摩根大通朱海斌：经济持续低迷 央行有可能降准降息

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然而，6月份，银行间市场突然出现流动性紧张，加剧了市场对经济前景的担忧。最重要的是，央行的强硬态度和拒绝注入流动性在市场上引起了恐慌。6月20日，银行隔夜拆借利率在盘中飙升至30%的空前高位。随后，央行向部分金融机构提供流动性，并承诺保持银行体系流动性的稳定，稳定异常波动，使市场得以恢复平静。

摩根大通(JPMorgan Chase)中国首席经济学家朱海滨认为，中国央行采取强硬措施的动机包括两个方面。

首先，央行希望降低市场对进一步放松货币/信贷的预期。不愿放松货币政策(尽管通胀压力正在放缓)与过去信贷传导机制没有发挥作用有关。

其次，央行希望迫使银行妥善管理风险，抑制市场投机。

朱海滨指出，未来几周银行间市场的金融压力将有所缓解。然而，影响还没有过去，市场仍然担心收紧货币政策。风险可能来自两个渠道，一个是信贷增长放缓，另一个是更高的资本成本被转嫁给最终借款人(即更高的贷款利率)。如果真的发生了这种情况，实际收紧的货币政策可能会引发去杠杆化，并增加经济活动的下行压力。

至于央行未来将采取什么措施，朱海滨表示，货币紧缩情景假设与央行坚持审慎(中性)货币政策的立场不一致，央行在纠正潜在的紧缩趋势方面仍有政策空，例如通过(I)公开市场操作保持流动性稳定；㈡降级；(三)如果有必要降低政策利率，在降低利率的同时，存款利率和贷款利率的浮动幅度将进一步提高。

朱海滨还表示，银行间市场的资金短缺表明，决策者不容易实现适当的平衡。

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