陈雨露:加入房产股票等因素的＂金融失衡指数＂可取代CPI

本篇文章2019字，读完约5分钟

陈:加入地产股等因素的“金融失衡指数”可以替代cpi

大国的崛起需要大国的资助。从长远的角度来看金融与经济发展的关系，我们可以发现一个大国的金融崛起几乎总是与其经济崛起同步的。5月25日，中国人民大学重阳金融研究所发布了题为《走向核心国家——中国“大金融”战略与发展路径》的大型研究报告(以下简称“报告”)。中国人民大学校长、中央银行货币委员会委员陈在报告中首次将金融提到国家战略高度，构建了中国“大金融”宏观调控体系。该报告还首次提出创建“金融失衡指数”，以取代传统的cpi、pmi和其他经济数据理论。

中国将成为“全球核心国家”

报告一开始就明确提出了“中国应该是核心国家”的新概念。根据这份报告，如果我们从长远的角度来看金融与经济发展的关系，“一个大国的金融崛起几乎总是与它的经济崛起同步。”因此，对中国而言，危机后的金融发展应充分体现其战略定位，通过支持国家产业升级和经济转型，充分服务于国家经济和金融崛起的战略需要。

根据这份报告，自18世纪末发生工业革命以来，世界经济大体上经历了五个长周期，即工业革命；蒸汽机和铁路时代；钢铁、电力和重型工程时代；石油、汽车和大规模生产时代；信息和通信时代。目前，世界正处于第五个长周期的转折点，第六个长周期即将开始。同时，每一个长周期都对应着科技革命的爆发和新产业的发展，这反过来又引发了整个经济和社会的结构转型。

报告称，当第六个长周期到来时，一个拥有工业优势、经济优势和金融优势的“新兴超级大国”往往会在各种力量的共同作用下诞生。金融与经济协调发展、同步崛起的总体蓝图，应该称为中国金融与经济发展的“长三周期战略框架”，即未来40年(至2050年)。中国金融发展应结合“技术创新与产业结构周期”、“国民经济增长周期”和“货币金融替代周期”，全力支持中国产业升级、经济复苏和货币金融崛起，成为世界“第六长周期”的核心国家。

中国应该建立一个金融失衡指数来取代cpi

与此同时，陈在《大金融》报告中创造了一个引人注目的新发展指数——“金融失衡指数”。报告认为:“这一指标不仅能有效描述中国经济周期中的金融失衡，而且比传统的cpi、fci、pmi等指标更加准确和领先。”在金融系统风险监测方面，早期的方法主要是“金融危机指数和预警系统”。虽然这些方法可以在一定程度上反映金融体系的脆弱性，但大多数指标缺乏“前瞻性”，而且“决策者在面对复杂和相互冲突的指标时往往会犹豫不决”。“金融失衡指数”的建立是为了找到一个能有效反映金融失衡程度的代表性指标，并将其作为危机预警、系统性风险检测和宏观审慎管理的重要参考变量。

报告还明确提出了由“金融失衡指数”叠加的多个基本指标，包括社会融资总量、投资、企业杠杆、利差水平、房地产价格和股票价格。报告称，这些指标从不同角度描述了金融体系的“融资泡沫”、实体经济的“投资泡沫”以及伴随而来的“资产价格泡沫”的发展程度和演变路径。

陈说:“可以肯定的是，‘金融失衡指数’与主要宏观经济变量有很强的系统相关性，与目前的‘商业景气指数’和‘制造业采购经理人指数’相比，它在反映经济周期方面更为敏感和领先。”

金融脱离实体经济将导致经济崩溃

如何用“大金融”的理念构建中国新的金融发展体系？报告指出，中国金融业的内部发展包括:如何构建高效稳定的现代金融业体系，如何实现金融与实体经济的有效结合。中国金融的对外发展，一是通过合理的“开放保护”和适度的国家控制，在保证宏观金融稳定的前提下，顺利实现资本账户的逐步开放；二是根据中国经济金融发展的对外战略，结合资本账户开放和利率市场化改革的实际进程，积极稳妥推进人民币国际化，全面提升人民币在国际货币体系中的话语权。

报告认为，中国金融发展路径应体现三个方面的战略定位:一是金融发展必须服务于经济增长和金融稳定，体现保障功能；第二，金融发展必须服务于技术创新和产业升级，体现发展功能；第三，金融发展必须服务于国家货币和金融业的崛起，并体现其支撑功能。基于上述战略定位，中国未来发展将呈现金融与实体经济紧密结合、现代科技与现代金融“双轮驱动”的新经济发展模式。

此外，报告还指出，欧美金融危机带给我们的一个重要启示是，金融与实体经济是相互依存、相互制约的，脱离实体经济的金融发展模式最终会导致一国经济的崩溃。有效的金融发展必须基于并服务于实体经济。只有当资产增值、资本积累和经济增长建立在真正创造财富的基础上时，国家经济的复兴才能通过造福人民的金融发展和经济增长来实现。因此，在建设高效稳定的现代金融体系的过程中，必须实现金融对实体经济的理性回归，促进金融与实体经济的有效结合。现阶段，中国需要统一传统产业转型升级，培育和提升战略性新兴产业，加快生产性服务业发展，以促进实体经济存量调整和增量优化。在经历了高度虚拟化和过度自由化的金融发展模式后，欧美也转向了后危机时代重视实体经济复苏、去杠杆化和加强金融监管的发展理念。