大宗商品的超级下跌周期仍未结束

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最近，美国的经济数据似乎不错，欧洲的失业率也首次下降。中国的pmi数据在第三季度有所回升，大宗商品市场变得有点温暖，更多行动的声音再次响起。全球经济真的到了好转、大宗商品需求激增的时候了吗？ 对大宗商品的大部分需求是由新兴国家驱动的；作为一个发展中国家，中国的经济发展带动了全球商品的消费，在推动世界商品价格上涨方面发挥了重要作用。让我们来看看粗钢的产量分布。中国的产出占世界产出的46%(注:2012年数据)，这在过去20年的城市化建设中起到了很好的物质保障作用。 然而，2013年，李克强总理提出了经济结构调整和转型战略，这要求重新审视生产力和生产方式的转型。因此，过去三个季度固定资产投资增长率大幅下降，大宗商品的终端市场需求受到抑制。 欧洲、南美和南亚的传统需求领域也处于萎缩状态。 上述矛盾已经反映在期货市场上，特别是2011年以后，市场对中国gdp下降的预期越来越强，最终导致钢材价格指数持续下跌。随着经济增长的下降和终端市场价格的下降，钢铁行业产能高、库存高的现状给整个钢铁行业带来了巨大的压力。从以上对铁矿石和钢铁工业的分析中，我们得出两个结论:1 .我们也承认美国和欧洲的经济复苏，但最初的复苏并没有真正传递到房地产行业。退一步说，尽管房地产业有所改善，但美国和欧洲的城市化进程已经完成，政府财政赤字危机加剧。公共投资项目很少启动，对大宗商品的需求也不是很大。尽管我们也看到一些全球大宗商品生产商减产，但中国基础设施投资的大幅减少仍使供应特别过剩。然而，至少在过去的三个季度里，城市化政策并没有得到切实执行。 根据上述分析，供需失衡的压力将持续到2014年第一季度和第二季度。 美元的长期变化对大宗商品价格的影响更大，在未来1-2年内，美元升值的可能性很大。尽管美联储因担心近期再次出现经济回落而不敢退出量化宽松政策，但经济周期的客观规律不会因人为因素而改变，美元升值是不可逆转的。 事实上，自2008年美元指数跌至74.5点以来，一直在80点附近波动。美元走强是不争的事实，这给大宗商品带来了长期抑制压力。 与此同时，10年期美国国债收益率的上升也从市场角度反映了量化宽松后的收紧现象，导致股市基金进入债券市场规避风险，推高债券收益率，债券市场未来将长期进入熊市。 因此，通过以上分析，我们可以看出，尽管中国城镇化建设有政策引导，但真正的问题是地方政府的债务问题已经成为资本投资的障碍，而且很明显，政府不会采取更积极的态度来进一步发行货币，因为投资效率一直是政府高度重视的一个严重问题。 目前，房地产市场可能是唯一可能推高大宗商品价格的现实区域。然而，我们注意到，只有一线城市经历了井喷，而三、四线城市的房地产价格没有改善，居民的实际购买力没有同时提高。换句话说，仅靠本地房地产市场很难消化剩余商品库存。分阶段的补货行为只是一种提高价格的短期行为，不会形成价格上涨的动力。 更有趣的是，美国监管机构出台了严格措施，禁止银行再次进入大宗商品领域，这是长期以来需求低迷的本质；然而，一些中国企业花费大量资金购买海外银行的商品部门，这是不经济的。 同样的事情让人们想起了2008年金融危机前国内企业收购海外金融机构的突然亏损。在当今全球经济一体化的背景下，人们对一个问题的看法截然相反。难道这不值得思考吗？商品牛市已经结束，这是不争的事实。然而，毕竟，过去狂欢的牛市仍在影响着一些投资者的思维，他们把希望寄托在政策的推动上，甚至是国家的直接购买和储存行为上。然而，一个时代不能简单地重复，商品衰退的长周期已经开始，至少还没有逆转的迹象。

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