IMF需要化解金融市场潜在波动

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目前，全球经济仍充满不确定性:欧元区gdp增长没有显示出健康的信号，美国复苏乏力，大宗商品出口国(如澳大利亚)因中国需求放缓而遭遇阻力，新兴市场经济放缓接近三周年。在这样一个不确定的环境中，发达国家货币政策的微小变化将刺激发展中经济体。

例如，今年5月，美联储仅宣布将“逐步减少”长期资产购买，这导致新兴市场货币贬值。如果美联储考虑明年退出量化宽松并提高利率，这将导致全球市场的巨大动荡。

世界需要减缓剧烈波动的战略，而国际货币基金组织的使命是维持世界国际收支的稳定--正是这个机构提供了这些战略。国际货币基金组织不应等到危机爆发后才进行干预，而应提供“前瞻性指导”，以应对国际金融市场的潜在波动因素。

央行越来越多地使用前瞻性指引来传达货币政策和锚定市场预期。例如，美联储承诺在失业率降至6.5%之前不加息，这被认为可以降低长期借贷成本。马克·卡尼成为英格兰银行行长后的第一个政策行动是宣布关于短期利率的前瞻性指导方针。尽管这些利率指引的经济效应尚未得到数据的证实，但它们仍得到许多人的支持。

或许证明央行前瞻性指导有效性的最新例子是欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)在2012年做出的承诺，即欧洲央行将“尽最大努力”确保欧元的生存。仅凭这一承诺，借贷成本就已经稳定下来，陷入困境的欧元区成员国的息差也大大降低了。投资者认为，欧洲央行将在债券收益率过高时购买政府债券，这足以让市场恢复平静。然而，迄今为止，欧洲央行从未干预过二级市场。

在这方面，国际货币基金组织的政策工具是承诺用多少美元来弥补国际收支危机。通过承诺在金融波动过大时干预脆弱的市场，国际货币基金组织作为最大的参与者，可以大大减少投资者之间的协调问题。此外，通过提前宣布准备提供紧急资金，国际货币基金组织可以减少那些向其寻求帮助的国家的耻辱，这使得各国在为时已晚之前不愿向其求助，甚至造成不可避免的国内伤害。

好消息是，国际货币基金组织对前瞻性指导表现出了一些兴趣。在8月举行的国际货币基金组织杰克逊霍尔(Jackson Hole)央行行长年会上，国际货币基金组织总裁拉加德表示，国际货币基金组织将进行干预，帮助陷入危机的新兴市场。

坏消息是，拉加德的模糊声明并没有形成市场预期，也没有让各国政府在请求imf援助时感到更自在。这凸显了一个基本问题:成功的前瞻性指南最重要的条件是可信度。

2008年美国投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭引发全球金融危机(后果至今仍无处不在)后，20国集团(g20)国家做出了增加imf贷款资源的切实承诺，以减轻危机的影响。今天，20国集团领导人必须再次利用他们对国际货币基金组织政策的影响力，推动及时的前瞻性指导和新一轮国际金融结构改革。

9月份，美联储决定暂停逐步减少量化宽松的计划，这给了新兴市场一些喘息的机会。这也是国际货币基金组织制定和宣布解决全球金融市场动荡的政策的机会。

平心而论，在即将召开的国际货币基金组织和世界银行会议上，有许多问题需要讨论，如减贫、援助效率和国际发展。然而，imf领导人未能对即将到来的市场动荡给出前瞻性的指导，这阻碍了各方面的进展。对于仍然脆弱的全球经济，我们最不需要的是更多的不确定性。

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