摩根大通朱海斌：地方债规模或15万亿~20万亿元

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11月19日晚，摩根大通(JPMorgan)中国区首席经济学家、大中华区经济研究主管朱海滨在《财经》年会论坛上表示，中国地方债务规模约为15万亿至20万亿元，风险可控。

最近，央行也积极鼓励各大银行参与信贷资产证券化。一些市场参与者认为，资产证券化是解决地方政府债务的有效途径。昨日，长江商学院金融学教授欧阳辉否认了这一说法，并明确表示，资产证券化无法解决地方债务问题。

针对地方债务问题的解决方案，与会专家提出了自己的解决方案，包括抵押或出售资产，以及由政府直接支付。

官方数据还没有出来

“审计署正在进行第二轮调查，具体数字(地方债务规模)还没有出来。现在市场上有很多关于数字的猜测，从大约13万亿元到14万亿元，超过20万亿元，最高可达26万亿元。”朱海滨说道。

根据朱海滨的观点，地方债务可能主要来自银行、信托等领域，今年将达到15万亿元左右。还有一个，就是以公司的名义投资，当地政府想做点什么，可能有一些bt模式，等等。尚不清楚当地政府在其中承担了多大责任。这个部分的规模非常模糊，市场猜测大约有五六万亿元。如果我们加上这一块，估计20万亿元也包括这一块。

他估计最终公布的数据在15万亿到16万亿元之间，以公司名义投资的部分不包括在内。

"我同意15万亿和16万亿的一般估计."交通银行首席经济学家连平说。不过，他也指出，仍有许多不清楚的问题，特别是银行业仍有或有负债，如作出一些担保，这将不是很罕见。

如何解决地方债务？

“资产证券化不能解决地方政府的债务问题”，欧阳辉指出，事实上，资产证券化与地方政府没有直接关系。一方面，地方政府不需要从事资产证券化，但银行需要从事资产证券化。地方政府向银行借钱，银行还了钱，因此资产证券化与地方政府只有间接关系。

另一方面，这并不意味着地方政府不能还钱，而是通过资产证券化，地方政府可以还钱，这样就不会出现金融危机。

“资产证券化是解决地方债务的有效方法的说法是完全不可靠的。首先，现在中国资产证券化的规模很小，基本上是上千亿，地方政府债务还不到15万亿。即使资产证券化，也很难在未来几年内解决地方债务问题。地方债务根本不是可以用作证券化产品的资产。其次，地方政府债务作为资产证券化产品的主体，也非常不明确。第三，资产证券化本身只是信用风险转移的产物，不是应对信用危机和违约的工具。”朱海滨指出。

连平还指出，资产证券化与地方政府本身关系不大，银行对此很感兴趣。

那么，应该用什么方法来有效解决地方债务呢？

连平指出，在短期内，如果地方债务遇到问题，只有几种方式，如出售资产和出售股票。一个非常重要的长期发展方法是发行地方债券。

汇丰(HSBC)亚洲区董事总经理兼经济研究联席主管屈宏斌也指出，由于这是一项短期债务的长期投资，因此可以适当推迟，推迟意味着争取时间。其次，在目前情况下，我们可以考虑对地方债务“开前门，堵后门”。因为发行债券不仅有利于减轻和重组现有债务，更重要的是，它可能是未来新项目的可持续工具。此外，抵押或出售资产，虽然有点复杂，可以试一试。

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