谁将出任美联储新主席

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[英国《金融时报》和《华尔街日报》预测，如果萨默斯成为美联储的新主席，他将无法控制自己的大嘴巴，这很可能在金融市场引发不必要的动荡和地震。难怪大多数市场参与者欢迎耶伦出任新主席] 在经济和金融日益全球化的时代，美联储实际上是全球央行，控制和管理着全球最重要的储备货币——金融和贸易结算货币。美联储的一举一动总是牵动着金融市场的神经，改变着投资者的预期和决策方向，一直是全球市场的焦点。 几个月来，全世界都在疯狂地“猜测”关于美联储的两件事。首先，美联储本月18日的货币政策会议是否决定退出量化宽松？如果是，以何种方式退出？每月购买的债务额从目前的850亿美元减少了100亿美元或200亿美元？我们应该先减少购买国债还是抵押贷款支持债券？第二，谁将取代明年1月到期的伯南克成为美联储的新主席？让我们从第二个问题开始。每天都有无数关于伯南克继任者的猜测、报道和评论，这是一个前所未有的奇怪现象。格林斯潘在1987年接替了沃尔克，伯南克在2006年接替了格林斯潘，但没有出现如此大的变化。为什么今天人们特别关注伯南克的继任者？ 展望未来，人们肯定会担心新主席是否会彻底改变伯南克的政策方向。根据该计划，如果伯南克决定在本月18日退出量化宽松，至少要到2014年年中才能完成退出。当然，这只是非常规货币政策退出的第一阶段。下一步是调整利率。 在伯南克2014年1月离任后，新任主席是否“遵守规则”并按照预定计划有序地离开了QE？还是加速出口？或者甚至逆转方向，重新实施量化宽松？所有这些不确定性自然会对全球金融市场，尤其是新兴市场国家产生极其严重和深远的影响。人们继续研究每个候选人的资历、学术造诣和个性特征，以便知道新主席应该走哪条路。 声音最高的两位候选人是著名的萨默斯和现任副主席耶伦。萨默斯才华横溢、才华横溢、年轻而成功。他是学术界和政界的传奇人物。他来自一个学术世家，父母都是著名的经济学家，他的两个叔叔和亲戚是美国第一位和第二位诺贝尔经济学奖得主:保罗·萨缪尔森和肯尼斯·j·阿罗。受家庭学术氛围的影响，萨默斯很早就展示了他超人的经济天赋。28岁时，他被哈佛大学聘为正式经济学教授，是哈佛大学近400年历史中最年轻的教授之一。他早年的学术研究跨越了经济学的许多领域，包括经济发展和增长理论、价格和货币理论、中央银行的独立性和国际货币体系。学习是好的。克林顿入主白宫，并招募萨默斯进入内阁。当时，盛年的萨默斯年轻有为，先后担任过副部长和财政部长。1997年，亚洲金融危机爆发，并迅速蔓延到俄罗斯和拉美国家。作为主管国际金融事务的财政部副部长，萨默斯肩负着国际金融穿梭外交的重任，日夜不停地环游世界，并进行斡旋，瞬间成为一颗举世瞩目的政治明星。《时代》杂志将他与格林斯潘和鲁宾(时任财政部长)相提并论，称赞他是“拯救世界的三驾马车”。离开财政部长职位后，萨默斯继续担任几个高级职位，包括哈佛大学校长。奥巴马入主白宫后，萨默斯立即成为白宫最重要的经济顾问。他原本打算再次担任财政部长，后来担任负责经济复苏计划的国家经济委员会主席。萨默斯被任命为美联储(Federal Reserve)新主席似乎轻而易举，他拥有完美的学术和工作经验，在华盛顿的官场也有着复杂的人脉。 虽然耶伦的背景简历不像萨默斯那么耀眼，但她绝不是一个游手好闲的人。她是当代宏观经济理论主流学派(所谓的新凯恩斯学派)的重要人物，并在加州大学伯克利分校任教很长时间。他的丈夫是阿卡洛夫，不对称信息经济学的先驱，2001年诺贝尔奖获得者。丈夫和女人一起唱歌，开启了经济理论的新篇章，谱写了学术史上的新故事。耶伦很早就加入了美联储，担任美联储高级经济学家、旧金山分行行长和美联储理事。2010年，她被任命为美联储副主席，成为美联储历史上第一位女性副主席。根据《华尔街日报》和《华盛顿邮报》对一些资深市场参与者的调查结果，耶伦判断美国经济趋势的准确性已经超过了伯南克！她思维清晰，逻辑严谨，言辞犀利，务实低调。与萨默斯相比，耶伦的主要缺点是他没有经受住金融市场动荡和金融危机的实际考验；与耶伦相比，萨默斯的主要缺点是不耐烦、势利以及缺乏与同事协调和沟通的耐心。萨默斯也有一个令人担忧的弱点，那就是他经常说自己的坏话，引起轩然大波。几年前，他被迫辞去哈佛大学校长一职，因为他说“女人的智力不如男人。”《金融时报》和《华尔街日报》预测，如果萨默斯成为新主席，他将无法控制自己的大嘴巴，这可能会导致金融市场不必要的动荡和地震。难怪大多数市场参与者欢迎耶伦出任新主席。 是的，金融市场最需要的是稳定性和可预测性，而它最担心的是不确定性和风险。尽管美联储和世界上其他央行已经明确宣布了它们的货币政策目标，但全球金融市场的不确定性和风险正在增加。人们一直在猜测美联储何时、如何以及以何种速度退出量化宽松，因为美联储的货币政策指引本身仍然是一个充满不确定性的指引。伯南克和耶伦一直试图解释QE退出的“标准”和“时机”，但恐怕就连他们也在“猜测”什么是“标准”或“时机”。 美联储退出量化宽松或非传统货币政策的官方“标准”是失业率已降至6.5%(或接近6.5%，最近修正为7%)。目前的失业率为7.3%，通货膨胀率上升到2%(目前为1.8%)。乍一看，这似乎很清楚，毫无疑问。如果你深入思考，你会发现实际操作并不简单。首先，量化宽松的退出“标准”是失业率和通货膨胀率同时达标，还是任何一个都达标甚至满意？事实上，两者同时达到标准几乎是不可能的。西方货币理论中有一个著名的菲利普斯曲线理论。根据这一理论，要减少失业，就必须提高通货膨胀率，所以原则上，通货膨胀率可以上升，失业率可以同时下降，通货膨胀率和失业率的确可以有一个“最佳组合”。菲利普斯曲线是20世纪60年代美联储货币政策的黄金法则。20世纪70年代，弗里德曼和菲尔普斯对此进行了强烈谴责，指出在理性预期条件下，长期菲利普斯曲线是一条直线，提高通货膨胀率不仅有助于降低失业率，而且会适得其反，加剧通货膨胀。以阿卡洛夫、伯南克和耶伦为首的新凯恩斯主义经济学卷土重来，强调工资和价格的刚性(所谓的市场粘性)，证明某种形式的菲利普斯曲线仍然存在，至少在一定程度上，提高通胀率将有助于降低失业率和刺激经济复苏。这就是为什么国际货币基金组织首席经济学家布兰查德在几年前建议美联储将目标通胀率提高到4%，这也是为什么伯南克决定将2%的通胀率作为量化宽松退出的基本标准。还有一个更重要、更深刻的问题，那就是经济复苏和失业率下降不是一回事。经济学家正在研究“增长型失业”或“复苏型失业”现象，即经济快速增长不一定意味着就业增长或失业下降。例如，在美国，过去半个世纪的每一次经济扩张都导致了就业增长的下降。当经济从20世纪50年代扩张到70年代时，私营部门的就业率增长了3.5%。在1980年代和1990年代，它只增加了2.4%；在21世纪的头十年，就业率下降了0.9%。耶伦早就注意到了这个惊人的事实。她曾指出，2009年，美国国内生产总值没有显著变化，但就业人数下降了4%。最新的美国就业市场报告显示，尽管美国经济显示出强劲的复苏迹象，但就业人数的增长或失业人数的减少令人失望。特别值得注意的是，许多人只是选择退出劳动力市场，停止寻找工作。美国就业市场报告证明“增长型失业或复苏型失业”现象确实存在。如果是这样，通胀率上升、失业率下降的“新菲利普斯曲线”将再次失败。相反，通货膨胀率将继续上升，同时失业率将保持在高水平，这与齐飞相当。货币政策方针再次面临革命性的变化。

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