创东方肖水龙：首期基金8倍回报 关注早期项目

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三十年前，一个放牛的男孩，通过自己的努力，被同济大学录取了。

毕业后，作为SZI的一名普通员工，经过20年的努力，我去了深圳，担任副总裁。

他叫肖水龙，是江西凤城人，皮肤黝黑，勤奋耐心。“投资实际上很难，但不管有多难，这也是一种实践。”他喜欢读圣经，对信仰有自己独特的理解。

五年前，肖水龙做了一个让所有人都惊讶的决定。他辞去深国投副总裁的职务，创办了创东方。

创东方管理成立仅5年就超过30亿元，共投资60个项目，其中10个项目已成功退出ipo，6个项目正在等待会议，2个项目正在等待发行。

在融资环境越来越差、银行渠道被堵塞的情况下，肖水龙仍然对融资充满信心。他计划今年筹集10亿元，保持平稳的投资步伐不变。

初始基金回报率的八倍

" 5000万元的投资最终应该能得到4亿元."

2007年，肖水龙出任华润深国投副总裁，创办了创东方。创东方基金成立之初，一期规模不大，只有5000万元。

肖水龙一期5000万元分成5部分，分别投资5个项目。"每个项目将投资约1000万元人民币."上述5个项目中，有4个项目已经撤回，另一个项目正在提交材料，属于新材料。

在上述四个被撤回的项目中，三个是通过首次公开发行实现的，一个是通过并购实现的。“M&A项目的回报率超过150%。企业本来可以通过ipo退出，后来发现通过并购获得了不错的回报。我们也很高兴看到它。”

“我们初步估计，一期基金的回报率约为8倍，投资5000万元应该可以得到4亿元。”萧水龙说道。

在最初的基金中，肖水龙最难忘的项目之一是华武(300095)，该公司从事工业制动和控制器系统的研发、设计、制造和销售。“华武股份是第一个基金的第一个项目，也是我家乡江西的项目，所以我投入了很多精力。”

“我们进入时，华武股份的管理和治理结构并不规范。从初级团队到高级管理团队，我们都花了大量精力进行整理和标准化。”

“在重组华武股份的过程中，我们也遇到了很多困难。我们试图协调各种中介机构。”但肖水龙告诉记者，“我们在第一个项目中遇到了很多困难，正是这种磨练使我们成长得更快。”

更让肖水龙印象深刻的是陪同华武股份到北京准备辩护的过程。

2010年5月，华武股份出席了会议。当时，肖水龙正在中国证监会会议室门口，焦急地等待着答辩结果。“最初的防御大约有40分钟，我们在外面等了一个小时，并没有结束。当时，我们我认为在防守过程中有问题，我的心里非常不安。”

就在萧水龙焦急的时候，会议室的门开了。"华武股份的同事请进来."

“当独立选举委员会宣布采用时，我们非常激动，并与华武人民拥抱在一起。我们非常激动。”说到这里，萧水龙仍然很兴奋。

筹资环境十分严峻

“2013年，我们仍然按照计划进行，筹资规模约为10亿元人民币。”

当谈到过去成功的项目时，肖水龙和以往一样兴奋，但当谈到目前的筹资环境时，肖水龙平静多了。

“去年筹集资金非常困难。我身边的许多从工业转向体育的人已经退出了，有些人已经换了职业。”肖水龙告诉记者，“今年下半年，pe行业将迎来新一轮的洗牌，许多近期达到行业高点的PE将被淘汰出局。”

在行业筹资困难的情况下，中国银行业监督管理委员会年初发布的一项禁令让一些pe机构雪上加霜。“在银监会没有出台禁令之前，私募股权基金的融资形势已经非常艰难，上半年的形势将更加严峻。”

“然而，银监会并未明确规定禁止私人银行向高净值客户出售资产。我们预计监管机构会有进一步的解释。”

据了解，目前创东方主要通过自筹资金筹集资金，自筹资金比例约为50%，其中约1/4通过银行渠道出售，其余为政府引导资金和第三方财务管理。

“2013年，我们仍然按照计划进行，筹资规模约为10亿元人民币。”肖水龙说:“投资也是按照过去的平静和稳定的步伐。”

之所以如此平静，更多的是因为创东方经历了2008年的行业低谷。

“2007年，创东刚刚成立。2008年，它经历了一场金融动荡，市场估值大幅下跌。”肖水龙回忆说:“当时，我身边的很多朋友都建议打球，不要投资。”

然而，在行业低迷时期，肖水龙提出了“理性看待形势，坚持投资”的理念。而他独特的投资观也让东方创投获得了不错的回报。

2008年9月，网科(300017)在上市前进行了一轮融资，以每股7元的价格发行了571万股，融资4000万元。本次融资中，深圳市陈达财富创业投资(有限合伙)、深圳市东方安迎投资企业(有限合伙)和北京德成盛京投资有限公司分别出资1995万元、910万元和1095万元认购公司4.337%、1.978%和2.380%的股份。

“当时的价格比较低，我们认为价格很合理。”2009年10月，创业板上市，网科成为首批在创业板上市的公司。东方创投也获得了理想的回报。

目前，经济环境正在下降，融资环境正在恶化，市场估值水平似乎又回到了2008年。

肖水龙说:“目前，一般项目的估价是pe的8到10倍。”“在未来，它肯定会进一步下降到大约6到7倍。二级市场的ipo估值是上市价格的20倍，这意味着pe在未来的回报率将达到一个合理的水平，约为5至7倍。”

关注早期项目

"早期项目的实践与pe非常不同，但是我们已经做好了充分的准备."

经过近几年体育的快速发展，特别是全国范围内的体育热之后，越来越难找到优秀的项目。因此，创东方去年开始更加关注风险投资。

过去，东方创投的市盈率约为8: 2。“现在这个比例已经改为各占50%，我们更加关注前期项目”。

早期项目一般是利润在1000万元以下的项目。此类项目的培育周期较长，往往需要风险投资机构投入更多精力。

除了vc项目，创东还会更进一步。“去年，我们设立了一个金额为5000万元的天使项目基金。每个项目投资约500万元，有的投资200万至300万元。”

“早期项目的实践与pe非常不同，但当我们做好充分准备时，我们会大胆地向前推进。”肖水龙告诉记者。