陈雨露：中国利率市场化2017年之前可完成

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中国人民大学重阳金融学院发表的《迈向核心国家——中国大金融战略与发展路径》研究报告提出，中国利率市场化可以在2017年前完成。众所周知，以1996年银行间同业拆借市场利率市场化为标志，中国的利率市场化改革已经走过了17个年头。然而，2017年之前是有争议的。有些人认为时间太长，而另一些人认为时间太短。那么，在未来四年内，利率市场化的进程能否顺利完成？对此，陈25日表示，如果中国在2020年前实现资本账户开放，2015年至2017年间完成利率市场化是合理的。

“谈到这个问题，我不得不问另一个问题——影子银行。”陈指出，2007年“影子银行”在美国引发了次贷危机，美国联邦储备银行在讨论这一问题的原因时正式提出了“影子银行”的概念。2011年，金融稳定委员会正式将其定义为一个概念。对我国而言，“影子银行”主要是银行与信托和私人金融合作的产物。一些观点认为“影子银行”必须一方面管理，另一方面不能用棍子打死。

“如果实体经济正规渠道的正常需求得到满足，就不会有‘影子银行’。”陈说，这个问题应该用“二分法”来处理:首先，从金融如何更有效地为实体经济服务的原则出发，要进一步推进金融市场化改革，如“两率”市场化改革，金融市场化的形成机制——利率和汇率，必须提到稳步推进的议事日程上来。有必要用两个利率市场化改革来“竖立”市场化杠杆，使金融资源配置更加准确，从这个角度看，“影子银行”将更接近资本需求。

"此外，银行业改革必须被打破."陈认为，将“影子银行”纳入监管范围，并不是简单地将其关闭，这有利于构建多层次的金融体系，满足不同层次的金融需求。在这一过程中，利率市场化实际上是在这样一种理念和改革节奏下进入战略过程的。

“实际上，我们的利率市场化已经在推进，特别是在我们的基准利率形成机制方面。贷款利率的波动幅度已经开始，但“影子银行”的出现在很大程度上迫使利率尽快市场化。深入改革。”陈强调，至于为什么是2017年，这一方面是基于国际经验数据，另一方面是基于汇率市场化，利率市场化主要是对内的，汇率市场化主要是对外的。按照改革先行的原则，我们认为汇率市场化应该在2017年至2020年实现资本项目可兑换，汇率基本可以浮动。

陈进一步指出，“如果没有这样的联系，就会有大量的套利行为。当然，更重要的是，在中国的经济发展战略中，经济发展方式的转变、创新型国家的建设、金融价格的市场化以及形成机制都将有坚实的现实经济基础。”

不过，陈表示，在推进利率市场化的过程中，相关配套制度的改革也必须跟上。首先，要继续加强金融市场基准利率体系建设，引导金融机构完善利率定价机制，增强风险定价能力；其次，要建立存款保险制度，在促进优胜劣汰的过程中，逐步完善金融安全网，有效保护存款人的利益，维护金融体系的整体稳定；第三，在推进汇率市场化改革的同时，进一步理顺国内外价格传导机制，逐步形成开放统一的金融市场和价格体系；最后，要完善金融监管体系，有效把握资本账户开放的节奏和顺序，将利率市场化改革与资本账户开放的实际进程相匹配，防范改革进程不匹配带来的各种潜在风险。