把握首日逢低买入做多机会

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原油小幅反弹

作为沥青的上游原料，原油与沥青价格有着密切的关系。目前，中东地缘政治形势有所改善，该地区原油供应逐步恢复，供应形势有所改善；在需求方面，美国原油需求高峰已经结束，原油库存已经反弹。此外，美国正面临债务上限危机，美联储可能会在年底前开始降低量化宽松(qe)的规模。

受上述因素影响，原油已进入调整阶段。其中，布伦特原油在9月份回落后，从10月初开始小幅反弹。受原油价格走势影响，中线沥青期货将出现微弱调整，而短期沥青期货可能出现微弱反弹。

旺季沥青价格稳定

目前，沥青市场处于供需平衡阶段，市场缺乏明显的热点。在供应方面，受油价下跌影响，沥青生产的毛利水平提高，企业的经营率提高。进口沥青价格低于国内市场，亚洲市场供应充足，周边地区需求相对清淡，可能导致价格持续下跌，对国内市场产生一定影响。总的来说，沥青市场相对丰富。

需求方面，目前正处于沥青需求高峰期，国内市场终端需求不断释放，南方项目处于高峰期，华中、西南地区高速公路处于建设阶段，北方地区处于赶工的最后阶段，整体消费形势良好。但市场参与者反映，由于资金紧张，项目资金无法及时到位，部分项目被关闭，这在一定程度上阻碍了下游刚性需求和贸易商补货需求的释放。从后期来看，受成本下降、需求下降、年底资金紧张等因素的影响，沥青价格可能会稳中有降，不利于中线沥青期货的反弹。

基准价格很低

从新品种上市之初的情况来看，市场交易热情相对较高，市场波动激烈。根据合同设计，沥青合同是一个10吨/批的小合同，每份合同的总价值接近50，000英镑，介于lldpe和pta之间，这两者都是原油的下游产品。保证金比率较低，预计将刺激市场流动性，吸引投资者参与。

从目前各地区的现货价格来看，今年9月，华东地区建筑沥青的平均市场价格为4650元/吨；华南地区受需求不足和库存水平高的影响，建筑沥青价格相对较低，平均价格为4550元/吨；9月份，中国70号沥青的平均价格为4600元/吨。从沥青价格波动的周期性来看，每年11月以后，大部分地区都会发出停工令，而在冬季储存季节，贸易商有补货需求，这促进了沥青价格的季节性上涨。从近年来沥青现货价格的走势来看，每年春节后沥青价格上涨的概率很高，这可能有利于未来沥青期货价格的反弹。

根据上海期货交易所公布的上市合约，估计主合约为bu1403。从现货市场的历史趋势来看，由于2月和3月的季节性上涨，我们推测主合约将相对于现货价格有溢价。考虑到上游成本的影响，由于近期原油价格仍处于高位，回调后有所反弹，对沥青的成本支撑有限，因此我们预计该合同的合理操作区间为4550-4650元/吨，因此判断第一天挂的基准价为4458元/吨，相对较低，我们可以参照挂的基准价考虑多逢低买入。

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