符号化的李嘉诚

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今年年初以来，中国首富李嘉诚进行了一系列海外投资，这一直触动着市场的神经。被外界形容为“离港入欧”的“撤资”风暴，再次将李嘉诚推到了风口浪尖。 目前，中国企业正在掀起新一轮的跨境M&A浪潮，存在着国内资本外流、欧美资本回流、mainland China和香港资产价格泡沫扩大、中国投资边际收益率下降等“可塑”因素。如果把李嘉诚的行为置于这样的背景之下，根本原因是商人基于商业周期判断的商业行为，而衍生出其他要素则是一个意见问题。然而，正是这种纯粹的商业逻辑考量，也渗透着丰富的信息，如政府与市场的界限、市场的决定性作用、依法治理等，这正是十八大三中全会明确布局和努力的方向。 不用说，在全球经济自由化非常顺利的时候，资本是一个追逐利润的“生物”，它也像一个灵活的水，寻找资产所有者喜欢的地方，而人口老龄化导致实际储蓄率下降。要留住资本，就必须明确政府和市场、良性经济和社会秩序以及公共政府服务之间的界限，以便资本能够在可预测和可信的商业环境中探索商业风险。 目前，mainland China和香港最突出的市场不确定性是资产价格泡沫。以房地产为例，无论是在mainland China还是在香港，住房市场典型的政策导向特征使市场预期资产价格泡沫难以实现，但没有人能预见资产价格泡沫何时会消退。最终的结果无疑是，住房市场趋势变成了奈特定义的不确定趋势概率分布的不确定性，而不是不确定趋势概率分布的风险，这导致了市场的可预测性。企业家自然会减少投资，尤其是长期投资，使经济活动目光短浅。目前，李嘉诚在接受采访时表示，现代投资(报价、咨询)房地产公司正处于危险之中，他们的人生原则是不会赚到“最后一个铜板”。他又说，不公平的政策、恶劣的营商环境、政府有选择地行使权力的地方，以及投资意欲下降，清楚显示李嘉诚在内地和香港的部分撤资，是基于投资风险考虑、趋利避害的商业逻辑。 有鉴于此，只有建立程序正义和公平交易的良性市场秩序，激励减少公共外部性，厘清政府与市场的边界，依法治理，市场才能真正在资源配置中发挥决定性作用，企业家才能捕捉到基于商业逻辑和法律的确定性风险概率分布，轻松开展可预测的商业投资活动；否则，即使建立了更坚固的防火隔离区，资本的灵活性也会像水一样渗透出来，以避免经济的不可预测性。可以看出，随着全球人口的老龄化，实际储蓄率的稀缺将困扰所有国家，各国之间的储蓄竞争将变得越来越激烈。要留住资本和储蓄，甚至吸引海外资本和储蓄，我们将依赖良好的制度秩序、公共服务能力和法治基础。

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