中信资本张懿宸：望证监会不要事事审批 不着急顺丰回报

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我希望中国证监会不会批准一切

今年，中国证监会解决了私募股权投资和风险投资的经营权问题，结束了此前中国证监会和NDRC多头管理的局面。张逸晨表示，尽管中国证监会的监管方向仍不明确，但这件事对私募行业有好处。“该行业最大的问题是不确定性。对我们的行业来说，有一个清晰的组织来管理它要比不清晰好得多。”

他指出，私募是一个金融行业，对私募基金的监管相当于对公共基金的监管。中国证监会管理公共基金的经验比NDRC更专业。同时，与NDRC对宏观经济的关注相比，证监会可以细化行业发展方向的管理。

张逸晨透露，中信资本的人民币基金正在申请加入中国证监会体育协会。

“我希望证监会和业界多沟通。似乎不必批准一切。我想这个行业可能更难发展。”不过，他也指出，最近的改革趋势表明，中国证监会不想对其进行详细管理。“因此，我对此仍然非常有信心。”

注资SF并不急于回报

中信资本、招商局和元和控股最近宣布了他们在SF快递的持股。去年，SF披露其收入达到200亿元，利润和现金流都非常好。此时，SF引入外部投资引发了各种猜测。对此，张逸晨表示，由于电子商务的兴起，物流模式在过去两年发生了巨大的变化，SF的竞争对手发展迅速，这促使SF引入了外部投资。

“在过去两年中，由于电子商务的兴起，发生了巨大的变化。在他的身后，史通义达的生意发展迅速，每个人都押着一匹马。与他齐头并进的邮政特快专递也准备上市，而且还在大力拓展业务。甚至电子商务，从京东做自己的物流，从马云[微博]等人做起，等等。整个比赛的格局发生了很大的变化。”

“在这种情况下，我认为SF自己可以做到这一点，但它可能会失去很多机会，因为物流业务是一个典型的以规模经济取胜的业务。因此，一旦竞争对手建立了规模经济，竞争将更加困难。因此，我认为王伟看到了这样的变化。”

张逸晨表示，SF选择中信资本是因为它符合王伟的发展理念，尤其是关于SF的上市。此外，未来物流领域将有巨大的发展，这将增加对b2c电子商务的投资。

“暂时不要担心投资资金和走向市场。在这个概念中，他(王伟)从第一天起就说得很清楚。我希望我们都同意他会把事情做好，上市只是理所当然的事情。”

谈到投资评估周期，张逸晨对SF快递非常乐观。他透露，中信资本的平均投资周期约为五年，而SF Express的投资周期可达十年。“我们的判断是，尽管时间较长，但我们仍然认为在投资回报方面存在这种潜力。这与我们的大多数其他投资并不完全相同。”

三、四线城市商业地产过度投资

今年6月，中信资本宣布其第四只房地产基金已经募集完毕，总规模达6.83亿美元，超过了最初的募集计划。对于房地产行业，张逸晨表示，房地产投资必须在政策周期中“站在正确的位置”。他对中国省会和一线城市的商业地产持乐观态度，但三、四线城市的商业地产存在过度投资的问题。

“中国的房地产市场是一个由政府政策主导的市场，基本上有必要在政策周期中走上正确的一步。如果它以非常高的价格进入，可能很难退出。我们主要看大型购物中心。这不是为了抑制土地价格或房价上涨，而是更多地关注内需消费的增长。”

谈到未来的房地产模式，张逸晨认为，一些小型房地产开发商过去常常凭借个人关系获得土地，并在相对简单的市场环境中经营。然而，这样的小房地产开发商在未来将不可避免地被淘汰。"事实上，关于小房地产开发商的真相根本不应该存在."

“我想将来不会这么简单。首先，你要拍卖所有这些地方。在这个基础上，如果你真的想赚钱，利润率实际上是越来越薄。第二，不仅住宅，而且商业的东西都需要长期培养。因此，你的财务实力必须非常强大。因此，你没有房子的品牌。你没有太多的历史积累，包括售后管理。为什么人们想买你的房子？”

上海自由贸易区推动人民币国际化

上海自由贸易区已经启动。据推测，预计发达国家将退出量化宽松政策，大量外资已从新兴市场撤出。自由贸易区的建立可以吸引外资。在这方面，张逸晨认为，自贸区的更大作用是促进政府职能改革、“小政府、大市场”、人的国际化，而不是引进外资。

“去年我们仍然有超过1000亿美元的外国直接投资，在这个基础上，我们自己的储蓄率是如此之高。那么，你希望吸引多少资金？我认为这不是最重要的问题。相反，我自己猜想，我认为中央领导人希望在这个问题上更多地利用自由贸易区，这是在政府职能改革中表现出一种姿态。”

他指出，香港是一个典型的自由贸易区。“我一年到头都在香港，很多其他国家的朋友在香港呆了一段时间后有一种很突出的感觉，说他们在香港呆了十年，从来没有和政府官员吃过饭，也不知道政府官员是谁。我在香港已经20年了。你说过你会找个人吃饭做生意，从不谈论什么。这是一个小政府，你不必在大多数事情上找他。”

张逸晨还指出，自贸区将推动人民币国际化。“过去人们常说，人民币可以在香港的离岸市场上交易，人民币长期交割合同可以在上海自由贸易区的同一个市场上完成。”他推测，未来自贸区可能会建议全球石油和金属交易所推动人民币自由兑换。

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