彭文生：房地产支持美国复苏 中国出口未必受益

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最近，市场对美联储退市的猜测开始降温，随后一些投资者再次质疑美国经济复苏的可持续性。CICC首席经济学家彭文生认为，美国经济的缓慢复苏主要是受到金融体系的拖累。历史上有先例，但缓慢的复苏并不意味着它无法持续。

尽管最近抵押贷款利率上升，彭文生认为，抵押贷款利率的上升可能会减缓美国住房市场的复苏，但不会破坏复苏。数据显示，自5月份以来，美国30年期抵押贷款利率上升了一个百分点，至4.4%，而6月份的现有房屋销售同比下降了1.2%。

这一判断基于三个原因。一方面，美联储本身对未来一年长期利率的上升非常谨慎，预计将尽最大努力防止长期利率大幅上升。另一方面，美国居民的去杠杆化即将结束，劳动力市场继续复苏，这为住房市场需求提供了强有力的支撑。虽然房价在过去一年左右一直在上涨，但与历史水平相比，目前的房价还是可以承受的。总体而言，预计未来住房市场需求将保持稳定，并将部分抵消抵押贷款利率上升的负面影响。此外，美国住房市场的复苏也得益于低库存。尽管自2013年1月以来，住房存量开始缓慢上升，但与历史水平相比，仍然很低。

彭文生说:“房地产行业将逐步复苏。”“虽然步伐可能会放缓，但房地产相关部门也将从中获得一些支持，从而减少对经济的拖累，促进经济稳定复苏。预计美联储将在2013年第四季度减少量化宽松，并在2014年年中后停止资产购买。”

从中期来看，虽然美国经济增长呈现明显的复苏趋势，但中国的出口可能无法从中受益。彭文生指出，首先，美国目前的经济复苏主要来自国内房地产市场的复苏，而消费增长没有明显反弹，因此美国的进口增长也没有明显反弹。自2012年下半年以来，美国的进口增长率一直徘徊在零左右，甚至在几个月内出现负增长。

其次，中国在美国进口中的份额正在下降。与越南、印度等国家相比，中国对美国出口的增长率仍然相对较高，而中国企业对美国出口的竞争力却在下降。这有两个原因。首先，国内劳动力和土地价格已经上涨。第二，人民币对美元汇率保持稳定，而其他新兴市场货币对美元贬值，影响了中国产品在美国市场的相对竞争力。

彭文生指出:“展望未来，上述两个因素在短期内不会发生显著变化。”"因此，美国经济增长的复苏对中国出口的拉动作用有限."

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