李扬：改革就是要回归金融的本源

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李阳

第十五届北京大学光华新年论坛于12月21日在北京大学百年讲堂举行。本次论坛的主题是“新经济、新变化、新时代”。论坛将聚焦十八届三中全会的新政，评判中国当前的经济发展趋势，展望中国未来的改革图景。中国社会科学院副院长李阳在论坛上说，金融改革需要把握四个关键点。所有的金融问题都是财政和税收问题，改革就是要回到金融的原点。

以下是李阳讲话的记录:

李阳:亲爱的李老师和老师，大家早上好！我很高兴来到北京大学，因为北京大学有很多好朋友，尤其是光华。然而，这是第二次在这个平台上发表演讲。第一次是李老师80岁生日。那时，我是校外代表。同时，我还以为我是李老师的私生女来庆祝他的生日。第二次是这次。没有比十八届三中全会的决定更重要的了。这个决定内容非常丰富。我想和你分享我对这个决定中的财务和财务问题的看法。

正如张梅英教授刚才所说，三中全会很有力量。它不慢，它接近主题，许多原则非常令人兴奋。然而，我们也应该看到，因为这一决定是一个纲领性文件，至少要管理到2020年，许多问题是原则上写的，有些细节需要讨论。但是，我要特别强调这些原则，这些法律在我们的三中全会上是非常坚定的。我认为，我们应该真正理解和贯彻三中全会的决定，也应该深刻理解以下原则以及这些原则之间的逻辑关系。接着，三中全会决定，其总体目标是完善和发展中国特色社会主义制度，促进国家治理体系和治理能力的现代化。当然，其中一句我们熟悉，另一句我们不熟悉，但我想指出，这背后是一篇大文章。我们的目标是，到2020年，我们的社会主义市场经济体制将基本建立起来，也就是说，它将最终确定下来。我们一直在改革的过程中。尽管重组没有止境，但总有一天我们需要弄清楚我们系统的各个方面，以及它的基本特征的逻辑关系，到2020年它将最终确定下来。在这一体系中，很明显，经济是核心，而经济改革的核心，其目标是着眼于市场在资源配置中的决定性作用。之所以要实行决定性作用，是因为要有一个统一的、开放的、竞争的市场体系，并以此为基础，使市场在决定资源配置中起决定性作用，所以三中全会有这么多的文章，300篇文章，60篇文章等等，不知其逻辑线索之一能否这样概括。

那么，我们的金融改革和金融改革就是沿着这样一种逻辑关系进行的。让我们先来看看金融改革。这次金融改革不同于以往。它不遵循产品组织、市场、工具、货币政策、金融监管和国际协调。它没有遵循这样的路径，而是遵循主题。这个主题是什么？就是分配资源。我们知道我们可以谈很多关于金融改革的话题，但是因为我们谈了很多，金融是丰富多彩的，人们经常忘记金融是做什么的。这场危机实际上是一种极端的形式，表明了金融能够感受到什么样的负面影响。因此，我们下一步的改革是回到金融的原点，即确保资源的配置。从这样一个基本点出发，当我们设计第一次金融改革的路线图和时间表时，我们必须首先回答一个问题。经过35年不间断的金融改革，我们仍然有一些问题没有得到解决，仍然存在，这使得我国金融难以发挥有效的引导资源配置的作用。总而言之，大约有六个方面:

首先，我们的改革已经进行了这么久。今天，我们有几个世界上最大的银行，我们的中央银行也是世界上最大的。然而，我们的整个金融机构都被金融市场所包围，这种平行的基础是不可靠的。也就是说，我们的利率、汇率和无风险债券的收益率曲线仍然在很大程度上受到控制。众所周知，我们说市场应该提供一个信号，而这个信号是不准确的。这是一个很大的缺陷。这无疑为下一步改革利率、汇率和收益率曲线提供了基础。经过30多年的金融改革，我们调动储蓄的能力相当长。自1994年以来，中国一直是一个资金不短缺的国家。然而，我们有短期资金，但我们缺乏长期资金。我们现在需要的是长期资金，因为我们希望推进城市化，而所有这些推进都需要投资，这需要长期资金，但我们只是缺乏长期资金，更重要的是，我们缺乏长期资金中的股权基金。这使我们借短用长，这将使我们许多长期投资项目的负债率过高。因此，在下一次改革中，增加长期基金的公益性，尤其是股权基金的公益性是一个问题。第三，经过30多年的改革，许多机构和个人获得了良好的甚至是过渡性的金融服务。然而，广大居民，尤其是基层居民，没有得到有效的金融服务，甚至根本没有金融服务。因此，作为一项自然人权，金融服务没有得到很好的落实。第四个缺陷是我们的市场已经有了很大的发展，但是市场的风险是不断暴露的。然而，应对风险的机制仍不完善。我们不能说政府要对市场运作的问题负责，这是不公平的。因此，我们需要一个以市场为导向的风险管理机制，这个机制还不完善。第五，我们已经对外开放，要建设一个开放的国家，无论是走出去还是引进来，国内生产总值都还存在很多障碍，这使得中国资本成为阻碍中国成为负责任大国的一个非常重要的障碍，需要打破。第六，监管体系已基本到位，但就每个监管领域而言，仍需实现现代化，尤其是就整个监管协调而言，仍需建立组织协调体系，让其发挥积极的能量。

总之，当我们这样看的时候，我们发现我们不能这样笼统地看待下一次改革，但是我们必须集中精力解决这六个问题。于是，三中全会关于金融改革的讨论就这样进行了。让我们先看看基准。有几个方面与基准相关。首先是利率市场化，这是不言而喻的。然而，我们应该知道，利率市场化不仅意味着自由化，还意味着三个要点。首先，市场应该决定利率。其次，市场利率体系应该能够顺利传导。第三，央行应具备市场化的调控能力。因此，实现这些目标并不特别容易。第二个基准是国债收益率曲线。众所周知，国债收益率曲线是一个无风险的收益率基准。有了这样一个基准，我们所有金融活动中的价格、利率、收益率和利率都可以确定。目前我们有这样的收益率曲线，但并不完美。下一步我们需要进一步改进。事实上，这里有几个方面非常重要。例如，我们需要建立一个基于国债市场的收益率曲线，但我们目前的国债市场是一个没有短期国债和长期国债的中期市场。因此，这样的长短收益率曲线只有中间部分，所以我们需要进入开发市场。第三个基准是人民币汇率的市场化竞争机制，包括发展外汇市场，增加外汇市场参与者，有序扩大人民币汇率与空的互动，同时，最重要的是央行减少正常的市场干预。第四个方面是加强金融基础设施的监管。金融界的每个人都在忙着研究机构和市场工具。即使它是金融的基础，金融中最不可替代的是它的登记、托管、交易、清算和结算制度，以及一套与这些制度相适应的法律和法规。我国现在有这一套法律法规，但还很不完善。第五个基准是发展包容性金融，以便人们能够实现金融服务和他们的自然人权。当然，发展小型金融机构和互联网金融是非常重要的。这里最重要的是打破我们已经做了60多年的禁令，即禁止非金融机构之间的信贷关系。这是在中华人民共和国成立初期以单一命令决定的。所有的信贷都集中在该国，国家把它们交给这些银行，而其他银行则进行筹资，因此各级政府都有打击筹资的办公室。那么，如果我们想发展普惠金融，这件事必须取消。

然后，第二个方面是解决长期股权资本公开使用不足的问题。我刚刚谈到了它的重要性。消极的一面是，我国地方政府的融资平台一再遭到禁止和强化。有可能很快购买外汇，并宣布一个令人惊讶的数字。这是因为在你的正式系统中没有城市化基金、长期基金和补贴基金，所以它需要使用融资平台。我国商业银行目前面临的风险之一是中长期贷款比例过高，接近60%。这在任何国家都已经是一个非常危险的信号，也因为我们没有正式的长期基金和股票基金的公共福利，所以我们必须改变它。变革战略有以下几个方面。首先，要进一步发展多层次资本市场，多层次资本市场不能沿袭主板、小板和创业板的思路。第二，证明区域资本市场，三中全会的决定给出了证明。二是进一步改革股票发行登记制度。中国证监会已经开始改革。第三，要规范债券市场的发展，其中我认为最重要的有两个，一是发行债券的市场凭证。第二，大力推进资产证券化。第三，发展和完善各种长期信贷机构。关于长期信贷机构，在这样一个总体规划下，有三个新东西和两个重点。第一件新的事情是研究为城市基础设施建立金融机构，这是我们现在没有的。我们正在研究建立住房政策金融机构，但我们现在缺少这些机构。其次，要完善城镇化建设的融资机制，不能让融资平台继续这样做。第三，我们应该在边界沿线的发展地区建立发展金融机构，这是我们过去没有的。

然后，再一次，我们应该正确处理过去没有处理好的事情。首先，我们认识到，政策对于发展进程中的融资不可或缺，需要在某些阶段得到加强。第二，我国中小科技企业的融资问题，我国风险投资的问题是市场问题，不是科技问题。因此，这个问题被放到了金融市场上。过去，当我们谈论这件事时，我们都谈论科学和技术。现在我们把这个问题放在金融市场建设的框架中，这是不太一样的。三是建立市场化的风险管理机制。两个重要方面是:一是完善商业保险制度。近年来，中国保险业发展迅速，但在一定程度上，它的经营状况并不理想。它到底是干什么的？它的业务是经济补偿，不是金融，不是完善其社会功能。首先，如果出现问题，它应该做好赔偿工作。因此，此次改革也高度重视这两个方面，完善保险风险补偿机制，都是为了实现市场化的风险管理。二是建立存款保险管理制度。第四大类是实现人民币资本项目的可兑换，这个问题已经讨论了很长时间，需要进一步确认和加强。最后，要完善金融监管。我们需要提高监管水平，加强监管协调，特别是加强对跨市场金融创新的监管，强调地方政府的责任。最后，要完善市场化的推进机制。我想知道这是否是金融学中的逻辑。

那么，我认为我们应该把握金融改革的四个要点。第一点是，我们需要清楚地了解金融在国家治理体系中的地位。相反，我国财政在国家治理体系中的地位在过去并没有被提升。美国财政部长告诉我们，我们必须带几名副总理和几名部长与他通信。由此可见，我们财政部的立场是不对的。十一届三中全会明确指出，金融是国家治理的基础和重要制度，但没有说金融是国家治理的基础等。通过这场危机，每个人都清楚王岐山在担任副总理时说过的话。这场危机告诉我们，所有的金融问题都是金融问题。因此，金融是国家治理的基础和重要支柱，科学的财税制度是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平和实现国家长治久安的制度保障。在认识到这一点的基础上，据说金融改革正朝着三个方向进行。第一个方向是预算。你应该注意到我们过去的预算是稳定的收支，平衡的收支和管理。此外，我们注重收入、收支平衡，甚至基于收入的所谓固定支出。正如李一宁教授刚才所说，这些思想是20世纪30年代的思想，但新的思想不是。这些想法应该首先说明政府在市场经济中应该做什么，也就是说，首先决定你的事务，然后决定你需要多少钱来完成它，以及将使用什么税收和费用来筹集资金。三中全会理顺了这种逻辑关系。

因此，我们应该注重支出，突出政府职能，注重预算控制的效益。我们应该从支出开始，先做一份财务报告。今年，它超过了一万亿元。在底部拍手。我们为什么要为这么多钱而战？这是敲诈吗？你该怎么办？你做什么不清楚，你所有的收入行为都会受到质疑。因此，在这次改革中，首先，有人说，我们改革的重点是在平衡的状态和赤字规模的预算支出。所谓的政策就是你所有的行为。收入和支出都有政策效应，你必须考虑它对微观主体和市场的影响。然后，在这种情况下，收入预算将从约束变为预期。过去，我们的收入是固定不变的，到时候，就不得不征收过多的税。这种情况对市场经济的危害最大。因此，我们应该通过预算改革消除这种危害的根源。

那么，既然是从分行的角度来看，很多分行都会跨难题，修三峡，而三纵二横的交通要道都是跨年度的，所以要有跨年度的支出预算，不应该有赤字约束。例如，在预算改革方面，有一个完善的分配制度。到目前为止，我国政府的预算是以收入和支出为基础的。重新编制政府预算对我们来说是一个巨大的挑战，因为许多人不知道权责发生制是什么。因此，存在编制国家资产负债表的问题。只有在编制国家资产负债表时，你才能知道国家欠了什么，是否有风险，如果有风险，如何应对？这是一个相对落后的管理系统，需要改变。

第二个方向是税收，它制定了一些原则，有利于转变发展方式，基本稳定宏观税负，培育地方主体税种，降低税收成本，依法治税。这些税很容易理解，所以我们需要知道税收制度的这些变化如何体现我们刚才提到的一些原则。现在我知道营地的改革将会加大。我看到一些媒体和学者解释说这是减税。事实上，这只是一个方面，另一个方面是中央和地方政府共同承担的税收。因此，营改增后，它在税收方面的领导权力是在中央一级，而不是在地方一级。因此，没有本地投资的冲动。因此，营改增是从根本上削弱地方政府投资冲动的一项措施，我认为我们都需要进一步探索这些东西。最后，还有金融体系。所谓财政体制就是要解决中央和地方的关系问题。我们想强调以下几点。

到目前为止，我们认为三中全会是一个原则，即2020年以前的原则。用非常具体的方式来描述这些细节是不可能的，但是原则是非常清楚的。作为一名经济研究者，我觉得这是一套非常一致的经济框架。正因为如此，我们的经济研究者和实践者的任务更加艰巨。我相信，在三中全会精神的指引下，我们的社会主义市场经济体制将会有一个完整的能力建设，我们国家的执政能力将会得到提高。谢谢你！

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