谁说国企改革低于预期？

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三中全会公报确定了国有企业改革要以市场化为方向，但同时重申要坚持公有制的主体地位，发挥国有经济的主导作用，不断增强国有经济的活力、控制力和影响力。结果，市场开始失望，认为国有企业改革的力度低于预期。似乎每个人都认为没有提到私有化的改革不是真正的改革。国有企业改革真的低于预期吗？不要。坚持公有制的主体地位，这是由中国的社会制度决定的。作为执政党的改革方案，它只能完善社会主义市场经济而不是完全否定它。事实上，混合所有制的地位已经提高到了前所未有的新高度。公报的最新声明是，非公有制经济和公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，具有同等重要的地位。积极发展混合所有制经济意味着私人资本可以更多地参与国有企业的经营。 其次，发挥国有经济的主导作用并不等于国有企业的主导作用，也不意味着国有企业不需要深化改革和完善现代企业制度。国有企业的弊端需要解决，活力需要激发。全会公报强调，经济体制改革的核心问题是处理好政府与市场的关系，包括划清政府与市场的界限。国有企业作为政府参与经济活动的微观主体，是划分政府与市场边界的关键连接点，因此国有企业改革是推进经济市场化的关键。国有企业改革关系到公平市场环境的建立，进而决定着整个社会资源市场化配置的最终实现。 最新发布的公报《关于全面深化改革的决定》(以下简称《决定》)给出了一个全面的市场化改革方案，其推进完全符合我们此前的预期。我们认为平等待遇和混合所有制很重要。私有化可能不会带来效率的提高，但竞争肯定会带来。公平竞争将真正激发活力和创造力，而竞争中立也是tpp等新一代全球投资和贸易规则的一个基本要素。因此，市场化是必然趋势，而作为市场参与者之一的国有企业改革必然会加速。我们可以期待第二轮国企改革的帷幕已经拉开！就改革而言，我们认为应该区分国有资产改革和国有企业改革。国有资产改革水平作为社会主义基本经济制度的核心力量，公有制经济的主要表现形式是国有资产和国有资本，它们以资本的形式与其他所有制资本相混合，取长补短，相互促进，共同发展。我们认为，国有资产改革的核心方向是国有资产资本化，通过资本管理加强对国有资产的监管；同时，国有资产的调整和国有资本的有序进退。 如《决定》所述，完善国有资产管理体制，我们认为国有资产改革的具体路径是国有资产资本化、国有资本保值增值、国有资产战略控制和社会福利保障。国有资产必须分类管理，这是提高国有资产管理效率和确定国有经济合理布局的基本前提。国有资产的合理配置，有进有退，在一些关系国计民生和国家利益的关键领域保持控制，但在其他一般性竞争领域有序退出，增加对一些战略性新兴产业的投资，发挥国有资产在“集中精力做好事”和引领经济转型方向中的导向作用。即使在金融、军工、电力、石化、电信、煤炭、民航、航运等国有经济已形成绝对优势的领域，也有可能实现产权多元化，将部分股权转让给私人资本或外资，打破垄断，赶上市场效率。 事实上，例如，计划经济最坚固的堡垒——铁道部也遭到了破坏，从一个政府部门变成了一个企业。更重要的是，最近公布的铁路投融资体制改革方案要求，区域铁路、城际铁路和资源开发铁路的所有权和经营权应首先向社会资本开放，并引导社会资本投资于现有的干线铁路。在未来的城市化进程中，私人资本将被引入基础设施建设、城市运营和公共服务领域。在实践中，以bt、bot和bdot为代表的市场化模式正在成为主流，难以推广。 许多案例证明，私有化不一定带来效率的提高，但竞争带来了效率的提高。例如，在电信行业，三大电信运营商正被新兴的电信运营商奥特(ott)如腾讯(Tencent)追逐和封杀。因此，混合产权制度的竞争性安排是产生鲶鱼效应的一种手段。资本市场规则的完善和银行体系的市场化将构成外部压力，促进国有企业治理结构的优化。此外，要同时加强国有资产收益的社会保障和金融支持功能，发挥更多的社会作用。例如，国有企业的货币分红和退出资本都应分配到国家社会保障管理机构充实养老基金，然后以金融投资的形式返回资本市场保值增值，为消化未来国家养老金的隐性负债提供支持，即实现国有资本积累成果在全民中的共享。最近，有人质疑中央企业上缴利润增加到30%可能会抑制相关企业的利润。我们的理解恰恰相反。这里的国有资本运营收入是上缴财政的，而不是直接收取企业的营业利润，相当于国有股份从企业获得的社会保障分红利润。这就要求国有资产运营进一步提高效率，实现国有资产的保值增值。社会保障基金是一个典型的运作案例。国有企业改革水平国有企业是市场经济的参与者之一，已经成为整个市场的重要组成部分。企业的天职是追求利润和股东回报的最大化。因此，国有企业改革必须以推进市场化、参与公平竞争、激发竞争活力为方向。实现国有企业改革的具体途径是完善现代企业制度，参与公平的市场竞争，提高效率，激发活力。具体内容包括:分离所有权和经营权，进一步完善公司治理结构，建立激励约束机制(管理层的股权激励和问责机制)，引入外部竞争(让垄断行业的私人资本发挥鲶鱼效应)，从而提高国有企业的经营效率和竞争活力。 在完善公司治理结构方面，目前国有企业不合理的治理结构普遍存在，特别是在集中领导和不协调经营方面。我们认为，国有企业改革的第一步需要向内调整，即制定合理有效的治理制衡结构、扁平化的管理体制和专业化的管理领导者的管理能力。同时，可以引入职业经理人，充分发挥国有企业的资源整合能力。 实现产权多元化的核心途径是引入战略投资者，允许民间资本参与国有企业改革。国有企业长期遗留的问题不能通过内部调整一蹴而就，但我们认为更有效的方式是通过外部冲击进行多元化经营，而产权多元化和引进战略投资者是实现这一目标的最快途径。最近，中国国有企业也显示出引进战略投资者的迹象。完善内部激励约束机制也是国有企业改革的重点。过去，国有企业经营的弊端更多是由于激励机制不健全。即使有一定的激励措施，也不能充分发挥国有企业的优势，国有企业内部以“达标”和“越界”为基础的经营理念也是阻碍发展的最大障碍。因此，我们认为国有企业需要一个从管理层开始的合理的考核和薪酬机制，包括底层员工，需要打破国有企业管理和普通员工的终身制，需要根据绩效考核来衡量收入分配。同时，在保证国有企业基本成长的前提下，通过有效的激励机制，鼓励企业超越经营目标。打破垄断，引入外部竞争，充分发挥民营企业的鲶鱼效应。我们认为，改革的核心在于激发活力。因此，国有企业改革的真正目的是以市场化的方式激发国有企业发展的积极性。对于资源集中的行业，应有效打破整合垄断，产生竞争，提升行业积极性。同时，可以适当引入民间资本，使原本安逸的国有企业产生危机感，有效地刺激产业发展的动力。我们以电力行业为例。2002年，电力行业实行厂网分开，导致了发电市场的竞争。以五大发电集团为核心，电力行业诞生了许多民营企业，有效地提高了我国的发电能力和多元化的发电方式。 回到资本市场，我们认为国有企业改革仍将是一个渐进的过程，改革的成效将逐渐显现。相关上市公司可能难以在短期内迅速提高业绩。对于一些曾经占有大量社会资源的垄断性国有企业，它们甚至可能是早期集中改革的对象，但我们毫不怀疑，改革最终将带来效率的提高。

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