巴曙松撰文谈三中全会后中国金融改革战略与趋势展望

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与其他领域的改革相比，金融改革更容易从大局和总水平上突破，如利率市场化改革等。同时，改革开放以来在金融改革领域积累的经验将重点突破金融改革，形成支撑，金融改革的突破也将对整个经济转型起到积极的推动作用。从这个意义上说，金融改革成为下一步整个经济改革的重大突破之一是可能的，也是必要的。

首先，金融改革是三中全会部署的整个经济改革的重要组成部分

从金融结构与经济结构的互动关系来看，不同经济发展阶段的最优金融结构需要适应实体经济对相应阶段金融服务的需求，从而有效实现金融体系的基本功能，促进实体经济的发展。如果一个国家的金融结构与其最优的产业结构相适应，就会促进具有比较优势的产业和具有自我维持能力的企业的成长，创造更多的经济剩余，促进资本积累，从而促进要素禀赋结构、产业结构和经济发展。

十一届三中全会强调，要紧紧围绕市场在资源配置中的决定性作用深化经济改革，那么如何发挥市场在金融领域资源配置中的决定性作用呢？事实上，支持经济增长的主要资源是资本、土地和劳动力。目前，中国的劳动力、土地等生产要素都不同程度地面临瓶颈。经济转型的重点已经转向通过加快体制改革和市场建设，提高资源配置效率，释放各种要素的活力。正如十一届三中全会报告所强调的那样:“让一切劳动、知识、技术、管理和资本的活力竞相产生，让一切创造社会财富的源泉充分流动，让发展成果越来越公平地惠及全体人民。”

就资本而言，过去很长一段时间，金融体系改革和发展的出发点是适应劳动力、土地等要素的丰富禀赋，强调金融体系的资金动员功能。因此，对利率、汇率等资本价格的控制，以及能够快速调动储蓄、集中精力“做大”的间接融资体系，已基本适应了前一阶段经济增长的要求。随着我国要素资源禀赋的根本性变化，新时期对资源配置效率的要求已经超过了对扩散规模的要求。这需要一个更加高效、市场化和灵活的金融体系来支持经济转型。这需要通过深化市场化改革来实现，也需要与其他领域的改革相协调。

中国全要素生产率在过去20年的提高，很大程度上是由于投资活动从低效率部门逐渐转向以市场为导向的高效率部门。然而，与此同时，相当一部分以银行信贷为主的金融资源仍被配置在低效部门，而大量成长性好的市场化企业往往缺乏金融支持。金融资源的错配和扭曲加剧了传统部门的产能过剩，抑制了市场化企业的成长。虽然低成本融资补贴了一些企业，但代价是市场化企业的融资成本较高。如果这种错配能够得到纠正，市场化部门对金融支持的压制将得到释放，经济比重将进一步提高，全要素生产率将大幅提高0/。

十一届三中全会强调，改革要促进经济更加高效、公平和可持续发展，下一步深化金融改革直接关系到上述改革目标的实现。

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