徐寒飞：债市明年或迎“收获季”

本篇文章1036字，读完约3分钟

徐寒飞认为，自第二季度以来，宏观经济供求指标已经显示出边际改善的迹象，而政府债券的收益率曲线在5月份触底，然后曲线变得陡峭。总体而言，2013年货币政策运行呈波动上升趋势。商业银行流动性偏好和风险偏好的上升反映了企业“保增长”的微观意愿。正是这种“反周期”行为导致了宏观层面上的“担保增长”,而央行的货币政策或监管政策为该行的行为“保留”了空。

风险厌恶情绪已经上升

徐寒飞指出，信贷息差扩大和风险资产调整可能是第四季度和明年需要关注的问题。10月30日，一年期国债收益率达到历史新高，国债收益率曲线异常平缓；自去年11月以来，这条曲线再次异常变平，其陡度不到历史平均水平的一半。

“平面化背后一定有故事，这是一件坏事，而不是好事。我们称之为‘诅咒’。”徐寒飞表示，从债券市场投资者的角度来看，曲线的异常拉平意味着机构的避险意识开始上升，这一过程中风险指标的主要表现是风险资产价格的大幅下跌和信贷利差的反弹。

“风险事件的爆发与机构风险厌恶情绪的上升有关，这意味着风险厌恶情绪扁平化和风险事件自我实现的逻辑链条可能会建立起来。从曲线的极端平坦性来看，我们可以以一定的概率预测未来风险事件的发生，并推测商业银行风险偏好的拐点可能会到来。”

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和廖廖？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0