交易过程与传统基金更接近“8.16事件”

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为什么华安基金在时机不理想的时候坚持发行这只基金？这只基金和以前的其他定量基金有什么不同？在它运行之后，它会像一些基金一样被赎回吗？《证券日报》新闻部记者采访了华安基金系统投资部主任梁冬和华安CSI 300定量增强基金拟任基金经理。

基金股票头寸

由模型驱动

《证券日报》基金新闻部:为什么在时机不理想的时候坚持发行这只基金？

梁冬:今年的沪深300指数确实很差，但对于华安基金来说，它是第一个量化投资类型的产品。如果该基金能够发行并实现业绩，则是对华安基金量化投资能力的肯定。在此基础上，可以开发许多其他产品，所以主要是从战略布局的角度考虑。

证券日报基金新闻部:基金发行是理想的。投资者青睐这只基金的原因是什么？

梁冬:首先，我要感谢托管银行和主渠道兴业银行(市场、咨询)。他们非常重视这一量化产品的发行，充分的准备工作为发行的成功奠定了基础；其次，相对来说，市场是相对合作的，我们的时机是好的。在基金发行期间，市场有一个相对明显的上升过程，具有一定的盈利效果。作为蓝筹股指数和低价值指数，沪深300给了投资者一个合理的机会。因此，市场表现与发行有很大关系；第三，公司的市场部做了大量的工作。

《证券日报》基金新闻部:这只基金和以前发行的定量基金有什么相同点和不同点？

梁冬:市场上现有的定量基金仍有很大不同。其中一些是混合的，只有一些是量化的，但总的来说，它们是以一些主观的方式完成的。市场上现有的纯量化基金，如华安沈虎300量化增强基金，完全受模型驱动，中间人为干预成分很少。目前，市场上纯粹的定量基金还比较少，十几只中只有两只或三只。

《证券日报》基金新闻部:目前，国内大多数定量基金都采用多因素模型。

梁冬:是的，我们也是。影响股票价格变化的因素有很多，如现金流、资产负债和交易量。通过统计分析，找出a股市场股票的长期预测能力，并最终组合多因素模型。

《证券日报》基金新闻部:设定的因素是同类型定量基金的区别，对吗？

梁冬:是的，会有重叠的部分，但它们肯定不会完全相同。

量化仅适用于

股票选择和头寸组合优化

《证券日报》基金新闻部:“8.16事件”刚刚过去。华安基金在风险控制方面的重点或改进是什么？

梁冬:将这一事件归类为一般量化投资的错误是不科学的，但它实际上是由量化高频交易造成的。首先，应该解释的是，他们采用的高频交易是量化投资的一个分支，他们快速地在一揽子订单中寻求套利，并追求最快、最有效的执行。因此，根据后来披露的信息，他们在风险控制方面做了很多简化，导致了这种情况。华安的多因素模型制作的定量基金与它们有很大的不同。华安利用多因素模型挑选股票，优化股票，建立头寸组合，然后形成交易指令，发送到集中交易部门。整个交易过程与其他活跃基金没有太大不同。在人工校对、风险控制和合规监控的严格控制下，它在执行方面更接近传统的活跃基金，远离光大的高频套利。

《证券日报》基金新闻部:也就是说，量化只用于选股阶段，而不是交易环节？

梁冬:量化应用于选股和头寸组合的优化阶段。事实上，交易和其他活跃基金一样。与光大不同，光大是一个转瞬即逝的套利机会，我们是一个中长期头寸窗口，没有必要追求交易速度，所以中间校对和风险控制的过程不会被省略。

《证券日报》基金新闻部:华安基金系统投资部与国内其他基金公司相比有哪些优势和劣势？

梁冬:国内一些基金公司的量化团队已经成立了四年多，人员配备也很充足。然而，如果人不多，他们肯定会取得好的结果，这与模型的性能和中间调整密切相关。大多数其他公共基金的量化团队更接近我们公司。定量基金的核心部分是建立模型的选股能力，对此我们更有信心。我的两个同事有5年以上的国内经纪经验，我做了10年的量化基金，其中6年在美国，3年在香港，1年以上在中国。我对各种市场的各种因素和各种策略的使用做了大量的研究，所以我们对我们建立的模型有信心。

《证券日报》基金新闻部:国内外定量基金的模型设计有什么不同？

梁冬:从替代因素库来看，它们是相似的。基本面数据、季度报告、年度报告和半年度报告，以及技术方面的数据、成交量、成交量和价格，在基层都非常接近。但单从某个市场某个因素的表现来看，差别很大。例如，中国市场基本上做不到空，牛是短的，熊是长的，这对投资者的行为模式有很大的影响；国内外机构投资者与散户投资者的比例差别很大。不同的结构导致个体因素的不同表现，有些构建全新的因素，但很少。

《证券日报》基金新闻部:目前，国内定量基金的表现不是很好。例如，华泰白锐沈虎300etf (Aiji，净值，信息)最近赎回非常糟糕，其基金份额还不到发行时的20%。华安CSI 300定量增强基金之后会发生这种情况吗？

梁冬:从目前已知的客户构成来看，该基金的情况会更好。基金募集时，客户超过10，000人，平均名单并不大；从主渠道，没有很大的努力找到一个帮助基金。我有一个相对稳定的客户群，所以我个人感到乐观。对于其他有这种情况的基金，可能是发行时的市场环境不佳，使得销售工作非常困难，基金总数很少，可能有助于基金的因素。然而，6月底的资金短缺导致救助资金的撤出，从而造成了这种情况。

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