贺强：债券期货为摆脱欧债危机起到积极作用

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20世纪90年代以来，随着全球化的日益扩大和各国经济金融化的深入，为金融衍生品的繁荣提供了广阔的发展空间。其中，国债期货交易发展迅速，呈现出一些新的发展趋势。首先，国债期货的交易量逐年增加。2010年，全球利率期货交易额达到1236万亿美元，比上年增长21.6%，占全球金融期货交易额的90%；第二，国债期货品种结构日益完善。目前交易的国债期货包括欧洲短期、中期和长期国债期货；第三，市场竞争激烈。在激烈的市场竞争中，许多国家和地区的交易所竞相将其他国家的利率期货合约上市，以增加其市场份额，获得市场定价权。第四，欧美市场已经成为国债期货的主导市场，亚太地区也发展迅速。目前，欧洲债券期货是后来者，世界上已经形成了两大国债期货市场，主要是美国国债期货和欧洲债券期货。亚太地区的债券期货市场也取得了很大进展，尤其是澳大利亚和韩国。

此外，他还介绍了中国发展国债期货应该借鉴的几点经验:一是发展国债期货可以保证国债的发行，国外的经验说明了这一点；其次，国债期货可以降低银行系统的风险。当年亚洲金融危机的一个重要教训是，如果一个金融体系由银行主导，可能会使银行体系面临期限错配风险、流动性风险以及由此引发的利率风险，从而大大增加金融体系的脆弱性。解决这个问题的办法是发展能够提供低成本和长期融资的债券市场。根据这一经验，大多数直接受金融危机影响的亚洲国家和地区推出了国债或利率期货，以应对债券市场的发展。其中，韩国、香港和新加坡已成为亚洲最活跃的衍生品市场；第三，债券期货在摆脱欧洲债务危机方面发挥了积极作用。欧洲债务危机并不是所有欧洲国家的危机。德国和法国等拥有国债期货的国家，债务运行稳定，没有危机。然而，在没有国债期货的小国，存在债务危机。根据中央财经大学证券及期货研究所的统计，在“欧洲猪四国”中，有国债期货的国家和没有国债期货的国家的国债收益率表现明显不同。这表明国债期货为投资者提供了风险管理工具，增强了国债投资者持有国债的信心，促进了理性投资，降低了市场波动性，有利于国债市场的平稳运行，维护了金融市场的稳定。

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