多因素助推大宗商品远期行情震荡向上

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最近，大宗商品市场一直在猜测美联储将退出量化宽松，这已成为价格市场的一大压力。退出量化宽松意味着放弃因美元贬值而导致的“贬值税”，放弃“免费”全球债务偿还、购物和军费开支的巨大战略利益。

客观地说，美联储是不被允许这样做的。众所周知，美国政府积累了巨额债务。此外，美国政府面临巨大的年度财政赤字缺口。解决这个问题的主要方法是继续大举借债。

除了美国政府通过发行债券和中国政府购买消化这一部分，很大一部分国债必须由美联储购买，也就是说，美联储必须继续量化宽松。

与此同时，如果美联储退出量化宽松，欧元区、日本和其他国家和地区不会效仿，它们都表示将继续放松货币政策，这将推动美元进入长期上行通道。因此，美国的偿债成本不断增加，进口商品越来越贵，这不仅会使美国吐出过去因美元贬值而获得的巨大利益，还会严重打击美国的出口竞争力，破坏当前的复苏势头，降低就业率。由此可见，美国不会轻易退出量化宽松，这使得真正改变推动大宗商品价格上涨的货币环境，甚至在一定程度上改善货币环境变得困难。

尽管美联储退出量化宽松的时机尚未到来，但美国债务上限问题正在逼近。一旦美国政府拖欠债务，将对经济复苏产生巨大影响。因此，全球股市和大宗商品市场近期承压，只有黄金价格上涨。

值得注意的是，即使提高美国的债务上限，结果也只能是更多的债务积累、货币持续印钞和美元持续贬值，这也使得美联储退出量化宽松的前景更加扑朔迷离。

此外，在过去，全球极度宽松的货币释放了巨大的流动性。如此多的流动性既没有恢复，也没有自行消失。它仍然存在于市场的每个角落，等待进入市场的机会。在这种情况下，如果贵金属和大宗商品的价格因任何短期因素而下跌，这将意味着投机资本逢低买入的机会将再次出现。

尽管宽松的货币环境没有真正改变，但全球制造业正在强劲复苏。制造业是商品消费最重要的领域。随着全球制造业pmi指数的强劲上升，将显著增加该领域对原材料的需求，包括交通运输(汽车、机车、船舶)制造、工程机械制造、环保设备制造等材料。随着制造业生产的启动，将导致生产企业和流通企业的补货需求。由于一段时间的过度去库存化，整个社会的大宗商品库存普遍偏低。一旦这种补货需求集中出现，市场供求关系可能会在短时间内逆转。

此外，制造业采购经理人指数相对强劲的上升并不是大宗商品市场需求的唯一有利因素。与此同时，中国各级政府加大了对环保、城乡基础设施和交通道路等固定资产的投资。从去年下半年到今年上半年，许多获批的投资项目相继进入建设阶段，各种建筑材料、施工机械和能源的消耗也相应增加。今年，全国房地产销售形势非常好，量和价一起上涨；国家加大棚户区改造和保障性住房建设力度，各领域住宅投资后劲明显增强，也将成为原材料消费的重要力量。

国内外对大宗商品需求的增加以及市场信心的恢复和增强，也使得投机资本卷土重来，从而大大增加了这一领域的金融投机需求，拉动了市场。

最后，尽管叙利亚局势最近有所缓和，但前景仍不明朗。美国声称对叙利亚使用武力仍然是一个重要的选择。因此，它仍然是市场的热点。有人认为，一旦美国与叙利亚开战，大宗商品市场将会低迷，因为美元规避了风险。这是不对的。从商品市场的角度来看，战争也是一个有利因素。

综上所述，在制约未来商品市场走势的主要因素中，宽松和贬值的货币环境保持不变，不会发生根本性变化；另一方面，宽松和贬值的货币政策刺激的经济复苏仍在继续，导致对实体经济的强劲需求，这日益成为商品价格上涨的坚实基础；与此同时，新出现的地缘政治紧张局势将导致供应随时受阻；过去释放的巨大流动性并没有消失，而是在等待进入市场和逢低买入的机会。因此，尽管最近退出量化宽松政策预计将被蒙上阴影，成为投机的对象，大宗商品价格承压，但长期市场正在向上波动，资源是王道。绝不能有重大的战略误判。

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