美国联邦政府预算危机将反复上演

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美国政府关门并不罕见

从表面上看，两党在奥巴马新医疗改革法案上的主要分歧导致了17年前美国联邦政府的关门，但从根本上说，这是美国政府预算危机或即将于10月17日出台的“债务上限”的预演。美国政府关门并不罕见。预算纠纷可以使参众两院突破政府关闭的“红线”。仅自20世纪80年代以来，美国联邦政府已经关闭了六次。1995年克林顿政府时期，两党的预算冲突导致美国联邦政府关闭22天，损失超过14亿美元，导致美国国内生产总值(gdp)增长率下降0.25%，被认为是美国历史上最严重的预算危机。

而预算危机在奥巴马任期内仍在继续。2011年，美国两党上演了一场“债务僵局”，但在债务违约前几个小时，美国政府通过了一项提高债务上限的法案，将14.3万亿美元的联邦政府借款上限提高了2.4万亿美元，并计划在未来十年将赤字削减2.1万亿美元，从而避免政府关门和债务违约。然而，就在2011年债务上限上调的两年前，它再次触及16.7万亿的债务上限，并可能再次面临债务违约的危险。

美国债务上限是徒劳的

美国的债务上限实质上是美国联邦政府的最高债务额，也是美国国会设定的法定限额。美国在1917年从法律上确定了美国的债务上限，随后美国国会通过立法建立了国债限额发行制度。然而，美国的债务上限一直是徒劳的，而且随着国家的扩张，法定债务上限也在不断提高。自1960年以来，债务上限提高了79倍，几乎每8个月一次，自2001年以来又提高了10倍。债务上限似乎从未对美国构成真正的威胁。

美国国会报告显示，自奥巴马上任以来，国会已四次提高债务上限，总计增加5.4万亿美元。无论债务上限是否提高都会带来风险:如果美国联邦政府的公共债务上限不能及时提高，那么政府将资金告罄，无法支付包括外债利息和医疗费用在内的各种账单，这意味着如果债务上限不提高，那将是美国政府的技术性违约。然而，如果美国继续提高债务上限，这将是对世界各国央行所持美元储备的真正突破，因为美国巨额国债的疯狂增长意味着美国正在不断挑战全球信贷底线和债权人的承受底线。

一般来说，应该考虑两个因素来衡量一个国家的债务是否违约:一个是偿付能力，另一个是偿还债务的意愿。从偿付能力来看，美国的债务增长规模远远高于经济增长率。在过去十年中，美国政府的年度借款，包括债务再融资，平均超过4万亿美元。这种以新债还旧债的债务模式不断推高了美国的债务依存度。2010年，美国政府的债务依存度接近40%，远高于金融危机前8.7%的平均水平。在接下来的几年里，美国的债务依存度继续上升。

在今年8月的2013财年前11个月(2012年10月至2013年9月)，尽管美国联邦政府的财政赤字总额为7553亿美元，比上一财年同期下降35%，财政收入同比增长13%，财政支出同比下降3.7%，但随着美国债务比率的上升，国债负担也急剧增加。增长最快的类别是公众持有的债务利息。如果当前利率上升，美国未来十年的债务利息支出将上升至1.1万亿美元，占gdp的4.7%至4.7%。未来十年，美国gdp需要增长4.7%才能支付债务利息，债务偿还压力巨大。

美国两党的一场双赢的斗争不可避免地会导致一场“负和博弈”。2011年夏季两党围绕债务上限的争议表明，8月份两党债务上限谈判陷入僵局所带来的不确定性，大大减缓了当年第三季度的gdp增长。如果债务上限达到并持续到2014年，在剩下的2013年，“静态”支出削减将平均每年约8250亿美元，约占国内生产总值的5%。这将是一场大规模的财政紧缩。

政府关门影响经济增长

随着经济增长下降和税收收入下降，将实施更多的支出削减，以保持预算平衡，避免额外的债券发行，这反过来将进一步放缓经济。根据美国评级机构穆迪的数据，如果政府关闭两周，美国经济增长将在第四季度放缓0.3个百分点，而且延迟时间越长，对经济增长的拖累就越大。如果政府的关闭是短暂的，联合影响将很小。然而，它持续的时间越长，其影响就越大。有必要考虑和分析政府采购货物和服务减少所带来的乘数效应和财政支出减少的负面影响。

面对巨额预算的压力，美联储的货币政策将继续失去独立性。事实上，美联储9月份货币政策会议继续其宽松政策的一个重要原因是担心财政政策对经济的负面影响，因为债务上限问题仍“影响到整个身体”。根据国会预算办公室(cbo)的预测，联邦政府每个月都要支付一大笔钱，包括社会保障、医疗保险、军费开支等项目，而美国财政部可能会在10月中旬再次触及债务上限。因此，美联储帮助财政部继续进行债务融资是当务之急，货币政策不可避免地会被债务所绑架，qe3的退出可能会再次推迟。

预算问题和“债务上限”已经成为美国两党政治对抗的筹码。从目前的预算僵局来看，共和党将利用下一轮债务上限谈判，与民主党就削减支出进一步讨价还价，而奥巴马不会在“新医疗改革法案”等代表他优点的问题上妥协。美国两党之间债务上限谈判的激烈程度可能比2011年更为严重。美国政府预算危机将不可避免地变得正常和频繁，并成为威胁全球经济和金融市场的最大不确定因素之一。

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