正确认识股市 对经济和民生的重要作用

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有些人一直把股票市场视为虚拟经济，有些人甚至把它视为投机市场。但事实上，在欧美大学，对股票市场的投资已经上升到理论研究的高度，资本市场长期以来被视为支持实体经济发展的重要手段。在中国，股票市场至少发挥了以下两个重要作用:第一，它为国有企业的解困、市场化改革、上市公司低成本资金的整合和现代企业制度的建立做出了巨大贡献。在中国股市的前15年，大多数国有企业通过上市获得了低成本资金(股息通常比贷款利率低6%左右)，并根据资本市场的要求引入了股份制和现代企业制度。这一方面解决了大多数国有企业资金严重短缺的问题，另一方面也为国有企业提高竞争力、规范管理、取得今天的优异成绩奠定了基础。其中，最明显的是四大国有银行。在改革和上市之前，他们的资本严重不足，治理机制存在缺陷。然而，上市后，它们迅速成长为资本充足、业绩优异、机制相对完善的现代大银行。中小板和创业板推出后，证券市场为民营企业完善治理机制、规范关联交易、提高会计真实性和透明度、增强融资和投资能力、降低财务成本做出了巨大贡献。 令投资者难以理解的是，虽然国有企业克服了困难，企业的进步是显而易见的，但作为资本市场的主要资本提供者，近六年来广大投资者普遍遭受了重大损失。上证综指从2007年的6000多点跌至2008年8月的1664点。经过短期上涨后，该指数从2009年年中的3400点连续四年下跌，今年6月曾一度跌至1849点。在过去的六年里，中国的股票市场不仅使近2亿投资者失去了大量的财产，而且还消灭了大量的中产阶级。与此形成鲜明对比的是，投资者抱怨是完全正常的。 第二个功能是，正常的股票市场也可以在刺激消费、促进投资和调整经济结构方面发挥关键作用。股市上涨，投资者的资产升值，财富效应将促进投资者扩大消费；相反，如果股市长期低迷，显然会抑制消费。股票市场的蓬勃发展，不仅更多的企业可以顺利获得低成本资金，而且上市企业也可以因为其股票价值的明显增加而从银行借入更多的贷款，从而对企业投资和生产经营起到积极的促进作用；相反，企业将被迫面对融资的紧缩效应。综上所述，以上两者可以使股票市场发挥明显的稳定和增长作用。就中国目前的经济状况而言，尽快结束股市的无休止下跌，恢复市场人气，不仅可以稳定增长，还可以有效调整经济结构，包括:扩大内需，提高消费对经济增长的贡献率，提高企业的融资能力，从而提高民间投资在全社会总投资中的比重，促进更多的企业重组，增加股份制企业的数量，吸引房地产投资市场和理财产品的资金进入股市。 在过去的六年里，中国大部分股票市场都处于熊市之中。主要原因如下:一是重融资轻投资的政策趋势导致市场过度扩张，企业资金过多，投资者利益保护明显不足。据统计，2001-2011年间，中国股市的流通市值以惊人的速度增长了10倍。其背后是上市公司数量和融资总额的激增。在过去的10年里，企业通过上市、配股和私募从市场上吸收了多达3.4万亿元。然而，另一方面，投资者从利润和股息中获得的收入非常有限。值得一提的是，股权分置改革后，大量低成本的禁售股票在市场上聚集，这也导致流通股总数急剧增加，供需失衡日益加剧。第二，资本市场本身是不合格的，企业很难退出，上市公司支付较少的股息，一些企业有扭曲的财务数据，并有许多内幕交易和市场操纵。第三，六年熊市导致市场信心低迷，甚至极度低迷，原因是严重缺乏盈利效果、亏损大、亏损持续时间长。在这种情况下，市场倾向于忽视利润而任意放大利润的空新闻。6月份股市持续快速大幅下跌，这是高利率引发的恐慌反应，但反应明显过度。总而言之，股市的持续下跌不利于扩大消费、促进投资、稳定增长、调整结构和重组企业。特别值得注意的是，在近2亿股东中，遭受损失的比例已达到80%以上，损失金额普遍较大；中小投资者太多，长期处于情绪低落或波动较大的状态，显然不利于社会稳定和中国梦的实现。为此，一方面，中国证监会应宣布重启ipo的条件，为股市注入活水，尽快解决资本供需失衡问题；另一方面，目前市场最缺乏的是信心。我们应该尽快显示我国对资本市场和中国经济前景的信心。只要有关部门能够明确表示“资本市场对稳定和增长、结构调整和企业改革具有重要意义，国家将一如既往地支持股票市场的发展和壮大，积极保护投资者的利益。”我们相信市场预期将会逆转。在其他配套措施的支持下，股市一定会结束六年的熊市，走上复苏之路。

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