桂浩明：贵州茅台股价明年涨到300块概率为0

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贵州茅台今年的另一个尴尬是，它很少在9月初倒下。在9月份的第一个交易日，一向被视为a股投资基准的贵州茅台，遭遇了逾10年来最大单日跌幅。开盘15分钟后，股价下跌，最终收盘价为151.92元，下跌9.99%。这是贵州茅台上市以来的第三个跌停板，但前两个跌停板源于“黑色2？27”和2007年10月24日的“乌龙手指”事件，业内人士认为这一跌停的原因是由于性能变化。8月31日，茅台发布的2013年半年度报告显示，上半年营业收入为141.28亿元，同比增长6.51%；净利润为72.48亿元，同比增长3.61%，为2001年上市以来的最低增幅。这份财务报告被称为“最糟糕的半年度报告”，因为它远低于市场预期。那么，即将发布的年度报告会继续变得更糟吗？还是有希望变得更糟？

经济之声特约评论员、证券研究所首席分析师桂对此发表评论。

从行业角度来看，经过过去几年的上升周期，白酒行业明显进入了调整周期。一些分析师认为，走出这一调整周期预计将持续数年。因此，对白酒行业领袖贵州茅台的负面压制应该继续吗？整个白酒行业有投资价值吗？

对此，桂分析说，贵州茅台自去年年底以来已经下跌了一年多，但其下跌幅度或下跌格局远远不足以改变。从三个方面来看，第一，虽然整体表现仍在上升，但后劲不足，市场销量明显下降。在过去，每个人都在等待得到货物，所以有许多预付款，债务的比例大大下降。因此，总的来说，整个行业的萧条显然拖累了它。其次，我们可以看到贵州茅台的市场售价过去是2000多元，现在已经降到800多元。这是什么概念？也就是说，其目前的市场售价相当于其过去的批发价，这意味着如果批发商按照这个价格无利可图，那么贵州茅台是否会考虑给予批发商优惠，或者其出厂价是否应该适当调整，我们在这方面没有准确的信息，我们也不太确定。但是，很明显，如果市场维持在8000元或900元的价格，与过去的2000元有很大的反差，而且过去的一批假货价格都是这个价格，所以这也说明这个市场，虽然仍然被认为是中国最好的葡萄酒，有这样的声誉，但它确实面临着销售价格的下降。第三，从目前来看，市场很难看到像贵州茅台这样的大量消费者。换句话说，如果你想做得好，你需要有很大的消费能力。在国家党和政府强调反腐、禁止公款吃喝的积极能量氛围的影响下，一些高端白酒的消费量实际上大幅下降。我们过去提到过，基于公款消费的产品，销量越大，风险越大。现在应该说，这是非常明显的。如上所述，行业低迷、价格下跌和市场需求不足明年不会改变，因此整个行业的冬天将会持续。对于贵州茅台来说，我担心它将继续在业绩增长率下降的状态下运营，甚至业绩本身在未来也可能显得疲软，因此其股价可能表现不佳。

被称为中国民间“股神”的深交所林园资产管理有限公司董事长袁林在接受采访时表示，白酒股的走势并不好，但并不影响未来的发展。相反，这是一个“大浪淘沙”的机会。此前，深圳东方港湾投资管理有限公司董事长丹彬也发表了讲话，以保持他对贵州茅台的坚定信念，并有一个赌博协议。2014年9月11日，如果茅台在一年内上涨不到30元，他会请客。这种乐观有什么理由吗？

对此，认为，不同的市场参与者有不同的看法，这是完全正常的。无论是森林公园还是丹斌，他们都是非常有名的投资者，他们所管理的基金也可能有一定的茅台头寸。我认为做出这样乐观的预期应该是合理的，否则他不会增加自己的仓位。然而，从现实的角度来看，从现在到明年，贵州茅台将上升到300块，我认为这几乎是零的概率。从两个方面来看，第一中国白酒行业确实很低迷。如果你能用大浪淘沙，你就什么也做不了。你可以挂茅台。当然，如果你愿意消费茅台，茅台仍然供不应求，但市场是否有足够的能力消费800件，或更高价位的酒。如果市场上茅台卖300块，它可以消费。即使这种消费很大，也不会影响茅台的表现，因为它目前的表现是基于800件甚至更多。

第二，问题在于，如果像这样的股票价格能够上涨，这并不取决于人们现在有多少利润。应该说，茅台现在的计算是9月底每股13元。应该说市盈率确实不是很高，但问题是人们还是比较关注它的长期发展前景。现在，我不认为任何一个国家认为白酒行业会有很好的前景，即使在法国，那里的葡萄酒，即使是最著名的葡萄酒也不是市场上最受欢迎的，他们的公司也不是最受欢迎的公司，因为人们认为这种消费在一定程度上是有限的消费，从国际投资实践和思维来看，没有人会把奢侈品作为重点品种来推广，因为真正吸引投资者的是什么，我们看巴非亚投资了什么？投资麦当、老劳或可口可乐等大众消费品，因为这些大众消费品具有最广泛的生命力。我们并不是说奢侈品没有生命力，但相比之下，它们可能要弱得多，风险也可能更大。因此，从这些方面来看，茅台过去发生的价格奇迹已经过去了，市场变了，时代变了，环境也变了。

当股价持续下跌时，茅台集团官方网站近日宣布，集团确认了西久公司战略投资者对投资金额的调整。中粮农业产业基金和中粮信托参与了对西久的投资，中粮将成为西久的第二大股东。值得注意的是，中粮集团已投资贵州茅台，截至2012年底，中粮集团持有贵州茅台0.53%的股份，成为第五大股东。据业内人士称，这意味着中粮集团增持了白酒业务。你对这个前景乐观吗？

对此，桂表示，中粮本身旗下就有一些葡萄酒，但还有更多的葡萄酒。我们看到长城等都是它的品牌。现在它想进入白酒，我认为是平衡的，因为中粮本身还在做进出口业务，这对平衡市场结构也有一定的好处。我们还注意到，西久实际上一直在寻求ipo上市。如果可以上市，即使不能达到茅台的一半甚至更低的价格，因此，我个人认为这种持股很可能更倾向于金融投资，或者是一种为企业未来上市而提前投资的行为，而不是进入两个白酒企业。这种金融投资与大型企业控股企业进入葡萄酒行业有着本质的区别。

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