朱海斌：流动性年底不会有“大问题”

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“我认为，央行的判断是，短期内总体流动性不存在短缺。”朱海滨表示，未来央行将更倾向于引导和管理市场预期，不会轻易使用存款准备金率等“信号”较强的工具。事实上，自今年6月以来，央行已经发布了一个明确的信号:即希望监管非银行融资体系(即影子银行)的行为。最近，监管当局更加关注银行间业务，市场参与者的预期发生了变化，使得他们在流动性管理方面更加谨慎。这在一定程度上影响了市场流动性，导致今年下半年资本价格上涨。

朱海滨认为，今年下半年上海银行间同业拆放利率走势呈现两个特点:

一是受季节因素影响大，幅度大；第二，虽然不同时期shibor品种略有下降，但总体水平高于今年上半年。

他认为，尽管未来几个月流动性吃紧，但不会出现短缺。“例如，我们需要考虑年末释放财政存款等因素。”在6月份的“资金短缺”之后，央行希望商业银行谨慎管理流动性，并努力避免银行间市场流动性的剧烈波动。

就国际因素而言，预计未来几个月跨境资本将呈现净流入趋势，这将使中国未来的外部流动性更加宽松。"今年9月以后是净流入，规模很大."对于央行应该对宽松的外部流动性采取套期保值措施的观点，朱海滨表示，目前央行还没有一个非常有效的工具来对冲不断上升的外部流动性。“以前主要依靠存款准备金率或央行发行的票据，但现在这类工具不应该轻易采用，否则可能会被市场过度解读。”如果跨境资本流动过度，央行将采取汇率措施。

值得注意的是，在第三季度货币政策报告中，央行强调了未来经济面临的几大风险，包括:一是经济增长风险，特别是考虑去杠杆化进程和解决产能过剩问题；二是房地产业和地方政府债务问题；第三，有必要密切监控cpi，并妥善管理未来的通胀预期。因此，朱海滨预计，央行不会放松或收紧货币供应。

精彩的对话

中国证券报:根据央行最新数据，10月份人民币存款减少4027亿元，银行存款下降趋势越来越明显。有人认为网络金融的发展对银行存款产生了很大的影响。你认为这个问题怎么样？

朱海滨:互联网金融导致商业银行存款大规模流失，这可能有些夸张。10月份存款减少了4027亿元，主要是由于季节性因素。

虽然网络金融在吸引储户资金方面有各种优势，但也存在障碍。首先是网络安全问题。一旦发生安全事故，可能会影响存款人的信心。第二，网络金融有自己的理念，但银行金融体系的理念在网络金融中也是缺失的，那就是风险控制，这是存款人最关心的。第三，互联网金融目前处于监管的空白级，这也是储户需要考虑的问题。因此，在同样的竞争条件下，网络金融相对于传统金融的优势是值得观察的，要取代传统金融还有很长的路要走。

至少在三到五年内，商业银行存款仍将占据主导地位。值得注意的是，互联网金融的迅猛发展给商业银行带来了“鲶鱼效应”，商业银行也在开发自己的互联网平台，其经营理念也发生了变化。

中国证券报:有人认为，中国近期跨境资本净流入的扩大与美国推迟退出量化宽松政策有关。量化宽松政策取消后，中国是否会遭遇资本净流出？

朱海滨:目前，中国跨境资本净流入与美国量化宽松政策有关。尽管现在每个人都在猜测退出时间表，但可以肯定的是，如果量化宽松政策退出，新兴市场将出现资本外流，但这不会对中国造成太大影响。

一方面，人民币资本项目不是完全开放的，跨境资本“快进、快出、大进大出”也不是那么容易的；另一方面，尽管整个新兴市场处于净流出状态，但每个国家的具体情况肯定是不同的，这主要取决于每个国家的基本面。在一些国家，财政和经常账户是双赤字，经济结构问题突出。目前，中国在整个新兴市场的表现相对较好，最新数据显示，宏观基本面继续改善。

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