石波：投研创造价值 捕捉拐点投资机会

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石波

石波是华夏基金的元老之一，以擅长研究而闻名。他于1999年加入华夏基金，并于2003年8月至次年2月主管兴华基金。

石波非常善于抓住行业拐点的投资机会。对于目前的市场，他对电子行业最为乐观。

石波，华夏基金的元老之一，以擅长研究而闻名。他于1999年进入华夏基金，负责基金兴科、基金兴华和华夏回报(爱记、净值、信息)。在采访中，他经常谈到“投资研究创造价值”。施波从2003年8月到次年2月，短暂掌管兴化基金，但他准确把握了“五朵金花”的投资机会。

111个指标的量化研究过程

在许多研究学校中，师伯显然是一个研究学校。他在一个月内调查了50家上市公司，多年来他的研究工作集中在10篇论文上，包括111个指标。

如果投资是一门艺术，那么调查的过程就不那么美好了。石波还记得，2003年他去山西考察煤炭企业时，去了煤矿，去了景山公园，这让他感到羞愧。上市公司的人对此感到非常惊讶，因为“公司已经多年没有投资者进行调查了。”

石波回忆当时热爱煤炭股的原因时说，这是因为电力行业进入了一个高繁荣阶段，股票价格和实物投资都进入了一个高峰期。当其他投资者还沉浸在电力股的狂欢中时，他根据上下游需求的变化判断，煤炭行业的供需有望出现拐点。“在生产现场，你会看到挖出的煤炭堆积如山，严重滞销。在业绩报告中，一些煤炭公司上市后会亏损。企业主很难相信这些黑块会在一两年内成为畅销产品。价格从每吨200元涨到了每吨800元。”

回顾2003年的投资经历，石波深感“价值投资终于被市场认可，取代了坐在村里成为最主流的投资方式”。此后，他以研究为主要研究方法，总结出“产业链研究、行业专家研究、基层领域研究和竞争对手研究”等四大研究方法。

抓住拐点投资机会

石波也非常善于抓住行业拐点的投资机会。在他看来，所谓的拐点就是盈亏平衡点。由于资本外流供应减少，一旦需求恢复，一些萧条的行业可以迅速将亏损转化为利润；此外，新需求的上升也将使公司的利润迅速增长。

石波回忆说，2004年，他用这种方法探索造船业的投资机会。当时，该行业也常年亏损。当他去调查时，他看到许多公司像街头商店一样简单。同年，国家颁布了《船舶工业振兴规划》，支持船舶工业发展。石波认为，在中国出口增加的背景下，市场对航运的需求也在增加。有了优惠政策和一致的预期，造船业未来三年的利润增长将很快反映在股价上。事实证明，石波的判断是正确的。开始时，他调查的沪东重工在更名为“中船(600150)”后，曾创下294.17元的历史新高。

对于目前的市场，施波对电子行业最为乐观。他认为，东亚国家只能依靠电子工业来超越中等收入国家的陷阱。随着智能终端的普及，苹果将不再脱颖而出，谷歌眼镜将陆续推出。需求是全球性的。中国有机会成为重要的代工市场，相关企业有望进入转折点。此外，随着美国天然气、页岩气等清洁能源的发展，石油相关产业可能面临下行拐点，而在经济增长放缓的背景下，有色金属等上游资源产业可能步钢铁后尘，进入行业下行拐点。