张旭阳：为预期收益“背书”银行理财变借贷

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银行财务管理变革

Nbd:最近，光大银行的“共享二号”理财产品因亏损巨大而备受市场关注。损失的根本原因是什么？

张旭阳:光大银行之前已经发行了两个qdii理财产品，其中一个是票据保证型产品，已经到期并被暂停；另一个是“第二股”。当时“桐乡二号”的背景是基于股指突破5000点，海外市场火爆的事实。该产品的投资对象为a股和h股。现在看来，风险相对较大。

2007年5月，中国银监会首次放宽投资渠道，允许银行通过qdii直接投资香港股市。当时，qdii是在银行部门集中设立的。然而，第一批qdii发行后不久，就遭遇了美国次贷危机，美国股市大幅下跌，这不同程度地影响了全球许多主要资本市场的下跌。“二号股”是一种开放式的银行理财产品，也受到了影响。该产品推出之初，约有1000名投资者，但一直持有该产品的投资者并不多，甚至有20%的客户在价格超过60美分时在底部买入。

Nbd:你认为银行理财产品的风险和好处是什么？

张旭阳:银行业现在需要转型。根据一般规律，高风险对应高回报。然而，目前由于银行信贷的背书，理财产品必须保证预期回报，这将把银行与客户之间的关系变相转化为贷款关系。今后，我行的业务转型应该是在资产管理方面。银行只收取管理费，不分享产品的超额回报，也不需要承担风险。

出海时首先考虑的是风险

Nbd:在寻求转型时，银行财务管理的缺点是什么？

张旭阳:法律方面是其中之一。目前，银行融资的法律地位非常尴尬。是信任关系还是渠道关系？一旦产品出现问题，就很难将产品与基金分开，因此目前的做法是由信托、经纪、保险和其他机构将产品与基金分开，尽管这将花费大量的渠道费用。

另一方面，银行理财产品应加强托管机制。目前，中国银行业监督管理委员会(银监会)已启动银行理财信息透明化工作，并通过产品备案和投资登记，逐步将银行理财产品转为集中托管。目前，所有银行都必须记录他们的产品，包括投资方向。未来的想法肯定是实现实时监控。

Nbd:光大银行将来有没有海外投资的计划？第一个考虑是什么？

张旭阳:由于国内投资的限制，海外投资的范围应该更广，应该有更多的投资工具。光大银行对海外投资的兴趣可能仍然是债券和房地产投资信托基金。银行倾向于更稳定地投资，并首先考虑风险。

Nbd:最近，外界说“资金短缺”是由于银行的理财资金限制了投资。你怎么想呢?

张旭阳:“资金短缺”不是由于银行的理财资金限制了对非标准产品的投资造成的。有很多因素，包括美国放松量化政策的退出，以及国家外汇管理局加强对结汇和售汇的监管。例如，香港银行间拆资利率只有1%，而国内金融管理收入可以达到5%~6%，形成无风险套利，导致二季度初结汇和售汇大幅增加。然而，在国家外汇管理局加强监管后，资金被冻结，这对流动性产生了一定的影响。

“资金短缺”不是银行资金短缺，而是机构通过融资将短期资金投资于长期品种，从而形成大量的三角债务。

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