德勤：香港继续成为内地企业的IPO目的地

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尽管全球最大的两个经济体中国和美国的经济最近在第四季度出现复苏，但专业服务机构德勤(Deloitte)指出，2012年香港和Mainland China IPO市场的交易量和交易规模可能是自2009年金融海啸以来表现最差的。尽管由于中国和美国的经济和监管政策，香港ipo市场可能在2013年出现小幅反弹，但a股市场仍将在监管政策的影响下面临挑战。

德勤指出，根据2012年首次公开募股(ipo)金额，香港已稳稳成为全球第四大融资地，其次是深圳，而上海排名第九。

大量企业正在等待上市

受投资者信心不足和一系列公司业绩恶化公告的影响，a股市场持续下滑，其熊市导致ipo申请审核过程明显放缓。因此，自2009年重启ipo以来，a股ipo市场的交易数量和规模可能创下新低。截至去年年底，预计有154只新股在a股市场上市，筹资1034亿元人民币，分别下降45%和63%。

德勤中国上市业务集团中国a股资本市场管理合伙人吴晓辉表示:“自去年第三季度以来，有利的经济指标未能缓解市场对中国经济前景的担忧。自去年11月初以来，由于市场对中央领导层的顺利交接以及中央经济工作会议后可能出台的经济刺激计划和方向一直持观望态度，没有出现新的上市项目。目前，a股市场已有90家公司通过了审核，但仍在等待上市。”

根据该报告，随着经济降温和上市审批程序明显放缓，仅154只新股在深交所和上交所上市，筹资1034亿元，分别比去年下降45%和63%。新股在深圳证券交易所筹集了860亿港元(70.1亿元人民币)，而在上海证券交易所的首次公开募股融资金额仅为409亿港元(33.3亿元人民币)。

深市和沪市的融资规模已经缩水

尽管去年前三季度ipo活动放缓，以及该地区其他证券交易所的激烈竞争，但香港在第四季度筹集的资金大幅增加，占2012年融资总额的一半以上，因此仍排在第四位。2012年，62只新股在香港上市，筹资总额为898亿港元，分别比2011年的90只新上市公司和2714亿港元低31%和67%。由于欧元区国家信用评级下调、中国gdp增长放缓以及美国经济复苏慢于预期，前三个季度市场情绪受挫。然而，在第四季度，在第三轮量化宽松政策和欧洲央行直接货币交易计划的推动下，市场情绪有所好转。

欧振星表示:“尽管2012年全球规模最大的Facebook在纳斯达克(NASDAQ)上市，但纽约证券交易所(new york Stock Exchange)之所以能够引领全球ipo市场，是因为其上市数量之多，以及全球第三大ipo桑坦德银行(Santander Bank)的大规模上市。”虽然香港交易所(以下简称“港交所”)有两次超大型IPO，即海通证券(600837)和中国人民保险集团，但其融资额仍落后于东京证券交易所，因为2012年，全球第二大IPO日本航空空公司在东京证券交易所重新上市。”

欧振兴补充道:“由于没有重量级的上市项目，2012年深交所和沪市的融资规模较2011年大幅缩水。此外，市场转型和公司业绩不佳导致a股IPO估值偏低，两大证券交易所IPO融资金额落后于香港。吉隆坡证券交易所在两次超大规模交易中超越了上海证券交易所，即2012年第五大ipo felda global ventures和第六大ipo ihh healthcare。”

更多内地中小企业在香港上市

展望2013年，德勤认为，内地企业“走出去”战略和金融业发展与改革“十二五”规划将推动企业通过资本市场融资的需求。基础设施相关行业和零售消费行业的企业也将争取资金，以抓住新的城市化和国内需求优惠政策带来的机遇。

欧振兴表示，香港作为国际金融中心之一的地位将通过两大变化得到巩固，即放宽h股上市要求和简化二级上市程序，这两大变化都有可能在2013年实现。前者将促进更多内地中小企业在香港上市，而后者将进一步吸引国际企业在香港上市。

欧振兴表示:“随着中国“十二五”规划进入第三个年头，在一系列预期措施出台的推动下，香港有潜力在2013年成为全球三大ipo市场之一，并再次提升其知名度。总体而言，市场将出现适度反弹。70-80股新股上市共募集资金1000-1500亿港元，交易量和成交金额分别比2012年增长13%-29%和12%-68%。”

随着市场继续转型，中国将重点放在稳定经济增长质量上，德勤中国上市公司中国a股资本市场管理合伙人吴晓辉预计，这两股对立的力量将长期促进a股市场的健康发展。然而，2013年，公司业绩疲弱和流动性吃紧将继续影响ipo活动和IPO估值。因此，吴晓辉预测，到2013年底，新上市公司数量和募集资金总额将分别比今年减少2.6%和3%。大约150只新股将上市，筹资约1000亿元。

文化、农业、林业、渔业、畜牧业等重点产业和制造业、新材料等七大战略性新兴产业将成为2013年a股ipo市场的焦点。

欧振兴对2013年香港ipo市场的发展前景持谨慎乐观态度。他认为，内地企业“走出去”战略和中国金融业发展改革“十二五”规划是ipo活动温和反弹的主要驱动因素。“香港有潜力在2013年再次赢得全球三大ipo市场之一。我们相信，近期内地企业h股上市要求的放宽，将推动部分已申请a股上市的企业在香港主板上市。与此同时，由于a股和h股的估值因a股市场改革而收窄，我们相信，一些符合香港交易所上市要求的企业将会从目前的申请中脱颖而出，等待深圳中小企业板和上海主板上市。市场上有400多家公司。”

欧振兴表示:“mainland China资本市场改革和h股上市要求的放宽，将有助于推动b股公司转向h股上市的主流趋势，这必将成为明年市场的又一大亮点。”约有40家同时在a股市场上市的b股公司能够满足HKEx的上市要求，并有望转换为h股公司。由于这些公司的财务表现多年来持续稳定，投资者预期会欢迎这些公司转为h股。”

展望未来，欧振兴认为，香港和内地市场将继续相互融合，这可以从最近a股和h股的估值接近反映出来。「香港在离岸人民币市场扮演重要角色，并将继续积极支持货币国际化。向香港机构开放符合人民币条件的外国投资者，以及推出以人民币计价的交易所交易基金追踪香港股市等措施，只是第一步。我们预计h股的上市条件将进一步放宽，使h股发行人能够在香港筹集人民币资金。”

吴晓辉指出，随着新一轮市场改革措施的出台，mainland China的ipo活动可能会在春节后升温。由于行业增长和持续经营的变化，约20%-25%的上市申请人可能会撤回申请或重新考虑其上市策略。然而，2013年，在市场不断转型的背景下，a股ipo市场的前景依然充满挑战。