陈志武：中国房地产泡沫破裂的时间越来越近

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中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议将于11月9日至12日举行。中国的经济体制改革会有什么样的突破？凤凰财经与许多资深经济学家就此进行了交谈，并深入探讨了中国市场化改革的道路。在这个问题上与陈志武对话。

我们知道，十八届三中全会将于下月召开。事实上，协会的每一次会议都期待着这次会议。为什么？新政府应该给每一个人什么样的改革保证，以便迅速提升国民士气或对未来的信心。

陈志武:至少从两个层面来说，第一是愿望层面，第二是实际可行层面。人们的愿望一定是中国不能再等了。在过去的30年里，经济体系和政治法律体系出现了两条轨道。显然，经过30多年的快速发展，取得了如此多的经济成就，基层制度与经济现实的不相容性应该消除。

西方世界和世界上其他发达国家在过去200年的工业革命中获得了各方面的发展机会，而中国在过去30年中通过广泛的发展迅速地模仿和追赶它们。中国与其他发达国家的距离确实缩短了很多。但另一方面，它也表明，中国作为一个后发展国家，在78年前已经积累了约200年的工业革命技术和世界秩序的改善，带来了一些广泛的发展机遇，并在过去的78年中耗尽了这些机遇。这是从欲望的角度。

我们必须认识到，过去30年的基本制度政治体制与市场经济的现实不相适应。这些矛盾并没有阻碍中国经济的快速发展，主要是因为在20世纪80年代初，中国人太容易等待这些机会了。因此，无论这个系统多么落后，多么不匹配，都没有多大关系。也就是说，如果人们努力工作，批准这么多，并把资源分配给国有企业来准备这么多地方，这并不重要；民营企业家，普通人工作更努力，工作时间更长，收入更少，这基本上使整个经济快速发展。但迄今为止，所谓的世贸组织、人口红利和后发优势都已经用尽。因此，必须通过党的十八届三中全会提出的新的改革措施，消除基本制度与经济现实的不协调。这样，它将为未来十年、三十年、甚至五十年或更长时间内中国经济的可持续发展奠定基础。

也就是说，从欲望的角度来看，它应该是与市场经济的现实不相容的基本制度，尤其是法治，尤其是地方政府的权力。地方政府作为投资者和消费者的角色太多太突出了。所有这些都应该通过制度改革来改变，以便整个制度能够更好地与市场经济相适应，这是从愿望的角度来看的。

但从实际出发，如果我看一下，十八届三中全会最有可能提出的改革，在一些技术层面和政策层面上，可能还会有一些变化。然而，在我们希望看到的一些基本的、基本的机构改革中，我认为它们的可能性相对较小。因为背后有来自不同利益集团的太多阻力。

我说的是技术层面和政策层面的改革，可以包括哪些，因为我们都看到不同的版本被推测和推出。

一是金融政策改革，包括利率市场化、汇率市场化改革、资本账户自由兑换、人民币国际化等。这些更多的是在政策层面，而不是严格意义上的改革。当然，你可以说广义的改革可以包括这些内容，但在我看来，这些不是基础和基本制度的改革，而是政策层面的调整。这是第一个范畴，十八届三中全会可以更突出地表述和提出来。

在第二次改革中，可能会对财税体制进行一些调整。我们之前谈了很多。地方政府从财政收入中得到的是一个天文数字，但是他们实际上对社会所做的远不如他们在财政收入中所占的份额负责。因此，目前我们的财政属于国家发展和改革委员会、国务院和中央政策研究室等。，我们都在努力寻找一个在逻辑上更加自洽、财政权力和行政权力相匹配的体系。因此，这一块可能是十八届三中全会有所突破的地方。但坦率地说，我认为，如果我们不能从根本上限制地方政府和中央部委的征税权，或仅仅在中央政府和地方政府之间增加各种费用的权力，谁得到的越多，这些财政收入就越少，无论这些权力是在地方政府一级更多，还是在中央和地方一级更多，这些都是无法从根本上改变的基本微调。过去几年，特别是过去十年，中国财政收入快速增长。到目前为止，已经是十多万亿元的预算财政收入。如果再加上三四万亿元的土地财政收入和国有企业的收入，整个各级政府的收入占gdp的比重确实太高了，而这些钱怎么花，还很少受到民主监督和制约。

因此，我希望看到的是，十八届三中全会在财税体制和行政权力方面提出了一个新的框架，应该及时从技术政策层面上走出来并采取一些行动。在税收基本权利受到限制、预算支出受到根本限制或问责等方面，应采取更多措施。如果能够实现这一目标，中国整体经济的可持续发展和结构中的积极产业结构(第二大产业结构)将会有许多改善。

第三，这次可能会有一些步骤来监管国有土地使用权的流通市场。在一定程度上，土地使用权可以在一定范围内进行交易。我猜想在这方面可能不会有太大的进展，不管它是否能被农民用于抵押贷款、金融化和资本化。但这很难说，因为不同的机构仍在讨论和酝酿，看能达成什么样的最终共识。

第四大可能的改革是户口制度。特别是，农民工进城后能享受什么样的待遇，是能享受100%的中华人民共和国公民待遇，还是继续做二等公民。作为农民，在他们实际工作和生活的地方，他们只能工作，然后为地方财政做贡献，但是他们不能从地方财政中得到任何好处。在这种情况下可能会有一些具体的措施。当然，我们知道最容易做的事情是在区域城市一级，甚至是省会城市。一线城市可能是一个渐进的过程，尤其是像北京和上海这样的大城市。尤其是在北京，所有的部委和机构都设在那里。在过去的几十年里，北京户口的人在福利和医疗方面都比其他人好，北京的医院绝对是中国整个医疗行业中最好的。然后去上学，北京居民参加北京大学清华全国人大的概率比中国其他省份的公民高得多。这些福利可能会一点一点地调整，这样更多从其他地方，尤其是农村地区进入北京等一线城市的人，就能像其他市民一样享受一些待遇。特别是，上述城市化不仅是工作和物理意义上的城市化，而且是文化、权利和意识方面的城市化。

因此，我相信这部分会有更具体的政策内容，但在更广的范围内，无论是实质性的权力限制，空、空媒体等都会有更大的言论自由。，十八届三中全会可能不会有太多变化。当然，我希望这个判断是错误的，所以我也在等十八届三中全会的一些文件。或许他们实际引入的改革会让我们许多人感到惊讶。

陈老师刚才提到了一个概念，后发优势。我记得，事实上，十年前林毅夫和杨小凯之间有一个争论，就是后发优势和后发劣势的争论。我想陈先生的意思是，我们的后发优势越来越小，后发劣势越来越突出，包括我们引进的技术符合国际标准，很多制度层面的整合比较少。

中国一直羡慕北欧国家、瑞典和瑞士的高福利。在许多普通人的心目中，他们所认为的改革可能是一项会给他们带来真正好处的改革，即政府应该提供好处，并向西方学习提供这种好处。这叫做改革。然而，一些可能经历过文化大革命的老年人会认为，西方的福利制度可能不如我们以前的计划经济时代那么高。陈先生，你如何判断改革的呼声是呼吁政府提供更多的民生福利？

陈志武:我认为在这方面没有必要。一些普通人甚至一些知识分子和阶层把改革的最终目标定位于提高普通人的实际利益和他们的利益分配，因为从表面上看，这是正常的。我们不能给任何人一个教训。他可以有权只追求物质利益或看似无形的利益，但事实上它们也很重要。因为最后，我们说我们追求个人权利，什么是个人权利，你可以抽象地理解个人权利，但事实上，从我们的研究来看——比如资产定价，这次获得诺贝尔经济学奖的人都围绕着资产定价问题。在我们看来，权利是重要的，不管他们的权利是抽象的权利、财产权、就业权还是受教育权，事实上，这些权利是可以定价的。

例如，当我们谈论投票权时，投票权实际上是与实际利益非常相关的东西。例如，如果某个地方的市长可以随意在我家附近修建道路或河流或化工厂，那么化工厂会污染当地的水和环境，或者修建道路会给我的正常生活带来很多不便，所以我必须走很多路，这将直接影响我房子的价格和价值。在这种情况下，为了保护我房子的产权，特别是保护产权的价值，我必须在市长中有发言权。这是投票权，这不是抽象的，而是涉及到我在这个城市创办的企业，我购买的房地产，以及我进行的其他投资。包括我的孩子是否能上一所好学校，是否能上清华北大或耶鲁哈佛，就业收入在一生中的增长前景都会受到一系列的影响。因此，从这个意义上说，我不认为改革和提高普通人的物质和非物质利益是过于短视和功利的表现，它需要消极和贬损的定义，所以这是没有必要的。

说实话，在中国，尤其是今天，无论是体制改革还是法治改革，空的权力平衡改革还是市场自由都越来越大，包括利率市场化改革和汇率市场化改革。事实上，如果不进行这些改革，最终会牺牲普通人的利益，而且会继续牺牲太多的利益。

比如，利率市场化改革，这涉及到权利吗？这肯定涉及到普通人和企业的一些基本权利。例如，如果我们的血汗钱存在银行，为什么我不能获得与市场和企业用资金投资后获得的收入相同的收入？随着这些收益的增加，为什么我不能从存款利率中获得更大的回报？为什么政府和央行能够如此大幅度地限制存款利率？为什么银行不能给我更高的回报？

这些权利，无论是在市场意义上，在投票意义上，还是在其他方面，实际上都可以从利益的角度来理解。当然，每个人对兴趣的理解可能不同。有些人可能看重空天然气。当然，我们都应该享有高品质的空气体新鲜空气体的权利。有些人最关注的是他们是否能在写小说和文学作品方面有很大的自由。其他人可能更关心的是，政府征收的每一美元税收中，有多少比例用于真正改善普通人的福利。

陈志武

在我看来，中国最初建立社会主义是为了给人民带来更多的社会福利。但是到目前为止，我们已经发现，通过建立国有经济和高财政收入，政府的年收入在国内生产总值中所占的比例非常高，接近北欧高福利国家政府收入占国内生产总值的比例。然而，在北欧的这些国家，人们通过缴纳大量的税收获得了很高的福利回报。然而，在中国，直接和间接缴纳如此之多的税，必须通过国有企业和土地财政向政府缴纳如此之多的税收，但普通人的利益和收益完全不成比例，非常非常少，因此这种情况应该改变。

因此，我认为，一方面，我们不需要批判这种欲望和追求，另一方面，我们也应该强调福利国家确实是现代社会中存在的东西。以中国清朝为例，200多年来，在清朝的大部分年份里，各级政府机关和机构的财政总收入仅占国内生产总值的3%左右，这与目前政府拿走国内生产总值的30%至40%的概念完全不同。因此，可以想象，清政府一年的财政收入只占国内生产总值的3%左右，政府向社会提供的福利回报当然不会太多，而军费和其他开支可以轻松地花掉财政收入的3%。即使在西方国家，在19世纪，人们也没有得到从养老到入土为安的各方面的福利支持。第二次世界大战后，欧美国家才把这些福利国家推向越来越高的水平。

陈老师说，我们实际上通过国有企业和高税收获得了很多收入。另一方面，我们提供的福利很少。下一步的矛盾是，我们应该减税，降低国有企业的比重，或者说，这种税收和国有企业的规模将保持不变，并敦促政府在此基础上提供更多的好处。我认为，事实上，这两个概念在普通人中间可能得到支持。有些人希望政府以福利的形式给他反馈，有些人可能希望政府以减税的形式给他反馈。陈老师提到了一个把国有企业的股份分给老百姓的计划。我想每个人都应该觉得这是一场关系到自己利益的改革。

陈志武:通过国家权利基金。

陈老师将告诉我们更多关于你在这两个想法中的选择。

陈志武:对中国来说，现在有几个关键方面需要改变。首先，地方政府和中央政府收入太多，这需要改变。第二，国有经济比重过高，而且越来越高，尤其是国有企业的比重。国有企业的资产可以带来很多好处，但是普通人感觉不到。

今后，我们应该改变这两个方面的特点。财政税收过多，国有企业比重过高。最好的办法也是最关键的办法是从根本上监督和限制国有企业的这些税收权、预算权和/0/1。这涉及到民主宪政改革的问题。在现有的结构下，如果说民主宪政改革和建立权力制衡制度在短期内难以实现，彻底消灭国有企业是不可能的，那么，人们如何能够直接参与分享国有企业和国有资产带来的这些好处呢？我认为最好也是最直接的办法是将一些现有国有企业的产权和股份纳入国家股权基金，然后将股权基金的股份分配给13亿中国公民中的每一个人。只有这样，普通人才能直接感受到国有资产带来的好处，也才能通过每年的扭亏为盈直接感受到国有资产带来的好处。

与此同时，这些国有资产的价值也在增加，而土地资产的价值也在上升。如果有超过13亿的中国公民成为了国家股权基金的股东，他们可以通过这种方式直接让自己成为国有资产的股东，并且可以直接享受和感受它们。当然，最不可取的是，我知道很多专家说，中华人民共和国的公民没有必要以任何方式直接分享和获得国有企业的利润和股权，然后他们主张将这些国有企业和国有资产带来的利益与财政带来的利益统一起来，通过中国所谓的第二次福利金或所谓的第二次分配，让普通人分享这些利益。然而，通过过去几十年的经验，我们清楚地看到并感到这种转移支付方式的效率非常低。

如果一个国有企业或国有资产获得一百美元的收益，并将其上缴财政部或其他一些部委，这一百美元可以作为社会福利支出的基础，分配给13亿人，让他们感受到收益。但在中间，如果我们做一些计算，每100美元的福利支出，整个社会真正感受到的福利可能远远低于100美元。如果你得到40美元和50美元，大约一半的利益将是好的。从拿出的一百美元到社会真正享受的福利有太多的联系，这将导致太多的损失和效率的损失。

你的计划会不会导致所有人都是国有企业。难道每个人都希望国家进步，人民后退，都希望国有企业打败私营企业，利润更高，资产回报率更高吗？这会让国有企业存在的合理性更有信心吗？因为我在造福全国人民，这真的是因为全国人民是我真正的股东。国有企业去攻击城市，禁止私营企业进入，或者击败私营企业。这些都是为了人民的利益。这可能吗？

陈志武:当然，最好不要。但我很清楚，在中国社会的整体文化和背景下，未来50年中国没有国有企业的可能性几乎为零。在这样的大背景下，既然总会有一些国有企业，国有企业带来的利益和资产的增值，应该让普通老百姓直接感受和享受。在这样的大背景下，国家权利基金带来的改革是一个特别理想的安排。因为现在不是每个人都是一些国有企业的直接股东，但是国有企业基本上已经成为一个独立的王国，除了SASAC，他们不需要对任何人真正负责。

近年来，所有的国有企业，无论大小，都很难赚钱。即使他们赚了钱，他们也能看到他们想把钱交给谁。基本上，这些国有企业在内部循环，所以它也导致一些国有企业，或大或小，成为下一个集团公司和下一个综合控股公司，做一切，房地产，制造业，互联网和金融。看看100多家中央企业，其中许多都有金融部门和酒店部门。你可以看到石油行业的公司，电信公司，化工公司等等。，都有自己的酒店和房地产。你可以自己去看，不管是北京还是陆家嘴，上海还是其他地方。相当数量的标志性建筑和房地产属于这些国有企业。这些国有企业的主营业务距离房地产108，000英里。当然，我不会说太多的名字。

因为当涉及到具体的公司时，它太敏感了。你会惊讶地看到北京的一些酒店、高层建筑和写字楼，它们背后的真正主人是谁。像华润和国家电网公司这样的公司太多了，所以我就不多谈了。

你提出的分配计划意味着13亿，包括老人和儿童。虽然现在有计划生育，但如果计划实施了，会刺激更多的孩子吗？

陈志武:一次性的。这并不意味着生孩子是一份。在那种情况下，它不是。

凤凰财经:说到计划生育，这也是每个人长期以来都在忍受的事情。现在，30年过去了，越来越多的问题被暴露出来。你觉得这个独生子女政策怎么样？你认为有什么迫切需要调整的吗？

陈志武:我知道包括我在内的许多中国人现在都主张放松计划生育政策。主要原因是我的考虑是从权利的角度出发，因为我想要多少孩子应该是我自己的事，而不是政府的事。

然而，中国历史上有一个现实，因为用原话来说，中国人喜欢一个大家庭，有许多儿子和许多祝福。事实证明，存在这种偏好是因为金融市场不发达，而市场本身也不发达。因此，用原话来说，家庭是中国人定居、交换需求和共享风险资源的最重要的制度。没有大市场也没有金融市场，所以为了解决这些问题，有时候有些人会不走运，没钱，没有办法生产或产生收入。这样，通过家庭单位的交易系统，中国人生活的概率可以大大提高。最初，他们都追求四代人，但这种想法在20世纪50年代医疗技术革命带来好处后没有改变。我主要指的是一些抗生素，如青霉素和黄链，是在第二次世界大战结束时发明的，然后在20世纪50年代末在世界范围内广泛推广。

因此，从1957年到1958年，它在中国被广泛推广，包括中国农村，直到20世纪60年代。由于青霉素和黄连素的制药革命，不仅中国，所有国家的婴儿死亡率都大大降低了。就像我母亲的头两个孩子在20世纪50年代之前出生一样，他们不能生存仅仅是因为细菌感染和腹泻。但是对于抗生素，这些基本上不是问题。这样，每一个出生时就拥有新医疗技术的孩子都有99%的存活机会。从20世纪50年代末到60年代初，多子多福和医疗技术的结合使中国人口猛增，从大约3亿增加到67000万，直到70年代末。

从这个意义上说，当时控制人口的快速增长是必要的，所以我能够理解并且基本上同意。这和我刚才提到的我们的选择自由之间有一些冲突。但现在回头看，今天的出生率只有1.4%左右，远远低于一般社会为了长期维持现有人口至少2.1%的出生率。更重要的是，在中国，很多人只有一个孩子，由此产生的文化和人们的生活将极大地影响一生的观念和幸福。特别是，我知道我的许多学生都是独生子女。这些年后，他们从耶鲁大学毕业，放弃了在美国和其他国家工作和生活的机会。因为他们是有妻子或丈夫的两个家庭的独生子女，所以在中国至少有四个父母需要他们的照顾，尤其是一些祖父母。

对于现在的中国年轻人和中年人来说，他们的负担太重了。我会更开心。虽然我的父母都不在了，但我还有五个兄弟。但是几年前，当我的父母还在这里的时候，我不需要被约束。我真的可以走了。没问题。我在家乡附近还有一个哥哥，他可以照顾我的父母。因此，相比之下，80后和90后的年轻人不能像我一样选择飞走。

谈到80后和90后，事实上，他们面临的一个更现实的问题是买房问题。上世纪90年代开始的过去十年，实际上是房价持续上涨的十年。现在新的十年已经开始，每个人都发现迹象将再次上升。昨天，新的数据显示，除了温州，事实上，所有主要城市的房价都在上涨。中国新政府领导下的新十年仍将是房价上涨的十年吗？或者对上涨的支持不够，或者它真的在积聚越来越多的泡沫？

陈志武:我认为有一点是肯定的，那就是，未来10年不会是房价持续上涨的10年，这是99%肯定的。因为中国经济已经增长到今天，按照目前的模式，很难保持每年7%、8%甚至6%的增长率。在过去的30年里，上帝对中国呵护备至，但我们都知道，根据人类社会的历史，没有一个国家能一直快速发展到现在。

那时候有很多例子。在16和17世纪，荷兰发展迅速，然后在18和19世纪，出现了法国和英国。英国经历了一个统治世界约200年的时期，也经历了多年的快速增长。到20世纪初，帝国时代已经基本结束。20世纪是美国的世纪。很难说美国是否能持续很长时间，并改变其他国家无法避免的前几个世纪的最终衰落的法律。但无论如何，在世界历史上，一个国家很难持续快速发展几千年。从数学上讲，这是不可能的，从人类生存需求的角度来说，也很难实现。

这恰恰是因为中国现在正处于一个非常危急的形势，也因为现代已确立的既得利益集团如此强大，以至于每个人都希望看到更关键的改革。否则，很难继续正常，但既得利益者不可能轻易做出让步。从中国看到的现实至少可以让我们明白，在世界上几千年的历史中，没有一个国家能够在适当调整政策调整体系的同时，始终做出理性的调整。因为一旦经济增长和繁荣持续一段时间，各民族就很难避免变得越来越自我膨胀和越来越不理性，下一步就是开始做一些蠢事，砸自己的脚。没有一个社会能够完全避免人类行为的规律。因此，我希望中国能在十八届三中全会上向世界各国证明，我们不同于其他国家，尽管有许多利益集团的阻挠和抵制，并能在关键时刻进行必要的机构改革。如果我们能做到这一点，不仅我会印象深刻，而且我相信世界上许多国家的人民会进一步钦佩中国做事的理性、决心和干劲。

对，没错。现在，很多买房的人也担心，如果三中全会的土地政策体系发生变化，包括促进更多的农业用地直接进入市场和18亿亩耕地的红线，土地供应的增加可能会导致房价急剧下降，甚至急剧下降。一方面，许多人预计土地改革会降低房价。另一方面，他们认为，如果土地供应增加，房价可能下降，但食品价格将上升，粮食安全将受到影响。因此，18亿亩耕地红线能否放开，土地能否自由进入市场，有两个概念。有些人认为食物比房子更能维持生计。然而，随着食品价格的放开，一些人认为住房更加以生计为导向，因此必须放开，价格将会降低。陈先生，你认为这两种关系的衰落是什么？

陈志武:如果一个国家的房地产项目能够一直持续下去，你提到的情况就会出现。如果一个国家的经济能够长期持续快速增长，你提到的情况就会出现。如果不是房价上涨，那一定是食品价格上涨；如果食品价格没有上涨，那一定是土地价格。艺术品、绘画、其他收藏品和古籍的价格可能正在飙升。姜也能长高，胡椒也能长高。在人类社会几千年的历史中，没有一个国家的房地产泡沫会永远持续下去。事实上，原因很简单。首先，我们无法判断哪个国家的房地产最终没有崩盘，但日本做到了。2007年，美国、韩国、马来西亚、泰国、菲律宾、印度尼西亚等在亚洲。当然，最早的不同社会，如欧洲，都经历过房地产泡沫，最终结果是一样的。这就是为什么耶鲁大学的席勒教授这次获得了诺贝尔奖，因为他做了大量的研究，告诉他一个是互联网泡沫在2000年破裂，另一个是他预测美国的房地产泡沫将在2007年之前破裂。

回到我们刚才谈到的话题，事实上，中国经济的泡沫越来越大，这本身就告诉我们，中国房地产泡沫破裂的时间离我们越来越近。这就是为什么我说房地产的持续增长永远不会超过五年或十年。在接下来的几年里，我们将被告知，人类社会的法律将不再适用，因为我们中国人是黄种人，因为中国社会是一个儒家社会。这么多年来对经济和金融的所有研究，对不同的社会史、经济史和文化史的研究告诉我们，中国人在几乎所有方面都与人类社会的其他种族有着本质上的相同。

因此，我希望中国的很多普通人，特别是中等收入和高收入企业家的家庭和个人，一定要记住美国社会已经吸取的一个教训，那就是从2007年到2010年，根据美联储的数据，在2007年到2010年的三年金融危机中，美国十分之一最富有家庭的财富平均增加了2%左右。从2007年到2010年的三年间，美国中等收入家庭的财富平均缩水了近40%。为什么美国中等收入家庭的财富平均缩水40%，而十分之一高收入家庭的财富平均增长2%？这是因为美国中等收入家庭几乎100%的财富都投资于房地产。除了房地产，美国最富有的十分之一家庭投资更多的股票、债券、基金和共同基金。

这是因为那些在美国的富裕家庭，他们的投资、财富、金融管理和投资组合非常分散，在金融资产中占有非常非常高的比例。因此，在金融危机期间，他们的财富不仅没有缩水，反而平均增加了。但是美国中等收入家庭的平均财富缩水了40%。在今天的中国社会，我知道我的许多朋友，以及许多其他人，把他们的钱放在一个，两个，五个或六个物业，甚至买了七个或八个，甚至十几个或二十个房子。例如，那些姐妹和兄弟。如果是这样的话，你永远不要指望只有世界上各种社会和种族的中国人才能一直提高房价，你永远不要相信这一点。或者利用相对较高的价格，上涨更多，然后需求相对较高，卖掉很多你的房子，至少减少一些。用某种方式管理它，处理好你辛辛苦苦挣来的财富

让我问你最后一个问题。也就是说，当你谈论经济发展的规律时，它可能会繁荣一段时间，然后可能不会持续。但我明白经济发展的规律应该是繁荣将创造更大的繁荣。无论是那种将被摧毁的繁荣，可能是因为它是一种虚假的繁荣，也可能是过度的货币创造的繁荣。

陈志武:中国目前的房价上涨显然是由货币政策推动的，很多人说这是城市化造成的。城市化无疑是房价上涨的驱动力之一，但货币政策无疑是一个关键驱动力。如果没有这么多的流动性，房价就不可能上涨到目前的水平。(凤凰财经)

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