机构投资者如何应用柜台衍生品

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场外衍生品交易有两种参与者，一种是中介，另一种是最终用户。其中，中介机构包括投资银行和零售银行，它们在场外衍生品交易过程中扮演着风险中介和分销中介的角色。最终用户包括个人投资者、机构投资者和自营/对冲投资者。个人投资者具体指散户投资者和高净值个人，机构投资者包括传统基金、保险公司和对冲基金，自营/对冲投资者包括投资银行、对冲基金和企业、公司和其他实体。终端用户进行场外衍生品交易的目的是实现特定的投资目标，如风险管理、套期保值、资产配置、套利和投机、提高资本收益和降低成本。

机构投资者如何应用柜台衍生品

对于机构投资者来说，场外衍生品的功能主要包括以下四类:

首先是风险对冲功能。场外衍生品可以为机构投资者提供多样化、个性化的风险对冲工具，降低风险管理难度。此外，场外衍生品可以弥补标准化的市场衍生品风险管理功能，提高衍生品市场的整体风险管理效率。例如，场外期权对冲了保险公司的持股风险，只在一定范围内对冲了沪深300指数的下跌风险，但保留了股票价格上涨的未来收益，为机构客户提供了更灵活的选择。

第二，资产配置功能。通过场外衍生品交易，可以实现机构客户多资产、跨市场的资产配置目标，提高机构客户干预特定市场的效率。运用专业风险管理技术，提高资产配置管理的效果，提高资产配置的风险收益率。例如，通过掉期满足机构客户的跨境投资需求。

三是增强收入和流动性功能。机构投资者可以通过场外衍生品交易，实现客户对盘活现有现货资产、提高资产流动性、增加现有资产持有收益的需求。例如，通过期权来重振持有头寸，增加持有收益。

第四，财富管理和产品创新功能。金融机构可以通过场外衍生品交易极大地丰富理财产品的风险回报结构，为投资者提供更加灵活、丰富的理财产品选择。例如，通过场外衍生品交易，商业银行、基金公司和保险公司等金融机构可以构建多元化和个性化的理财产品，如结构性理财产品和资本市场关联保险政策。

对国内市场发展的建议

从成熟市场的发展经验来看，机构投资者是场外衍生品市场的主要参与者。从国内场外衍生品市场的现状来看，机构投资者参与较少。为了促进场外衍生品市场的健康发展，创造条件便利机构投资者进入是市场建设的一个重要方面。根据目前情况，提出以下建议:

一是协调和推进证券公司同业市场和柜台市场主协议适用范围的统一，降低跨市场参与壁垒。

二是加强监管层面的跨部门协调沟通，推动保险公司、商业银行、信托公司、金融公司等机构投资者参与证券市场场外衍生品交易，协调统一相关业务操作规则和业务管理措施。显然，基金产品和经纪资产管理计划可以参与证券市场的场外衍生品交易。很明显，该协会促进了行业内交易主体的分类系统，将交易者与终端投资者区分开来，并允许一些证券公司仅作为终端投资者直接参与交易。

三是加强和完善证券市场场外衍生品监管，明确监管上市公司大股东等投资者通过场外衍生品进行套期保值和投资等交易行为，完善投资者适格性和信息披露等相关监管要求。明确证券公司的业务规范和权责范围。根据各种产品的特点，从行业自律的角度明确客户筛选、产品标准、交易控制、信息归档、风险管理和法律文本规范，降低证券公司的业务合规风险、操作风险和法律风险，保护证券业权益。

第四，鼓励条件成熟的证券公司积极开展跨境衍生品交易试点。

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