2014年全球经济不会太坏

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美联储会议记录可能暗示减少量化宽松的决定将很快做出；量化宽松可能会加剧新兴市场资本流动的顺周期性。2014年全球经济将走向何方？为此，美国金融协会前主席、美联储顾问、芝加哥大学布斯商学院教授道格拉斯·迪亚-蒙德接受了《经济观察报》记者的独家采访。量化宽松加剧了新兴市场的资本流动？ 经济观察:美联储公布了10月份货币政策会议的记录。根据会议纪要，美联储可能会在未来几个月降低量化宽松的规模。 戴蒙德:正如市场预期的那样，美联储没有提前降低量化宽松。原因有二:美国的经济和就业信息仍然令人困惑；此外，美联储目前正在将美联储主席从伯南克换成耶伦。在这个节骨眼上，美联储显然不会提前降低量化宽松的规模。然而，相对而言，减少量化宽松将来得更快。例如，明年3月，如果经济形势好转，美联储将降低债务购买规模。我认为尽早减少量化宽松更好，但市场对这一信息的反应被放大了。事实上，退出量化宽松对整个金融市场来说都不是一件好事。 经济观察:一位国际对冲基金领袖表示，印钞的形式是央行购买政府证券和非政府资产。也有观点认为，如果量化宽松要印刷货币，货币供应将会增加，美国的经济增长和通货膨胀将会更高。量化宽松没有导致美国通货膨胀的原因是什么？ 戴蒙德:量化宽松的初衷是在美联储(Federal Reserve)建立银行准备金，并用来购买美国的长期债券或抵押贷款支持证券。然而，银行的储备并不等于货币，但它在美联储只有一个储备账户。当然，它可以从美联储收回这部分资金。此外，美联储发行短期债券，人们长期持有这些债券。量化宽松只是成功地为银行系统提供了大量的无需求储备，其货币供应量并没有增加。因此，量化宽松并不意味着印钞，也不会导致通胀。真正的原因是美联储购买有准备金的债券，这使得银行有大量的相关准备金，而且只要银行准备金在增长，就不会增加货币供应量。因此，银行的准备金在增加，证券的数量也在增加。只要这两个方面都在增加，就不会引起通货膨胀。 然而，未来仍有可能出现通货膨胀。尽管美联储可能不会通过量化宽松导致通胀，但量化宽松并非通胀的必然原因。一个更简短的答案是，银行希望在美联储持有大量储备，而不是将其贷出。如果美联储不增加其储备，将导致通货紧缩，这将对全球经济产生负面影响。 经济观察:无论如何，量化宽松加剧了新兴市场资本流动的顺周期性，增加了各国政策监管的难度。一些人认为，从长远来看，新兴市场仍将吸引资本流入，但存在周期性资本外流的风险。是这样吗？ 戴蒙德:我不确定这是量化宽松，还是长期保持零利率的政策。国际货币政策是刺激的，这可能是量化宽松或保持零利率的前瞻性指导方针。其中之一可能会加速顺周期资本流动。这真是一件坏事。我认为，世界各国央行行长需要进一步磋商，以进一步协调和引导国际资本流动。 2014年还不错 经济观察:美国高级官员曾表示，“美元是我们的，但问题是你们的。”美元作为国际储备货币，似乎不愿意为此承担相应的责任。你怎么想呢? 戴蒙德:可以肯定的是，无论美联储做什么，它采取的任何措施都会对国际社会和美国经济产生直接或间接的影响。美联储的货币政策有多宽松？极限在哪里？既有国内因素，也有国际因素，但国内因素通常占主导地位。在各国央行行长之间建立正式的国际货币政策协调机制是可行的，墨西哥央行行长奥古斯丁·卡斯滕斯(agustin carstens)呼吁加强这方面的国际合作。 当然，国际合作不能完全影响美联储的政策，但至少会让美联储考虑这一点。同样，如果人民币是可兑换的，即使人民币不是国际储备货币，作为一个大国，中国的人民币可兑换也会产生相应的国际影响。 经济观察:最新数据显示，9月份美国贸易逆差扩大至4个月来的最高水平，同比增长8%，其中对华贸易逆差达到305亿美元。不断上升的贸易赤字是复苏的标志吗？这是否意味着全球经济开始稳定？ Diamond:全球经济形势开始好转，发达经济体增速加快，但全球总体增长仍相对缓慢，美国做得不错。就美国的贸易逆差而言，中国可以通过刺激和增加内需来进一步减少对美贸易顺差。例如，中国通过金融自由化或提高利率增加了中国储户的利息收入，并进一步刺激了中国的国内消费。 经济观察:你认为2014年国际金融趋势如何？ 钻石:全球经济最糟糕的时期已经过去，2014年将是更好的一年。尽管世界经济增长仍然太慢，但我们正朝着正确的方向前进。我们面临的风险是欧洲的金融稳定，但欧洲银行的现状正在改善，虽然不稳定，规模也在缩小。新兴经济体的增长率仍将远高于发达经济体，尽管之前的增长率相对高于现在。

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