯于用shibor加减点来定价所有产品价格时，当商业银行的内部资本核算也是基于市场基准时，我们基本上可以放开存款利率。

因为存款利率关系到成千上万的家庭，我们在这个问题上非常谨慎。此外，中国目前的存款利率实际上并不低，而且外部经济体的利率，无论是港元、美元、欧元、日元还是英镑，都远低于中国。

存款利率市场化将进一步发挥市场配置资源的作用。它有利于人们、金融机构、中小企业和金融产品的发展。

加快实现资本项目可兑换将有利于中国经济的全球竞争力

记者:《决定》中关于资本项目可兑换的表述已经从“逐步实现”转变为“加速实现”。这种变化的背后是什么？这有时间表吗？

易纲:中国在1996年实现了经常项目可兑换。可以说，中国对外贸易的快速发展是由于经常项目的可兑换性。就资本项目而言，目前中国的对外投资和在华外资与中国经济发展不相适应，因此有必要实现资本项目下的可兑换。如果我们实现资本项目下的可兑换，中国也将成为外国投资的大国，同时，中国也将成为全球资本最具吸引力的地方。这样一个双向开放的资本市场无疑将大大提高中国的劳动生产率和竞争力。

现在，一些人担心资本可兑换意味着中国的开放，意味着热钱可以自由进出中国。事实上，情况并非如此。《决定》提出，要在宏观审慎管理的框架下，建立和完善外债和资本流动的管理制度，也就是说，要对资本进行监管，使其更便于交易。与此同时，我们将监测国际收支统计和跨境资本流动，并在资本账户可兑换后，我们将保持在反洗钱、反恐怖融资、反避税天堂和其他机制。这是一个有序的过程，并不是说热钱完全不受监管，可以自由流动。

记者:《决定》还提出推进资本市场双向开放。可以理解为中国居民可以购买外国股票，外国投资者将来可以购买a股吗？

易纲:双向资本开放的意义非常丰富。不仅有资本市场的开放，还有债券市场和其他衍生产品市场的开放，双向开放将由易到难逐步推进。双向开放意味着中国投资者可以利用两种资源和两个市场，在更广的范围内优化资源配置，选择更广、效率更高、视野更广，我们的经济主体将有更大的自由。

稳步加快资本项目可兑换将有助于企业进行海外投资，这将是一项非常广泛的投资，包括直接投资、联合融资、绿地投资、股权投资和并购投资。企业有各种各样的需求，我们需要满足他们的需求。与此同时，我们不必担心开放后是否会有更多的流出和更少的流入。中国是世界上最大的新兴市场，世界各地的资产管理公司都希望将其资产配置到像中国这样的新兴市场，并对中国充满信心。如果我们进一步开放市场，让世界各地的投资者更容易在资产配置和投资方面进入中国，中国对世界的吸引力将进一步增强。

允许私人资本发起银行存款保险制度可以很快引入

记者:《决定》提出允许符合条件的民间资本依法发起设立中小银行等金融机构。这方面的具体安排是什么？

易纲:这是一个非常重要的决定。合格的私人资本可以成为该银行的主要赞助商，这无疑是对外部世界的进一步开放。这一改革将使国有资本、非公有制经济和私人资本在同等条件下进入银行业，为社会提供金融服务。最后，小微企业和普通人将获得更方便和高效的金融服务。

记者:《决定》提出建立存款保险制度。这是什么原因？系统建立后，银行里的人的钱会被保险吗？

易纲:有关部门正在抓紧制定存款保险制度的相关规划。目前条件基本成熟，可以考虑尽快引进。

存款保险制度有三个要点。首先，该制度从存款人的利益出发，保护存款人的权益。大多数储户将受到存款保险制度的保护；第二，存款保险制度的引入将有利于中小企业。因为过去我们比较重视居民和普通人的存款保障。对于单位存款，企事业单位的存款保障相对较小；第三，存款保险制度整个机制的设计是积极激励，从经济角度防止道德风险，使银行愿意更加谨慎、更加守法，从而保费会更低、风险会更小、声誉会更高，声誉越高，银行就会以更好的态度出现在公众面前。存款保险制度是中国金融市场非常重要的基础设施建设，是金融稳定的基石。

存款保险制度在世界各地都有非常成熟的经验。特别是在金融危机和欧洲债务危机中，存款保险制度发挥了非常重要的作用。它提高了金融稳定性，提高了全社会对金融业期望的透明度。我们有存款保险制度，我们在银行的存款更安全。

存款保险费来自金融机构，人们不会感到任何变化。根据风险度量，其比率将低于全球水平。当利率累积到一定程度时，就可以停止。

完善人民币汇率市场化形成机制，进一步提高汇率弹性

记者:《决定》提出完善人民币汇率市场化形成机制。如何继续改进？如何看待人民币升值现象。

易纲:首先是加快市场建设。现在有些产品和一些交易不够方便，所以有必要提供更多的产品，让企业有相应的工具进行套期保值和风险防范；二是增加人民币汇率的灵活性，使人民币汇率能够双向浮动，形成完全灵活的、由市场供求决定的双向浮动汇率形成机制。第三，在完善机制的过程中，必须保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

记者:自汇率改革以来，人民币汇率已经升值了34%以上。它达到平衡水平了吗？你认为均衡水平应该是什么状态？

易纲:目前，人民币汇率非常接近均衡水平。要正确理解人民币汇率的变化，我们不仅要看到升值带来的压力，还要看到升值带来的好处。升值对出口企业有压力，但同时我们也应该看到，升值给广大人民群众带来了相当大的好处。首先，人民币升值增强了中国的综合国力；二是升值后，大量与人民生活密切相关的进口产品，包括大豆和原油，价格下降；第三，当人民币走强时，出国买东西和出国留学更便宜。这些就是人民币升值给人民带来的好处。

自2005年汇率改革以来，人民币对一篮子货币的名义汇率已升值约17%，这意味着每年升值不到2%。这样的速度反映了中国劳动生产率和经济效率的提高。它客观地反映了改革开放以来中国经济竞争力逐步提高的过程。

(原文载于新华网11月26日)

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