江平：中小投资者要运用法律手段保护自己

本篇文章2183字，读完约5分钟

图为中国政法大学终身教授、法学家江平。

由《投资者新闻》和中央电视台《证券信息》主办的“2012中国投资者大会”于2013年1月5日在北京星河湾四季酒店举行。主题是“重建观念，重启股市”。图为中国政法大学终身教授、法学家江平。

以下是讲话的全文:

很高兴参加这次会议。说到保护中小投资者的利益，其中一个重要的手段就是法律手段，这就有一个问题。应该澄清中小投资者是强还是弱。

从民法的角度来看，民法是平等保护，这一点大家都很清楚。市场是完全平等的保护，所以这个问题发生在讨论物权法的时候。你想对国有资本进行特殊保护吗？当然，从民法的角度来看，无论你是国有还是私有，无论你的资本是国有还是私有，都应该受到同等的保护。但应该说，近年来民法的保护政策也发生了变化。

三四百年前最早的英国法律明确规定，购买者应该小心谨慎。如果你是卖家，买家要小心，所以在这种情况下，保护卖家的利益更重要。但是时代变了，卖方有许多义务，如告知义务、产品质量义务等。，所以买家不能小心保护当事人的利益。

我们也看到反垄断法从自由竞争中出现，这也体现了这一政策。反垄断法对强者不利。你如何保护过度强大者的利益？因此，将反垄断法视为市场经济的一个次要组成部分是合理的。

我们还可以看到，消费者利益的保护越来越受到重视，各国都特别重视消费者利益的保护。现在我国的消费者保护已经从一般的商品保护提高到对金融产品消费者利益的保护，这是一个非常重要的标志。金融投资者也可以作为消费者受到保护，所以在这个意义上，我们应该从保护金融消费者利益的角度来看待我们的法律倾向性。

我认为这样一个概念实际上告诉我们，民法的保护已经逐渐从完全平等的保护走向对弱者利益的保护，这应该说是一个非常重要的趋势。因此，投资者是强还是弱是辩证看待的。如果资本所有者在工人面前是强大的，但对于大资本所有者来说，中小投资者是弱小的。从这个意义上说，我们应该特别注意保护中小投资者的利益，这是我的第一点。

其次，我想谈一谈保护小股东利益的问题。由于保护中小投资者利益的规定很多，我将集中讨论一个问题，即当公司的管理制度发生变化时，他的地位是什么？这是什么意思？也就是说，世界上公司的管理模式已经发生了变化。最早是股东中心主义。股东为经营企业买单，当然，股东是中心。当然，老板的利益高于一切。因此，最早的公司实行了股东中心主义，但逐渐演变成了董事中心主义。股东认为我有钱，但我不一定知道如何管理。能够管理的人不一定有资本。因此，他觉得在公司的管理模式中，这些董事和专业人士可能比那些特别富有的人管理得更多。

事实上，我国现行公司法是以董事会中心主义为基础的。现在世界上有些国家已经有了进一步的发展，从董事会中心主义到经理中心主义，特别是像美国这样的一些上市公司。因此，在这种情况下，经理和首席执行官的作用越来越大。在这种情况下，有许多缺点。中小股东的利益在不同的模式中扮演着不同的角色。应该说，如何保护中小投资者的利益是值得思考的。

第三个问题，我想重点谈谈十多年前美国的经济危机，这对我们的立法也有一定的启示。

我们知道，十多年前美国的经济危机并没有在这次金融危机中得到反映，而是表现为一些危机，比如衍生品。十多年前发生在美国的经济危机实际上是安然公司的危机。这场企业危机在哪里显现？其表现是经理滥用权利，经理可以呆在外面豪华的总统私人房间里，公司的表现制造了一些假象，从而引发了著名大上市公司的危机。

众所周知，美国十多年前的危机终于通过了一项法案。这一萨班斯-奥克斯利法案被称为公司严打法案，旨在防止上市公司不仅考虑股东的利益，还考虑经理人的利益，并通过编造虚假账目来谋取中介机构的利益。这些问题造成的危害是相当大的。

事实上，现在回头看，中国证券市场的危机基本上表现为诚信缺失。这种缺乏诚信表现在两个方面:一是管理者缺乏诚信，管理公司的人往往认为自己获得了很高的工资，而没有考虑股东的利益。这是一个非常突出的现象。

另一种情况是，中国目前的证券市场没有信用和欺诈，内幕交易和操纵市场的问题无处不在。我曾经告诉证监会的同志们，你们没有认真调查里面真正的内幕操纵，用发财的手段操纵市场。这些问题没有得到适当和认真的调查。

我认为对于美国来说，有一件事情我们可以借鉴，那就是在公司危机之后，他能够在很短的时间内通过一项法律来纠正当时在美国发生的问题。这可以说是一个高效的立法反应。我们现在不能这么做。为什么？也就是说，我们的立法是有计划的，所有的法律在被列入议程之前都是有计划的。通过一项法律非常困难，修改一项法律也非常困难。缺乏灵活快速的反映机制。本来，法律应该调整社会生活。本来，法律应该及时纠正当前经济中存在的问题，而我们的法律反应非常缓慢。

最近，我在报纸上看到印度轮奸妇女的丑闻后，我现在建议立即制定性犯罪法，即立法应迅速反映人民和社会的要求，以反映法律的力量。如果法律出台晚了，它的效率会差得多。

从这个角度来看，自从我国的立法从《证券法》通过到现在，我们在这些方面实际上并没有做出很大的改进，或者说没有做出一些及时的改进，这可能与我们缺乏及时的经济问题有关，但这也反映了我国立法的迟钝。

我认为我们应该在法律保护方面从这几个方面进行修正，以便我们能够在法律保护和保护中小投资者方面做出快速反应。

我的演讲到此结束，谢谢。